在一轮生产、生活成本的快速上升和过度紧缩货币政策的双重作用下，中国经济的内需已经受到严重破坏。而现在的物价走势，已经证明：中国经济内需严重不足。

　　现在重要的是：必须不遗余力地努力增加下游消费品需求，从而保住实体企业，改善其财务状况。商务部研究院采用国际先进的企业评级标准――Themis（赛弥斯）企业财务预警系统对2000多家中国非金融类上市公司测评结果现实，中国上市公司财务情况低于40分――风险巨大的上市公司占比高达23%。

　　测评同时显示：今年以来，中国上市公司的总体财务状况加速恶化，尤以创业板下跌速度最快，而主板市场尽管相对稳定，但财务风险迅速上升的公司数量大幅增加。

　　实际上，这样的测评结果证实了我们一直以来的判断。由于金融危机中发达经济滥发货币而引发原材料价格暴涨，使得企业购入生产资料所需贷款大幅增长，如果此时此刻股市垮台，不能支持公司及时补充自有资本，这必然导致企业财务状况的急剧恶化。如果此时此刻紧缩货币导致贷款不足、利率上涨，我坚信实体企业会大面积出问题，最可怕的情况是：企业放弃生产。

　　现在，我们担心的问题是不是已经发生？很像。CPI涨幅快速放缓，PPI的连续负涨幅，恐怕反映的正是企业投资和居民消费――内需严重不足的情况。

　　不过，我们也看到了一些好的情况。比如，企业商品购进价格和出厂价格之间出现了：出厂价格下跌速度慢于购进价格。而且，一般日用消费品价格、服装价格有所上涨，这是不是意味着企业利润压力有所减轻？现在看不太明显，要看未来的走势情况。

　　但我坚信，企业价格无论涨跌都是成本因素的作用。其中，购进价格的下跌是国际市场资源价格下跌的结果；而食品价格上涨是国际粮价上涨的结果。我们看到的事实是：国际原油价和粮食价格已经形成此起彼伏、轮番攻击的态势，这是所有价格被动接受者――弱势货币国家都必须接受、也无法改变的现实。除非现在立即改变国际货币体系――这样的可能性近乎为零。

　　我们曾经多次指出：在成本推动物价上涨的前提下，一味紧缩货币压制内需，其最好的结果的通缩，最坏的结果是滞胀。还有一种可能性就是先通缩、后滞胀。

　　现在的情况是什么？通缩。至少从核心CPI的角度看，中国站在通胀边缘。因为在2.2%的CPI涨幅中，有1.2个百分点是食品价格，如果再除去能源价格（阶梯电价实施）就算“零”涨幅，我们的核心CPI数据也已经很难看了。按照经济原理的定义，1%以下的CPI涨幅就是通胀。

　　如果从居民生活体验上看，中国已经进入滞胀。因为，许多居民收入增长基本停滞，但生活成本确在大幅上涨。日常必须品，尤其是吃穿成本已经使其实际生活水平下降。

　　我绝不是牵强附会地非要把中国经济拉向自己的判断，证明自己英明。而是宁愿我自己所说的一切都是错误的，别出现我所预言的结果。

　　用什么办法解此燃眉之急？综合考量各方需求。我认为，比较理想的方案是：

　　第一，   由中央财政担保，社保基金向商业银行定向发行2万亿元“30年期的社保基金债”，用于填实社保基金个人控账户，一次性解决社保控账户问题。

　　第二，   中央银行同时下调2.5%个百分点的法定存准率，释放流动性，顺应社保基金的发债行动；

　　第三，   所有效益好，公司治理结构优良的蓝筹股，尤其是国有及国有控股企业和银行任由社保基金自由选择持股――按照一定比例，通过定向增发和二级市场收购两种路径获得股权，同时允许这笔资金参与国有企业的兼并重组。

　　第四，   社保基金持谁的股份必须规定硬性前提――上市公司必须以每年净利润的60%以上的现金分红。

　　第五，   告诉国民“你可以按时退休，但退休后将享受的是你账户中中国最优质企业资产的分红收益”，而非单纯的、旧机制下的“固定养老金”。

　　第六，   中央政府出台相关法规、政策，确保社保基金利益不会受到上市公司的侵害，同时加大战略新兴产业发展的支持力度。

　　这样做法相当于强行将储蓄转化为投资，同时投资收益归属社会公众所有。它的的好处是：

　　第一，   死钱变活钱，用一部分必须闲置在中央银行的资源，为老百姓谋福利，不仅将长期悬而无解的社保空账户的问题一次性解决掉，而且部分地消除了居民消费的后顾之忧，为拉动消费奠定基础。

　　第二，   充分体现社会主义市场经济的优越性；

　　第三，   这笔钱在市场上，以市场化的手段转化为企业股权资本，破解实体企业和银行的财务风险；

　　第四，   用至高无上的投资者对抗至高无上的上市公司，逼迫蓝筹股大比例分红，这将完成中国股市一次极有意义的重大改革；

　　第五，   2万亿元的资金进入股市，以及蓝筹股60%的分红承诺，会激励股市形成修复性上涨，并引发牛市，从而为中国经济顺利转型奠定坚实的基础。我们多次论证过，经济结构调整和增长方式转变，必须依赖股市，而绝不是银行。

　　第六，   2万亿元社保基金债券的持有，其收益远远高于央行法定准备金存款的利息收益，提高了银行收益能力，提高了银行资金的使用效率。

　　第七，   最重要的是：至少从理论上说，股市活了，消费、投资都会有效增加，将彻底扭转市场预期，使中国宏观经济驶入良性循环轨道。

　　第八，   一定有人担心通胀，但这样做，恰恰不会引发恶性通胀。原因是，这笔钱没有直接进入消费领域，而是通过股市财富效应拉动的投资和消费，这是渐进式的，要比组织大规模财政投资的效果舒缓得多，作用长久得多，而且其市场化程度也远高于财政投入。

　　第九，   一定有人担心股市泡沫，但我看，有一点泡沫要比现在的这样过度地干瘪（负泡沫）强得多，甚至是天壤之别。一个是良性循环下的活跃，一个是恶性循环下的衰退――这不是天壤之别吗？

　　第十，   避免中国经济在一场大的国际资本争夺中，全球经济重新洗牌的过程中，处于劣势地位。