作者文章归档：王家春
看向1700,想像1300
章斌 王家春
(中国人保资产保险与投资研究所)
今年5月份，我们预测上证指数的有效支撑位在1900点附近。在7月初，我们提出，在房地产泡沫破裂或出现明显破裂迹象的情况下，银行股的大幅度下挫可能将上证指数拖低至1550-1750点。从多种因素观察，我们认为，1900点成为上证指数长期底部的可能性已经大幅度降低，而下跌至1700点乃至更低点位的可能性大幅度增加。
首先，全球经济的“滞胀”趋势已变得更加明朗。
美国7月份CPI达5.6%，创下17年来新高；失业率高达...
油价和金价究竟能涨多高
王家春
（中国人保资产管理公司 保险与投资研究所）
过去几年中，资源类产品和农产品价格出现了大幅度上涨的势头，改写了一个又一个历史记录。从2000年初算起，国际市场上石油、橡胶、黄金、白银、铂金、玉米和大豆的价格分别上涨了几倍。尽管油价和金价的涨幅并不是最大，但由于石油是工业文明的“血液”，黄金是昔日的“货币君王”，人们对油价和金价的持续上涨格外地关注。
油价究竟能涨多久、涨多高？
石油价格波动受多种因...
暴涨暴跌背后的“基因图谱”
王家春
暴涨暴跌、牛短熊长，是a股市场自诞生以来的总体运行表征。这与同时期国民经济的持续高速增长形成鲜明的反差。1997至1998年，亚洲金融危机对中国经济增长产生了严重冲击，但a股市场并未深幅调整。在经济增长速度较低，且出现通货紧缩的背景下，1999年5月至2001年6月却产生了一轮牛市。2001下半年至2005年上半年，尽管经济景气不断回升，却产生了罕见的大熊市。从表面看，a股市场的运行轨迹似乎不合常理，但任何不合理的现象背后都有其出现的必然性。
我个人认为，a股市场暴...
一、搞清楚万能险与公募基金及传统险在性质上的异同很有必要。
万能险是国内外常见的保险品种，之所以称为“万能”是其有保障与投资两种功能，且交费灵活。它属于保险机构的一种表内负债，依托保险机构的偿付能力而发行。而公募基金不是基金管理公司的表内负债，也不依托于基金管理公司的偿付能力。法理上，百姓购买万能险是购买一种资产，但认购公募基金是其现金资产管理权的托付。
换个角度，保险公司销售万能险是为了获取利差，基金管理公司发行基金产品只是为了获取管理费。由于存在这些差异，万能险产品和公募基金所适用的法律法规也属于两个不同的体系。
从资产配置角度看，万能险...
超长周期中的全局性拐点
——2012年世界经济前景展望
人类带有期盼“明天更美好”的天性。对于处在一个较长跨度的物质生活改善或货币财富积累过程中的人们而言，更是容易把“明天更美好”当作铁律。但事实上，从大自然到人类社会，任何方向的线性轨迹迟早都会被否定，一轮又一轮量变到质变所引起的一轮又一轮否定之否定循环，才是真正的宿命。以这种思维展望未来，我们才有可能做出比较贴近实际的预判。
一、与2008年美国次贷及其衍生品的风险释放相比，当前老牌发达国家全局性的政府偿付能力风险是一个更严重、更...
希腊总理说要针对欧盟前几天费尽力气搞出来的“一揽子方案”进行全民公投。此话可能带有多种动机，向德法施压从而争取到更优惠的救助措施可能是其中之一，但更主要的原因可能是希腊总理本人也不想继续在欧元区其他国家面前充当乞丐了。毕竟，当无赖，比当乞丐要爽无数倍！
但德法没有再让步的余地。如果再做让步的话，欧盟作为一个组织的严肃性将丧失殆尽，PIIGS其他四国在争取“减记”和赖账方面攀比希腊的可能性会进一步升高，PIIGS的政府债券也将迎来进一步的暴跌。即使德法政府领导人想让步，其本国议会和公众也不大可能答应。因此，希腊总理因没有台阶下，...
这个世界最普遍的现象是循环和波动，但人的贪婪与懒惰使其很容易产生“好”事情将会一直延续的线性遐想。政府借新债还旧债的递增式循环延续了几十年，这让很多人相信，政府债务永远不会是一个真正的麻烦。然而，白马再白，它也是马；政府债务尽管很特殊，毕竟也是债，它摆脱不了基本信用规律的约束。各种债的基本共性之一是，当一个极端的偿付高峰来临时，若未来偿债能力不被看好，借新债还旧债的循环可能就此断裂。
2011~2012：一个难以翻越的险峰
对一大批高债务国来说，“2011~2012”将是一个难以翻越的险峰。
2011~20...
有多少泡沫面临着破裂的风险
个人认为，中国此轮房价上升周期是一系列因素叠加的结果，其中包括：计划经济时期留给中国家庭的人均居住面积较低，居民购买力经过改革开放以来几十年的积累到了集中释放阶段，长辈动用长期积蓄为子女买房，大量人口从农村向城市迁移，以及中国人骨髓里面钟爱房产等．房价之所以上涨到远远脱离普通居民购买力的地步，一是因为投资性购房潮的推动，二是因为购房行为得到几十年家庭积蓄的支撑．
在一线城市实行限购之前，人们对此已有比较明确的预期，这种预期刺激一线城市的房价上演了＂最后＂的疯狂．表面看，一线城市房价降温是限购的结果，其实，导致一线城市房价降温...
８月５日晚，国际评级机构标准普尔将美国长期主权信用评级由“AAA”降至“AA+”，这是自1917年以来美国政府信用评级首次被下调。标普指出，调降评级主要由于美国政府与国会达成的债务上限协议，缺少标普所预期的举措以维持中期债务稳定。同时，标普维持美国短期主权信用评级“A-1+”不变，评级展望负面。
在国际上有较大影响力的评级机构中，标普率先这么做，可能包含谋取更高地位和更大影响力的动机，也不排除其背后有政治与金融势力助推．目前，美国执政党和在野党围绕明年大选而明争暗斗，不可能在谴责或惩罚标普方面形成一致，...