作者文章归档：戴非
在一系列利空和利好的相互作用下，面对“高处不胜寒”的股指，空方已开始掌握了市场的主导权，上证指数阶段性顶部已经较为明确，笔者认为市场的中期调整已经开始，而这次调整很有可能以阴跌为主，从空间看可能达到上证指数2300点左右。
其实上证指数的次轮反弹无论从时间还是空间上看，都已经充分反映了经济回暖和刺激政策的预期。一旦投资者对政策利好“审美疲劳”，而宏观经济数据出现反复，那么，接下来一系列的负面消息就会成为影响投资者心理的重要因素，比如IPO重启、大小非压力增加、新增贷款大幅下降等。
近期美股和美元同步持续下...
大势研判
l 近期不少宏观和行业数据显示出中国经济转暖的迹象，但在世界经济依然处于衰退的大背景下，在终端需求没有真正复苏之前，在巨大的产能过剩没有得到有效缓解前，判断中国经济已经率先开始复苏还为时过早。
l 中国股市从去年10月开始的这轮大幅反弹已经领先全球股市，无论从时间（6个月）还是空间（50%）来说，都已经较为充分的反映了经济回暖的因素。
由于前期股价涨幅较大，而且1季度业绩如低于预期将带来负面影响，笔者认为随着股指的上涨，将面临越来越大的估值压力以及大小非解禁压力，股价风险在积聚，因此对短期走势保持谨慎态度。但笔者认为二季度总体将延续去年11月以来的反弹态势，股指可能出现宽幅震荡。随着政府刺激经济的政策开始发挥作用，与1季度相比，2季度宏观数据仍将呈现环比改善的趋势，而且政府所说的政策储备使得即便数据不佳的情况下仍给予市场以憧憬的可能。因此，流动性和经济回暖的信号使得2季度导致市场大幅下跌的可能性不大（除非股指过度上涨），继续奉行波段操作的策略。
笔者认为二季度A 股的投资逻辑定位于“修正”，既...
在上周，最重要的事件无非是美联储新一轮的货币扩张政策（债务货币化），主要内容包括：
n 决定维持银行间联邦基金利率目标区间在0-0.25%不变
n 将收购至多3,000 亿美元长期美国国债
n 将旨在降低抵押贷款利率的贷款项目规模进一步提高7,500 亿美元，将使得抵押贷款相关政策工具规模扩大至1.25 万亿美元
n 增持“两房”发行的机构债券1000 亿美元至2000 亿美元
n 通过总额1 万亿美元的TALF（期限资产支持证券借贷工具），向家庭消费信贷和中小企业贷款市场直接提...
本周的二个交易日沪深股市在流动性充裕、周边股市大幅反弹和进一步政策利好的预期下走出了强势上涨走势，但目前还是在2000-2400之间的箱体内震荡，笔者认为从宏观基本面来看，目前股指将依然维持箱体震荡的走势，向上突破概率不大，投资者不宜盲目乐观或悲观，继续保持高抛低吸的波段交易策略，半仓操作，不宜追涨杀跌。
从国际经济来看，目前经济危机仍无见底迹象，道指仅是短期反弹，中长期走势不容乐观。美国家庭财富大幅缩水为消费带来压力，而出口恶化可能使欧日经济上半年衰退程度超过美国。美国消费市场近期出现回稳迹象，然而主要原因在于政府年初的转移支付增加及税收减少使居民可支配收入上升。雷曼...
周三（3月11日）沪深股指在隔夜道指大涨5.8%的鼓舞下大幅高开，不过随后就在金融、地产等大盘蓝筹股的带领下节节败退，收出一根中阴。下午的跳水主要是由于中国2月份出口额较上年同期骤降25.7%，降幅远大于预期的影响。笔者在最新的策略文章里已经提示大家注意出口恶化的风险，目前来看这确实是制约A股未来走势的重要因素之一。因为随着发达国家经济的同步衰退和通缩，随着发达国家居民的“节衣缩食”，中国严重依赖的外需很可能会继续大幅萎缩，而我们的内需也无法有效启动，这就使得很多企业前期“去库存化”的过程演变成“再库存化”，使得产能...
近期A股市场面临的最大压力来自于海外资金出现了明显的撤离中国迹象。近期人民币汇率出现了罕见的9 日连跌更加说明了外围环境的不断恶化使得短期内海外资金净流出现象愈发明显。虽然主流观点认为人民币仍将在外汇储备、政治压力等外力作用以及自身购买力平价的内在因素上继续存在升值需求，但短期内汇率贬值的现象仍然值得我们给予充分的警惕，在国内经济转型尚未实现之前，外资的撤退如若持续会对国内经济造成一定的利空效应，加大国内经济硬着陆的风险。
欧洲正同时遭受着主权债务，银行以及货币危机的侵袭。严重的经济困局和政治压力正考验着公民、主权国家和类似欧洲央行这类超国家机构之间的关系。更有各种声音甚嚣尘上，既有要求放弃国家财政主权的，又有号召大幅重组在财务上极端脆弱的银行系统，还有人要求希腊或者其他可能陷入困境的欧元区国家退出欧元（或者临时建立一个双重货币联盟）。
德国反对推出欧元债券、扩大欧元区援助基金及建立完整经济治理体系。德国人担心这样的措施会导致国内借贷成本上扬，并造成流向穷国的直接或间接财政转移。此外，对纾缓过度负债国恢复公共财政秩序压力的道德风险，他们...