英大证券综合研究所 六国虹
作为10月底再度调入“六国虹并购股票池”的潜力股，*ST成商(600828)进入11月以来表现部俗，近日再度连续逆市拨高，成为并购重组商业股中的一面做多大旗。
自从茂业集团入主以来，市场曾给予，*ST成商(600828)很高的期许，但这家在西南商业旺地坐拥众多升值商业物业的老牌商业股却在大家的眼皮下沦为了*ST成商！欣慰的是，股价并没被*ST这顶帽子压趴下，毕竟，*ST成商当前还是一个干净的壳！尽管精明的茂业集团并没有在*ST成商的历史遗留问题得到解决前注入资产，但明眼人一看就知道，茂业集团采取了非常措施将*ST成商的历史遗留问题分步化解，当然，茂业集团是不会轻易为此买单的，这也就是成商沦为*ST成商的秘密！
无论如何，茂业集团控制了这个壳，最终还是要有所作为的。也就是说，茂业商厦的商业资产迟早要注入的。根据茂业商厦承诺，股改方案实施后07、08年度实现净利润不低于6000万元、8000万元。显然，这是茂业集团在清理历史遗留问题过程中的权宜之计----没有将历史遗留问题低成本（实际可能是零成本）彻底处理之前，资产注入还是要等待的。但笔者根据产业整合的趋势来看，茂业集团旗下的全部商业资产分批注入*ST成商，是铁定要做的事情，只是要看茂业集团的整合进程安排了。从公开资料分析，在茂业集团化了2年多的时间对成商整治之后，成商已经从传统老国有百货企业发展成为拥有涵盖高档百货、大众百货、连锁超市和商业地产等业务的民营大型百货企业，形成了比较稳定和多元的产业架构。从笔者了解的实际经营数据看，，*ST成商正在重新恢复其在区域市场控制的地位。因此，我们对*ST成商(600828)不可小视。
在茂业2005年入主以来，一些股评人士就对*ST成商(600828)定上了“商业＋地产”的营运模式的预期，笔者认为这是极为不现实的主观臆想。以茂业集团的经营习性、资本运作风格来看，是不可能将盈利能力最好的地产注入*ST成商的。实际上，茂业集团一直在积极谋求地产资产的境外IPO，*ST成商(600828)最终的定位就是茂业集团的商业资产载体。从现实来看，虽然茂业百货在全国的品牌形象还不高，但其灵活的经营管理策略使其盈利能力大大高于同区域的商业同行。基于对茂业百货盈利能力的良好预期和对茂业集团整合商业资产将*ST成商(600828)作为资本运作平台的定位，笔者坚定认为：在茂业集团输出其在百货业的经营管理模式逐步显效之后，分批注入优质资产、打造商业航母成为茂业集团的终极选择！当然，*ST成商(600828)盈利能力在未来2年大幅攀升也成为必然。
就当前的价位运行态势，仍可在震荡过程中大胆加仓，作为长线收藏品种耐心捂股，以期收益最大化。此外，笔者前期调入股票池的深国商（000056）、宝商集团（000796）也可继续加仓！
作为10月底再度调入“六国虹并购股票池”的潜力股，*ST成商(600828)进入11月以来表现部俗，近日再度连续逆市拨高，成为并购重组商业股中的一面做多大旗。
自从茂业集团入主以来，市场曾给予，*ST成商(600828)很高的期许，但这家在西南商业旺地坐拥众多升值商业物业的老牌商业股却在大家的眼皮下沦为了*ST成商！欣慰的是，股价并没被*ST这顶帽子压趴下，毕竟，*ST成商当前还是一个干净的壳！尽管精明的茂业集团并没有在*ST成商的历史遗留问题得到解决前注入资产，但明眼人一看就知道，茂业集团采取了非常措施将*ST成商的历史遗留问题分步化解，当然，茂业集团是不会轻易为此买单的，这也就是成商沦为*ST成商的秘密！
无论如何，茂业集团控制了这个壳，最终还是要有所作为的。也就是说，茂业商厦的商业资产迟早要注入的。根据茂业商厦承诺，股改方案实施后07、08年度实现净利润不低于6000万元、8000万元。显然，这是茂业集团在清理历史遗留问题过程中的权宜之计----没有将历史遗留问题低成本（实际可能是零成本）彻底处理之前，资产注入还是要等待的。但笔者根据产业整合的趋势来看，茂业集团旗下的全部商业资产分批注入*ST成商，是铁定要做的事情，只是要看茂业集团的整合进程安排了。从公开资料分析，在茂业集团化了2年多的时间对成商整治之后，成商已经从传统老国有百货企业发展成为拥有涵盖高档百货、大众百货、连锁超市和商业地产等业务的民营大型百货企业，形成了比较稳定和多元的产业架构。从笔者了解的实际经营数据看，，*ST成商正在重新恢复其在区域市场控制的地位。因此，我们对*ST成商(600828)不可小视。
在茂业2005年入主以来，一些股评人士就对*ST成商(600828)定上了“商业＋地产”的营运模式的预期，笔者认为这是极为不现实的主观臆想。以茂业集团的经营习性、资本运作风格来看，是不可能将盈利能力最好的地产注入*ST成商的。实际上，茂业集团一直在积极谋求地产资产的境外IPO，*ST成商(600828)最终的定位就是茂业集团的商业资产载体。从现实来看，虽然茂业百货在全国的品牌形象还不高，但其灵活的经营管理策略使其盈利能力大大高于同区域的商业同行。基于对茂业百货盈利能力的良好预期和对茂业集团整合商业资产将*ST成商(600828)作为资本运作平台的定位，笔者坚定认为：在茂业集团输出其在百货业的经营管理模式逐步显效之后，分批注入优质资产、打造商业航母成为茂业集团的终极选择！当然，*ST成商(600828)盈利能力在未来2年大幅攀升也成为必然。
就当前的价位运行态势，仍可在震荡过程中大胆加仓，作为长线收藏品种耐心捂股，以期收益最大化。此外，笔者前期调入股票池的深国商（000056）、宝商集团（000796）也可继续加仓！