今日中国物流与采购联合会公布了7月份的PMI，PMI指数从6月的50.9回落到50.7，指数回落的过程当中，各个分项指标的表现也略有不同。虽然总体指数下滑揭示了经济仍然存在一定的回落余地，但是分项数据表现各异清晰地显示出调结构的思路。总体来说在这样的数据水平之下，后期投资思路的选择还是要跟数据变化的方向一致。

一．看数据。

1.      从分项数据的涨跌来看：生产指数、产成品库存指数、新出口订单指数、

购进价格指数、原材料库存指数下降，前两个指数降幅超过1个百分点；新订单指数、积压订单指数、采购量指数、进口指数、从业人员指数、供应商配送时间指数有所上升，升幅在1个百分点以内。

     2.从行业发展来看： 20个行业中，饮料制造业、农副食品加工及食品制造业等10个行业高于50%；化学原料及化学制品制造业、金属制品业、医药制造业等10个行业低于50%。

    3.从景气度来看：本月新订单指数为51.1%，比上月回升0.3个百分点。本月进口指数为49.1%，比上月回升0.4个百分点。20个行业中，饮料制造业、金属制品业等11个行业高于50%；电气机械及器材制造业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业等9个行业低于50%。　购进价格指数略有回落，20个行业中，只有纺织业低于50%，其余19个行业均高于50%，其中以非金属矿物制品业为首的7个行业达到60%以上，为首的行业高过70%。

二．看影响。

1.    宏观影响：从宏观方面来分析数据，本月购进价格指数有所回落是受到

原材料价格回落的影响，但助推这一指数回落的动能主要来自于纺织品方面，棉花价格大幅度回落是主要原因。从其余品种来看，购进价格回落不明显，通胀控制仍存在空间。另外，本月的生产指数、新出口订单指数回落还是跟经济的景气度有很大关系，外围市场复苏轨迹有所放缓导致出口订单指数有所回落，生产指数的回落也有可能反应生产者对于市场需求期望值不稳定。比较好的方面在于原材料库存指数下降以及采购量指数和从业人员指数的上升。整体来看宏观经济处于抑制通胀所必须的结构调整时期，这个时期经济景气度的回落属于正常现象，PMI数据显示部分项目仍然比较强劲，因此国内经济还不至于进入衰退时期。

     2.行业影响：从新订单指数来看，饮料制造业、农副食品加工及食品制造业景气度高于50%，化学原料及化学制品制造业、金属制品业、医药制造业等10个行业景气度低于50%。据此，建议投资者在个股行业选择上应当有所区别。