在金本位固定汇率下，通胀、通缩的国家间传导不会成为严重问题，或者更准确地说，不会经常地成为严重问题。原因在于，金本位具有自动调节国际收支的休谟现金调节机制。这个机制是：国际收支顺差→货币量增加→价格上升→出口减少、进口增加→国际收支顺差减少；国际收支逆差→货币量减少→价格下降→出口增加、进口减少→国际收支逆差减少。无疑，这机制也是国家间物价水平的自动调节机制；既是通胀、通缩的国家间传导机制，又是通胀、通缩的自动消除机制。而更为重要的是，金本位制下货币量取决于本位物品的数量，不容易滥发货币。事实上，货币稳定正是至今还有不少人仍然留恋金本位的重要原因。

这就是了，通胀、通缩的国家间传递之所以成为严重问题，原因其实不在于固定汇率本身，而在于：其一，国内价格和工资不具有弹性，特别是工资不具有弹性，经济离开了古典环境。当经济不具有古典特征的时候，通胀、通缩就会带来严重问题。关于这个问题，下文我们会用实例来给予说明，此处就不展开说明了。其二，不恰当地过多发行货币。是的，固定汇率会使通胀、通缩在国家间传导。但是如果没有通胀、通缩发生，又怎会有通胀、通缩的国家间传导？如果没有严重的滥发货币，没有严重的通胀、通缩发生，固定汇率所传导的通胀、通缩又怎会成为严重的问题？弗里德曼讲得好：通货膨胀永远是货币量过多所致。

所以，不是固定汇率制度本身的问题，而是没有节制的滥发货币的问题，以及凯恩斯主义和福利主义盛行使得市场失去基本弹性的问题。这才是问题的根本之所在。假如我们不是关注于国际货币制度本身的缺陷，不是关注于经济运行于其上的微观基础，而是死盯着固定汇率的所谓缺陷，那么我们就是在做着舍本逐末的事情。假如我们的货币制度存在根本缺陷，假如我们的市场不具有基本的弹性，就算实行浮动汇率制度，难道就不会发生严重问题了吗？也会发生严重问题的。试问，有哪一个国家可以完全放任汇率，让其随行就市自由波动？