雅戈尔回归服装主业后的产业金融服务探讨

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刘小兵
 
中国服装业在这轮洗牌中很可能产生年销售100亿元、200亿元甚至500亿元的企业，我们期待雅戈尔能够充分挖掘潜力、整合资源，发挥其这些年进军金融和地产业的经验，将其服装主业的销售规模、服装工业地产、服装商业地产（批发市场及连锁店）、服装产业并购及投资基金、服装行业中小企业融资支持等产业金融服务逐步发展到位，为中国本土的服装产业和品牌建设贡献力量！
 
拆分雅戈尔读后感：
在此之前，中国有一家公司分别在实业（物流）、地产和金融三个领域建功立业，那就是秦晓带领的招商局集团。个人认为这只能是过去的历史，今日以央企和大型国资为代表，积极进行产业链资源整合，做强做大主业，争取能够在全球化竞争的时代有能力保护民族工业和民族品牌的做法，应该更切合当下的环境。在港台及国外，绝大多数期望分别在实业、地产和金融三个领域建功立业的尝试最后都以悲惨结局收场。最后真正做大做强的都是围绕主业而以“实业+地产+金融”模式积极进行产业链资源整合，比如GE、UPS等，他们拥有其主业集团控股的银行、租赁、信托、保险等金融机构，这些金融机构主要是为其主业提供深度关联服务！ 
以海尔为代表的 “实业+地产+金融”模式------“以实业圈地”，再以“实业+地产”进行资本运作，进一步在反哺实业的同时，积极进入金融领域参股控股，扩大融资能力，更进一步以并购重组推动实体主业的产业链资源整合。万变不离其宗！其具体表现为：海尔家电、家具、卫浴、橱柜以及文化创意等产品可直接与地产业务集成出售；海尔的工业旧区、物流园、外地工业园可提供土地； 海尔的商业银行、证券公司、寿险业务，可源源不断向海尔地产输送现金流。海尔各个产业链条均可向地产输送资源，而一旦地产做大，反过来又可拉动海尔各产业。 
 “雅戈尔某负责人发出了这样感叹：
由于企业大量资金难以涉足电信、石油等垄断行业，不得不把资金集中投向房地产市场，在客观上推动了房价的高涨。”
 这样的民营企业负责人真的需要接受更多基业长青、品牌建设以及社会责任的教育！------现在，以央企为代表的大型企业都全力以赴做产业链资源整合，做强做大主业，争取能够在全球化竞争的时代有能力保护民族工业和民族品牌！
  雅戈尔同时涉足多个领域，以其发家的服装产业而言，雅戈尔已经成为世界级中国品牌了吗？雅戈尔已经能够在全球服装产业连资源掌握方面具有足够话语权了吗？。。。。。。
    当越来越多的外国男装品牌占据商场最佳位置，以高溢价能力攫取巨额利润，将中国中低端品牌一个个赶出大商场。此刻，无论是尝到“头啖汤”而辉煌一时的宁波帮，还是靠大流通急速崛起的晋江帮，都感到前所未有的压力。压力之下也有动力，那就是：POLO、GAP等国外男装品牌已做到近200亿，而中国好的男装企业不过20亿、30亿，空间很大；而时尚类、品质类正在成为中国男装的新增长点。
今时今日，雅戈尔必须回归服饰主业。在资本市场，总面积不过721.7平方公里的晋江竟有男装企业七匹狼、劲霸、柒牌、利郎、九牧王等二十多家上市公司。这些牛劲十足的同行正是雅戈尔成为中国服装业真正的王者必须面对和征服的诸侯君王！ ------ 在80后消费者眼中，雅戈尔似乎已脱离一线品牌行列，只适合40岁以上的男人。数据显示，雅戈尔近年来溢价能力下滑，仅主打产品衬衫的营业利润率，就从2006年的50.23%下滑至2009年的29.37%。2010年，董事长亲自主导推动服装业务的产业升级,几乎所有的销售会议，他都参加了。 雅戈尔效仿国外企业，按颜色划分，一口气推出金色雅戈尔、绿色雅戈尔、橙色雅戈尔等品牌，但并未获市场认可。转型不是推出品牌这么简单，和七匹狼转型一样，它需要一场翻天覆地的变革，需要彻底转变为品牌型思路。
  尤其是所谓温州民间资本在制造了各种泡沫之后，能否为国家和政府分忧------积极参与各地政府包括温州本地支柱产业升级，品牌建设等中长线投资稍微多做一点贡献呢？浮躁的心何时能够安静下来？！
 目前包括雅戈尔在内的年销售10亿元以上的服装企业，在品牌建设的投入总体平均在1%，而国际服装品牌建设的投入总体平均超过10%！
"模式为王，渠道制胜"  的呼声响彻整个服装业。不仅出现了一批服装商业渠道创新典型，服装龙头企业纷纷开始商业创新实践。国际品牌也结合中国市场的模式登陆中国的服装商业战场，广大中小企业更迫切需要商业创新带来成长突围。
中国服装业在这轮洗牌中很可能产生年销售100亿元、200亿元甚至500亿元的企业，我们期待雅戈尔能够充分挖掘潜力、整合资源，发挥其这些年进军金融和地产业的经验，将其服装主业的销售规模、服装工业地产、服装商业地产（批发市场及连锁店）、服装产业并购及投资基金、服装行业中小企业融资支持等产业金融服务逐步发展到位，为中国本土的服装产业和品牌建设贡献力量！
 
  附 原文：
2010年8月的最后一天，雅戈尔集团(600177.SH)公布了中报。上半年服装销售收入28.4亿、营业利润率37.25%。雅戈尔服装业务的利润率相当高，足以说明它是国内首屈一指的品牌。但是，雅戈尔的两个公告让靓丽的中报黯然失色。9月17日公告内容是：投资2.53亿元认购福田汽车定向增发的1400万股。10月13日公告内容：投资12亿元认购徐工机械(000425.SZ)定向增发的3930万股。10月21日这两支股票收盘情况是：福田汽车元、徐工机械46.85元。而雅戈尔参与定向增发的认购价分别是18.06元和30.5元。不到一个月，两笔投资账面浮赢7.6亿，收益率高达52.3%。一边是4万人劳作半年赚取不到4亿元的毛利，另一边是20来人的投资小团队一个月浮赢近8亿，这正是今天雅戈尔的缩影。说到雅戈尔的投资之路，不得不提中信证券(600030.SH)。1999年投入中信证券的3.2亿元，历年取得分红等收益使成本降至2.38亿元。2007-2009年分别套现24.65亿元、25.78亿元和14.92亿元。到2010年6月末，雅戈尔手中剩余的中信证券市值仍有19.3亿元，投资收益约3500%!不过，复制“中信神话”之路并不顺利，2007年雅戈尔斥资35.8亿认购1亿股(转增后为2亿股)海通证券(600837.SH)，2008年，这支股票持续下跌，雅戈尔被迫抛售5436.8万股海通证券，亏损4.69亿元。2009年，雅戈尔甩卖1.4563亿股海通证券又损失大约8亿元。2010年上半年，剩余的海通证券市值已损失9817.5万元。至此，雅戈尔在海通证券的投资损失了38.2%。2007年，雅戈尔投资3.01亿认购4300万股金马股份也损失惨重。不过，雅戈尔董事长李如成没有气馁，又陆续投入40多亿参加浦发银行(17.59亿元)、苏宁电器亿元)、福田汽车(2.53亿元)、中联重科(5.61亿元)等上市公司的定向增发。雅戈尔的利润和资产随着股市的波动而起伏，类似一支“偏股型基金”。2006年的净利润是7.7亿、2007年跃至24.8亿、2008年滑落到15.8亿、2009年又翻到32.6亿。2008年净资产较2007年大跌43%，2009年又较2008年大涨53%,2010年前六个月又悄然下滑20%……雅戈尔的投资人与其关心“打造服装品牌”、“深化产业升级”，不如去关心股市，或者更具体地说去关心中信证券、苏宁电器、宁波银行、浦发银行。因为雅戈尔持有上市公司股票市值近90亿，其中在这四家超过60亿。房地产开发是雅戈尔另一个重要业务，2009年的销售收入与净利润分别为51.9亿元和11.9亿元。2009年末，总面积为224.6万平米的15个在建项目累积成本88亿元，完全竣工还需80多亿。此外，雅戈尔还有18个地块总面积262.6万平米(建面)的土地储备，没有100多亿是竣不了工的。可见雅戈尔资金压力不小，幸运的是虽然账面现金只有20亿却有市值超过百亿的20多支股票。也许正因为如此，雅戈尔在房地产的高压调控下拿地“激情”不减。2009年入手6个地块，总面积62.5万平米(建面)，楼面成本超过万元。雅戈尔地产的逆市扩张几乎抽干了公司的现金流，2010年前6个月经营活动产生的现金流净额较2009年末减少了91.84%。(6.88(000980.SZ)26.38(600166.SH)
对外投资是一头猛虎，但它给雅戈尔带来巨大的不确定性;房产地开发是一头食量极大的猪，意味着巨大的资金压力;而优质的服装业务是一头任劳任怨的牛。三种习性截然不同的动物在一个笼子里，着实让人“闹心”。比较现实的办法是李老板去买两个“壳”，将三大业务分别装进三家上市公司。
万科董事长王石: 如果你想两面都做，那两面都做不好。如果你要做房地产，那就放弃你的主业，我不看好这些半路出家的人。
中国品牌研究院研究员戴高诺: 雅戈尔进入地产业，伤害和稀释了其在服装品牌中的影响力。如果失败的话，对品牌的打击会更彻底，
《竞争力》: 做服装的利润是一分一分地数，做地产的利润是一把一把地挣。服装转地产易，做惯了地产就不会做服装了。
 
也谈雅戈尔的金融控股集团梦想
我想说的是，真正让“雅戈尔”以后能成长为“伟大公司”的，还是雅戈尔的主业，服装业。雅戈尔的服装产业链，在世界上也是少见的，而雅戈尔的创新能力，我也绝对是非常欣赏的，如DP，汉麻等，正是雅戈尔的这种不断创新，才有了不断前进的动力.
 
雅戈尔百亿布局金融资产
 　知情人士透露，今年以来，雅戈尔新增投资达到35.4亿元，参与8个定向增发项目，参与的PE项目也多达6个。加上此前一系列投资，雅戈尔名下投资的金融资产已超百亿。
 
（作者简介：深圳市中融信金融控股有限公司执行董事长助理兼首席投资官；综合开发研究院（简称CDI）金融与现代产业研究中心特聘研究员）