本文刊发<南方都市报>

  资产价格的涨跌与货币政策始终有着紧密的关联。由适度宽松转向稳健的货币政策，意味着资金的流动性趋紧以及资金使用成本的提升，而这往往与资产价格的走向呈现正相关，即货币政策愈紧，资产价格愈下。

  去年10月以来，央行已经在短短的5个月内加息三次，提高利率75个基点，从实际行动可以认为货币政策的转向。而从国内的经验可以同时观察，货币政策对于房地产市场的影响。

  2007年可谓货币政策整体收紧的一年，短短一年以内，央行6次运用价格工具进行加息。以一年期存款利率为例，从2007年3月18日将利率提升到2.79%开始，直至2007年12月21日的4.14%。统计局数据显示，2007年全年的CPI为4.8%，而2007年12月21日最后一次加息后的三年期存款利率已经达到5.4%。

  基于货币政策的时滞效应，反观之后的2008年的房地产市场。从资金供给总量来看，房地产资金在2007年第四季度见顶，2008年较2007年环比开始出现下降。同时，资金供给的增长率从2008从1-2月份的31.9%，降到1-7月份的19.1%，下降了12.8个百分点。从新开工、竣工与施工的数据来看，2008年第一季度，房地产新开工、竣工和施工三者的同比增幅达到25.9%、26.9%和27.5%，而只至7月份，三者的增幅已下降至15.1%、13.6%和22.5%。从一级市场来看，1月份到7月份，土地购置面积大幅下滑，由1-2月份同比增长35.8%，降到1-7月份的5.2%。最后从销售情况看，商品房销售面积急剧下降，1~2月份，同比下降4.2%，1~7月份，同比下降已经达到10.8%。房价上涨幅度逐步放缓，由2008年1月份同比上涨11.3%，到8月份同比上涨5.3%，涨幅下降了6个百分点，同时，8月份，环比首次出现下降，降0.1%。

  2008年的房地产市场，很大程度上吻合了货币政策的威力与特有的时滞效应。而同样，2008年10月9日至2008年12月23日的连续4次降息，一年期存款利率从4.14%-2.25%，与之后的房地产市场也是紧密关联的。因此，有必要继续关注央行货币政策的走向。尽管短期内对于房地产市场的影响有限，但可以预见，2月8日的加息不可能是这次加息周期的最后一次。而半年之后的房地产市场必然将受到货币政策的严重影响。

  同样需要关注的是，美联储主席伯南克3月1日在半年度货币政策证词陈述中，表达了将视经济变化调整QE2（第二轮定量宽松计划），他表示虽然目前的通胀预期依然很低，但美联储准备采取措施应对通胀。而前阶段美国劳工部公布的数据显示， 12月份CPI较11月份上升0.5%，2010年全年CPI上升1.5%。作为与大宗资产价格包括资本市场有着紧密关联的美元走势与利率状况，将对中国产生一定的影响。美元一旦也进入加息周期，将吸引热钱反流。