机械行业：承担进口替代和出口升级的重任

机械工业是工业化的基础和母体产业，是制造业发展的引擎，机械工业的装备能力和技术工艺水平决定着国内制造业在国际市场中的地位和核心优势。机械工业是中国制造业竞争优势的源动力，中国要想成为真正的世界制造中心必须优先提高机械工业的发展水平和装备实力。

机械工业在中国经济持续高速增长和世界制造产业向中国转移当中已经迎来巨大的发展机遇，旺盛的市场需求和制造成本优势加上技术引进消化能力使得机械行业将成为最有可能获得全球竞争优势的行业，其中集装箱制造、造船业等子行业已经获得了全球竞争优势。船舶业、工程机械业、建材设备和机床业的景气度和国际竞争力都有望得到提升。

机械工业在我国经济未来高速发展的过程中承担着进口替代和出口升级的双重重任。支持机械行业长期高速增长的四大驱动因素为制度创新提供的政策环境、旺盛的内需引发的进口替代，出口升级中国产设备出口比重不断加大，产品和技术升级提升行业竞争力。

 “十一五”期间铁路投资规划近2万亿元，公路投资规划接近2.9万亿元，电网投资规划超过万亿，至2020年煤化工产业投资超过万亿元的规划也进入编制当中，对机械设备的需求提供了坚实基础，旺盛的需求为国内机械行业提供了巨大的替代空间。

我国扩大ODI的政策和对外大型承包工程业务增长将积极拉动国产设备出口份额，机械行业在出口升级中优先受益。

中国船舶业在世界造船业的市场份额快速上升，船舶制造业向中国加速转移的趋势明显。充足的市场订单和较长的交货周期保证了未来三年船舶业销售收入和盈利都将大幅增长。国家“十一五”规划首次明确了“壮大船舶工业实力”的发展规划，在政策支持和市场需求拉动下，我国船舶业通过增大投入和提高工艺水平，制造成本优势将不断得到体现，船舶制造子行业将进入跨越式发展时期。

“十一五”规划明确了振兴装备制造业的任务，发展机床工业成为振兴装备制造业的战略要求。目前国内机床行业对中高档先进数控机床的进口依存度达70％，根据规划，到2010年国产数控机床所占比重从30％提高到50％以上，进口替代空间巨大，为行业中的龙头公司提供了快速成长的机会。

集装箱行业中集集团、港口设备中的振华港机、建材设备中的中材国际和工程机械设备中的三一重工、中联重科等公司成功的国际化发展道路为国内工程机械行业提供了较好的发展模式，中国正在迅速变成工程机械净出口国，工程机械子行业面临国内和国际两个市场的巨大发展机会，行业景气度和利润水平有望快速提升。

我们认为未来15年是国内装备制造业发展的黄金时期，行业平均收入和利润总额均有望保持25％-30％的高增长速度。行业的盈利能力成长性得到长期保障，其中具有垄断和技术优势的重点公司为市场带来的投资机会值得长期持续关注。

机械行业主要公司估值

资料来源：英大证券研发中心

重点公司：三一重工、安徽合力、北方股份、中联重科、桂柳工、广船国际、沈阳机床、大冷股份、思源电气。