旅游行业：绿色经济分享经济成长和消费升级的快乐

旅游行业是拉动消费的重要组成部分，具有能耗低的独特优势，被称为绿色经济，中国经济高速增长和增长方式转变对旅游行业发展提供了难得的发展机遇，人均可支配收入的增长是旅游消费的根本动力，在消费升级中旅游行业占GDP 的比重也在逐年上升，旅游业的发展前景和投资机会深受QFII等国外投资者所青睐，06年酒店旅游行业指数首次走出强于市场的表现，07年之后较长一段时间内酒店旅游股有望成为超越大盘获取持续超额收益的极佳选择。

“十五”期间国内旅游业收入年复合增长率为11.38%，旅游业将在“十一五”迎来行业发展的黄金期，全面推进建设小康社会和消费升级将成旅游行业持续发展的重要推动力，而人均收入由1000美元向2000-3000美元跨越过程中，将极大地刺激旅游消费需求的释放。预计“十一五”期间，国内游和入境游人数年均增长12.7%和14.2%，国内旅游收入年复合增长率将保持在13%以上。

对中国经济有着重大影响的两大事件奥运会和世博会将成为提升旅游行业升级的外部助力，旅游行业可以充分分享这两块蛋糕。

景点子行业最先分享行业的成长，盈利能力较好，景区季节性特征逐步淡化和主要景点票价普遍步入新一轮提价周期，景点类上市公司将实现业绩的持续快速提升。酒店子行业景气度逐年提升，特别是2003 年SARS 之后，核心城市的高星级酒店和经济型酒店全面开花，盈利能力逐年提升。旅行社子行业整体毛利率较低，盈利状况较差，龙头公司的毛利率开始回升，通过延伸产业链和在外部环境向好下有望获得高速成长。

重点关注具有旅游资源的景点类上市公司、具有奥运等地域概念的旅游类上市公司和子行业中的龙头上市公司。

重点公司：首旅股份、中青旅、北京旅游、黄山旅游、丽江旅游、桂林旅游。

􀁺                   酒店旅游主要上市公司估值水平