英国《金融时报》Lex专栏(Lex) 2009-05-20

别再谈论沪港；来看看沪伦如何？在最近的英中峰会上，英国财政大臣阿利斯泰尔•达林(Alistair Darling)将向中国副总理王岐山表达允许外国公司到中国上市的愿望。作为回报，达林将向王岐山保证，伦敦市场将竭尽全力吸引中国企业上市。

中国承诺的改革将比某些人预计的两三年要长，对此千万不要介意。为什么两国的企业都希望到对方市场上市呢？在3年前加强监管之前已在伦敦上市中国企业，希望自己当初没有白忙活。这些企业中，80%是在另类投资市场(AIM)上市。AIM市场是一个正处于深度周期性下滑中的成长型市场，今年退市企业的数量为14家，而新上市企业仅为1家。规模最大的企业绿龙煤气(Green Dragon Gas)上市后不久，中国就通过了众所周知、要求本国企业在海外上市前需要获得许可的10号文(Ordinance 10)。只有一位分析师跟踪该股，该股上月总共交易了19次，交易额相当于其市值（4.13亿英镑）的0.01%。

对于外国发行方而言，在中国上市具有象征性意义，或许会带来一些机遇。但如果中国方面不进一步改革的话，上海市场仍将缺乏吸引力。中国缺乏机构投资者，他们是天然的持股者；保险公司投资股市的上限是10%；同时国有企业仍无须建立员工养老基金。合格境外投资者获得的股票投资额度微不足道；首次公开发行(IPO)渠道也可以随意开启或关闭。政府很久之前就做出了承诺，但目前仍看不到推出股指期货、卖空和融资融券或以科技股为主的深圳二板市场的迹象。当然，人民币可完全兑换仍遥遥无期。尽管在谈论放宽准入限制，但中国政府仍将这一市场视为占用20万亿元人民币私人储蓄的渠道，并推动这些储蓄流入国有企业。若不是门前飘扬的五星红旗，发行方决不会多看一眼。