新一轮破发潮给依靠打新博取无风险收益的投资者"当头一棒",而舆论将这一切归咎于新股发行体制。但笔者认为,"打新不败"神话的破灭,是中国资本市场开始走向成熟的起点。
首先,破发的直接动因不外乎市场总体低迷、高发行价与高市盈率。因为发行人有多圈钱、承销商有多赚佣金的利益动机,它们都有高定发行价的利益冲动。没有了"窗口指导"的约束,机构投资者为了确保申购成功,竞相提高对新股的报价,新股发行市盈率迭创新高。就在这种"IPO溢价"的假象下,一二级市场价差越来越不合理。当超高的市盈率已成为市场不能承受之重时...
作者文章归档:宣宇
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政策微调应倚重利率汇率
受美国国债信用评级被调降的影响,国际金融市场陷入恐慌状态,股市暴跌,大宗商品、高息货币等风险资产大幅下跌,黄金暴涨,美国国债受到热捧,伦敦同业拆借利率出现上扬。
美国信用评级下调引发股市、商品等风险资产价格下跌,损害消费者和投资者信心,进而抑制消费和投资,无疑将延缓美国经济复苏的进程。应对金融危机的刺激性政策结束之后,美国经济自主性增长乏力,当前削减财政支出、增加税收的谈判正在进行,以减少未来几年的财政赤字,即将转入紧缩的财政政策将会拖累美国经济增长。穆迪也已下调美国下半年经济增长至2%。
刚公布的德国二季度GDP远低于市场预期,未来数月欧元区经济增长将呈现非常疲...
拥有新家的喜悦
在网易安家了,这里是个缤纷多彩的世界,
在这个家里,可以很方便地记录下自己生活的点滴。
在这个家里,可以驰骋你我的思想,留下你我的足迹,……
在这个家里,有睿智,有温馨,有关切,有责任,……
最重要的是
在这个家里,我们将拥有永远的青春……
欢迎大家有空来家里坐坐,
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北大校歌
这学期一直在给老师整理文稿,有时一坐竟几个小时,不知时间流逝,有时却也特别压抑烦躁。今天同学过来拿数据,回来看了2007届研究生毕业典礼视频,看到李肇星先生以校友身份在毕业典礼上跟同学们的讲话,很亲切。也第一次正式地听到校歌,词好,意境好,我不禁热血激昂,很感慨……
于是特地找到歌词:
北大校歌《燕园情》
红楼飞雪,一时英杰,先哲曾书写,爱国进步民主科学。
忆昔长别,阳关千叠,狂歌曾竞夜,收拾山河待百年约。
我们来自江南...
保持增长势头需要出口多出力
上半年,我国经济呈现企稳回升的良好势头。在对GDP增长的贡献率中,投资拉动6.2%,消费拉动3.8%,进出口拉动-2.9%。笔者认为,由于财政刺激的影响将逐步递减,从历史经验看,投资拉动已接近上限,经济增长的势头需要私人部门消费和扩大外需来支持。要保证经济增长达到预期,必须克服进出口对经济的下拉状况。
主要出口市场形势未根本好转
2009年1月份以来,我国对前五大出口市场(欧盟、美国、日本、东盟和香港)每月出口下滑幅度高达16%~30%。各主要出口市场失业率持续攀升,欧元区失业率达10年新高;美国失业率年内预计会超过10%,达到17年来的最高点;印尼失业率也已高达9%...
美国私人消费疲软,经济增长后劲不足
美国2009年第二季度实际GDP折年率环比下降1%,好于降幅1.5%的市场预期,相比第一季度下降6.4%大幅收窄;二季度非农生产率折年率上升了6.4%,也远远好于5.5%的升幅预期,创造了6年来高位;先行经济指数(LEI)上升0.7%,连续3个月走高,其10大成份数据中有7项上扬。最近公布的连串数据看来令人鼓舞,美官方和经济学家们由此纷纷上调增长预期,指出美国经济正在摆脱衰退、步向复苏。
但严峻的就业状况令人对美国经济复苏的程度和持续性产生怀疑。美国个人消费支出占GDP近70%,是美国经济增长的主要动力。二季度个人消费支出大幅下滑,对GDP下拉0.88%,成...
警惕REITs进一步推高房价
自去年底“金融国九条”首次把REITs(Real Estate Investment Trusts,房地产信托投资基金)作为拓宽房地产企业融资渠道的一种创新方式,被业内期盼多年的REITs试点加速推进,上海有望年内率先发行REITs产品,REITs成为今年最值得期待的话题。
REITs是依照信托原理设计出的一种房地产投资证券化方式。其原理是,信托机构通过面向公众公开发行或定向私募发行房地产投资信托受益凭证筹集资金,然后进行专业化的房地产或房地产抵押贷款投资等,投资所得利润(租金、按揭利息等)按比例分配给投资者。
由于税收优惠、收益稳健(...
保障房建设是高房价顽疾的一剂猛药
在目前高房价之下,无论是高价拿地的房地产开发商,攥着多套房的投资客,还是放出大量开发贷款和按揭贷款的商业银行,以及得到大量土地财政的地方政府,相信谁都不愿看到市场形势发生逆转。
但问题是,这种脱离基本需求面和承受力的“房地产繁荣”还能维持多久?被房地产开发商“绑架”的政府和金融业又如何从这场游戏中安然而退?泡沫之后,广大普通百姓又将被迫参与怎样的财富游戏?这些都是留给每一个关心中国经济健康、平稳发展和最广大人民福祉的国人的思考。
笔者认为,只有大力推进保障性住房建设,解决对高房价只能望房兴叹的广大中低收入居民的安居问题,区分住房的基本生...
解决高房价问题是一个长期过程
2009年底,中央密集出台了运用税收、信贷及土地等手段的房地产调控政策,旨在加强和改善市场调控力度,稳定市场预期,遏制部分城市房价过高、上涨过快的势头。有了中央政府明确抑制高房价的态度,有了一系列调控楼市的政策组合,在风起云涌地声讨高房价的社会舆论下,人们自然会由此期待当前“高烧”的楼市能“药到病除”,并且对今年房价转向抱有极大的期望。但平抑高房价的实质过程可能并不像我们表面看到的那样简单,笔者认为,解决高房价将是一个长期的过程,人们也要有一个承受持续高房价的预期。
经济增长模式短期难以转型
首先,虽然2009年经济增长主要是靠政...
高房价背后的逻辑
中国高房价不仅引起了普通民众的强烈不满和政府特别是中央政府的高度关注,同时也引起了国际社会的热议,最近《福布斯》把中国房地产位列世界第二大泡沫,美国《新闻周刊》也把中国将因房产泡沫破裂而陷入经济崩溃置于该刊“2010年十大世界预测”的第二位。中国房地产市场价格过高已成为大多数人的共识。
近期政府出台了一系列调控房地产的政策组合,期望能缓解房价高涨及由此引发的一系列社会民生及政治问题。笔者认为,要想找到破译和治理高房价的密码就必须要注意到高房价背后以下几方面的逻辑。
以房地产投资为核心的经济增长模式
我们知道,中国经济增长在很大程度上依赖于投资拉动,而...