英国《金融时报》Lex专栏(Lex) 2009-05-20

谁说爱情不能当钱花？作为家居空间狭小的已婚夫妇和鬼鬼祟祟的好色之徒的庇护所，长期以来，日本的情人酒店一直是台赚钱机器。该国的知名品牌或许正处于低迷状态——丰田(Toyota)等汽车制造商和索尼(Sony)等电器制造商去年都出现了亏损——但情人酒店业仍炙手可热。

5月18日，在伦敦另类投资市场(AIM)上市的日本休闲酒店（Japan Leisure Hotels，简称JLH）发布了业绩。实际上，去年JLH旗下5家“博尼塔”(Bonita)品牌酒店的入住人数有所增长，未计利息、税项、折旧及摊销前盈利(EBITDA)同比温和下降了7%。扣除应付给JLH资产管理者的费用，这5家酒店所创造的EBITDA利润率接近35%，远远高于（更为常规的）酒店业同行21%的平均利润率。这种结果倒也合理。情人酒店专营为客人提供数小时“休息”场所的业务，你在世界其它地方能找出平均入住率为250%的酒店吗？

不过，并非所有的日本情人酒店都生意兴隆。这个规模为400亿美元的产业非常细分，酒店总数大概为3万至3.5万家，其中许多都在苦苦挣扎。从不看好情人酒店业的日本国内银行，在信贷危机逐步演变之际收紧了放贷的闸门。情人旅馆、弹球盘(Pachinko)博彩和消费金融这些被本地人视为低俗的行业，曾一度受到外资青睐——外资将这些行业稳定的现金流视为证券化的良机。如今，外资也告别了舞台。不良资产正蜂拥进市场。

当然，情人眼里出西施；廉价资产和潜在的合并机会，引起了某些追求者的关注，JLH就是其中之一。该公司正设法融资5000万英镑，以收购更多的酒店。根据某些估计数字，每天有占全国人口总数2%的日本人光顾情人酒店，人均房费约65美元。相对而言，这是一种不太受衰退影响的消遣方式。至少，与汽车和电视制造商相比，押注爱情似乎更为安全。