对于“通胀打击债市”，大家似乎都明白，但是关于通胀下的股市，大家都有一个错误的幻觉，总以为股票所代表的是“产能”，其真实的价值会随着通胀而水涨船高。大错特错!巴菲特说，通胀伤害股市!

　　以美国为例，从1968年到1982年，美国股市经历了一个长达15年的大熊市。元凶就是通胀。那15年，道琼斯指数名义上跌了一半，但是考虑到通胀因素，股民的损失高达80%以上。1977年5月，巴菲特在《财富》杂志发表了一篇文章，精辟论述了通胀如何打击股市和债市。

　　对于债券我们都知道，未来每年的利息收入是固定的，但是利息收入因为通胀而贬值。市场上的名义利率会上升，而债券的票息不会增加。而股票，其实也能看作是债券，只是它的期限为永远而已。其实，股民作为一个整体，甚至连债券投资者还不如。巴菲特说，股票跟债券一样，不过是市场利率的倒数而已，或者说，它们的变动方向相反。股票就是一个“永续的债券”。

　　我们再从资金供给方面来看，在通胀期间，央行免不了持续收缩流动性(就好比今年以来我国央行每个月例行提准一样)。即使央行不进行货币紧缩，资金也会更加短缺：工厂和商店为了完成同样多的经济活动，需要更多的铺底资金，地产商需要更多资金做土地储备，居民腰包里也需要更多的周转金。因此，名义利率也会同步上升，而股市的市盈率不过是利率的倒数而已，自然也会被迫逐步下降。仍然以1968年到1982年美国的道琼斯指数为例，虽然上市公司整体上名义的利润还算可以，但是市盈率从18倍跌倒了6倍。这15年让美国股民痛苦万分。

　　如果未来通胀确实难免，那么我们如何自保呢?很多人似乎直到最近两年才发现过去30年来的严重通胀，所以，急不可耐乱抓机会，以规避通胀。这是不理智的。投资仍是必须的，但投资者必须有长远的眼光才行。——巴菲特杂志