作者文章归档：孙涤
股民的七宗罪（C）
孙 涤
原罪四，嫉妒
上文曾提到，“有谁在看到‘比自己笨’的同事、同学、邻居、亲友在股市里赚到的居然比自己还多，还能按耐得住呢？” 嫉妒（个人根性）显然是盲从（群体行为）的根基。
轻信流言或过度冒险的行为，往往来自对别人（由辛劳或幸运带来）成功的嫉妒。股民明智的办法应该是，专注自己的投资，以及通过投资来达到自己设定的目标，而避免与人攀比。行为心理学，例如诺贝尔经济奖得主卡尼曼等人的“展望参照理论”（prospect theory）表明，人的心理目标、努力程度、感受到的满足和幸福，是很不相同的，个人的观感——产生于各自的目标、实力、直觉、风...
股民七宗罪 (B)
孙 涤
原罪三，盲从
在市场博弈中，人趋利避害的本性驱动着经济的发展，但正是“盲从”，把进取和避险推向过度，酿成了市场普遍的“贪婪”和“畏惧”，所造成的物质财富的大规模毁灭和生产过程的长期中断，就像我们在本次市场崩塌里看到的，甚至会超过战争和自然灾祸的损失。
盲从（herding）作为股民群体的“原罪”，并不在传统意义的七宗罪之列。通常它被译成“羊群效应”，也不足以反映其恶质。和自始至终温顺的羊群不同，盲从有极大的破坏力。你不妨想象动画片“狮子王”，非洲莽原上，成千上万的角牛狂奔豕突，狮子王为抢救幼狮贸然陷入阵中，立马粉身碎骨的浩大场景……
我们上...
股民的七宗罪（A）
孙 涤
以此为题写一点来自警的念头，已经很久了，迟迟未能动笔，原因是，在股市下挫时恐怕扫大家的兴头；更令人犹豫的，其实是怕遭人误解。和西人不同，国人向来违言“罪”（crime），不认同人有“原罪”(sin)。中文里没有“原罪”的概念，即使有，在语义上和与“恶”绑定的“罪”没什么差别。中国的哲学价值，也以“人性本善（人欲本恶）”为主流，和基督教文明的“人性因原罪而有缺陷，故必须加以限制”的认知大相径庭。反映到规则和约束的设计制定上，意旨和品味的出入也极大。故而一谈到“罪”，容易引起国人的抵触。
因此笔者认为有必要交代一下，在他看来，“原罪”（改称作“幽...
明天的“小政府、小企业”
谈明天的发展而不谈政府、企业及其关系，不啻缘木求鱼：普天之下莫非政府——人无不在其下立命，率土之滨莫非企业——人大抵在其中安身。理想的状态，据称是“小政府、小企业”，历史上存是否在过，可以讨论，但笔者几乎肯定的是，在“明天”这种理想将日渐式微。
先谈政府。政府就其本质是有组织的合法强制力，对下辖成员有能力实施刚性的约束。即便在（原始的）部落，成员在怎样围猎、分配采撷成果、婚娶生殖、祭拜崇奉、侵犯或抵御外部落，在在都须服从成规，自主选择是个别的例外。个体直接面对...
5. 明天的“资产配置”
对于认真的证券投资者，从长期运作的角度，最关键的莫过于怎样把你的资产配置到不同门类的投资工具上。这比挑选哪只股票或哪个项目哪栋房子重要，道理很直白，坐进一条快船要比辛苦地划一条慢船更为有效，不过实行起来却并不容易。回望多年来的投资经历，发觉许多人，包括自己，问题常常就出在这个环节。
传统的智慧以为，处理好股票和债券的比率就算是理直了资产配置的关系，比如年龄减20就是你应该投资债券的百分比，55岁时最好把35%的资产配置在低风险的债券上。这样的指引未免太粗也太浅，尤其是在金融海啸的肆虐之后，证券投资的环境已然大变，即使市面能够逐渐恢复到旧有规模，...
4. 明天继续发展是硬道理
为什么说中国等亚洲市场会优于巴西等拉美市场？解释新兴经济长期发展的孰优孰劣，不容易，要说服他人就更不容易，这类判断将永远是见仁见智的。西方学界传诵一则掌故，当记者问周恩来（曾有留法的经历）怎样来判断法国大革命的功过时，周总理回答，还不到两百年，评价其历史影响还为时过早！因此，不如我把判断先亮出，中国优于巴西等国的理由，在于民众对“明天的价值”的不同认知和期待。哪个社会的民众对“明天”更重视，更愿意多付出，包括对“今天”做必要的忍让，它的经济就可望有更长足的发展。
“勤劳、勇敢”是人类的普世价值，联合国近两百个成员，能说哪个不勤劳勇敢？但为了...
3. 哪个新兴市场会更好
我们多多少少解释了，1、股市不那么有效，否则波动不可能这么厉害；2、股市不完美，或称不是理性的，绝不等于说，阁下凭理性就能赚它的钱，它不是你（当然也不是你的领导或是你的投资顾问）所能超越的。
股市之难以预测，在于它的实质是人际博弈。别说证券投资博弈，影响结局的因素众多、长期未定、且互为因果循环作用，即使最单纯的两人之间对局，规则只有四条的围棋，有谁能预断博弈的结果？博弈的参与者以克服彼此为旨归，而博弈的动力源自本能和情感，它们规定了哪些目标才是值得竞取的，至于理性或逻辑分析，不过是达成已选定目标的工具，而不能用来设定目标。（不少哲学家论述过这层...
2. 股市的6D困境
“明天”的股市不可预测，还是谦谨一点为好，别老想着击败市场，“抄底”或“逃顶”那类的好事。若你真想要挑入市时机的话，恐怕是翻黄历也比听股评忽悠来得强，基于人们的信念——投资是一种信念游戏——除了自己之外，你至少再没别的对象可去抱怨了。
不过有一点还须注意，就是不管明天的股市好坏怎样，你都得和其他投资人互动：整个市场的饼即使缩小，你仍旧可以分到更大的一块；反之，市场的饼扩大了，也不能保证不赔得光光的。证券投资之所以能风靡全球而经久不衰，在于它的人际博弈的性质，人们于是都有兴趣探询，“哪些在明天会更好？”
先来看看两个卓有成效且为国人熟知的理财家的判断...
1． 股市的 “明天”会怎样？
“虎年大吉，” 开春第一个星期还来得及给各位读者贺岁。
虎年何以特别的吉利？除了引用《易经》里面几句话来佐证，就在于人们的信念：明天会更好。人类是唯一的物种，在本能之上要靠信念来求生存，去谋发展。小至一家一户，没有“明天会更好”的信念，妈妈不会这么辛苦养育孩子而爸爸也不会如此悉心教育他们；大到整个社会，正是有“明天会更好”的展望，才得以凝聚、积累、忍让，才值得和谐、谋划、探索。就是说，即使为了最基本的生存需要，人类也必须达观和乐观。
但何为“明天”，是次日？是下个月？是明年？是未来？甚或永久？雪莱之所以为雪莱，“冬天来了，春天还会远吗？”...