我们只是一般投资者，很多时候我们对于投资了的公司实际上是怎样运作未必十分清楚，不过我们亦可以从几个大要点去避开帐目不真实陷阱。第一，留意公司的毛利率是否出奇地高或者出奇地稳定。如果你是做高档消费品，毛利率达60%以上，是可以理解的。因为你拥有品牌这条护城河保护不让其它同行侵蚀你的毛利率。相反，如果你做的只是平平无奇的东西，不是什么龙头，毛利率则不应该高于40%。另一方面，越是受大自然影响的产品，它的毛利率便越应不稳定。第二，留意公司的净现金跟它借贷方面的关系。如果一间公司明明手上是有很多净现金的，没有任何重大的项目投资，但是它却又频频集资，那么投资者便要小心了。还记得年几前一间专生产汽车配套的公司，它帐目上明明是有几亿港元的，但是当客人追它几千万官司数时，它却要申请破产。毕竟钱在他人口袋里，可以随时不冀而飞。第三，留意公司应收帐及存货跟营业额的比例。如果一间公司的经营模式是它的产品要寄卖在一个地方的，那么它的应收帐应该是有相当的一个数目的。看看国美(493)便知道，它是一个相反的例子，各大电子品牌都需要把它们的产品寄卖在国美，所以2009年国美的应付账款及应付票据达158亿人民币，是它该年营业额的37%。

王雅媛为持牌人士，并没有持有以上股票

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如何避開帳目不真實

一直獲基金視為愛股的中國綠色食品（904），因為延遲公布業績，隨即引起投資者的關注，繼而遭基金洗倉式的拋售，上星期五收市股價跌越36%。這種大成交量而急跌的情況一年總有幾次，有時候是高估值股票業績不符合預期，有時候是公司帳目受到質疑等等。前者只要日後盈利表現返回正軌，股價還有翻身的機會，最好的例子是達芙妮(210)。不過對於後者來說，發生了誠信質疑問題後，要市場重新信任它是挺難的。就中國綠色食品，現在市場傳出了幾種不同的說法，有的說事件可能與分銷商向該公司「先付錢、後生產後供貨」的經銷方式有關，亦有的說指中國綠色的核數師行陳葉馮會計師事務所，內部換人審核公司年報，亦有人稱該核數師拒絕於其年報簽字。究竟真正原因是什麼?我想今天投資者便會知道答案。

我們只是一般投資者，很多時候我們對於投資了的公司實際上是怎樣運作未必十分清楚，不過我們亦可以從幾個大要點去避開帳目不真實陷阱。第一，留意公司的毛利率是否出奇地高或者出奇地穩定。如果你是做高檔消費品，毛利率達60%以上，是可以理解的。因為你擁有品牌這條護城河保護不讓其他同行侵蝕你的毛利率。相反，如果你做的只是平平無奇的東西，不是什麼龍頭，毛利率則不應該高於40%。另一方面，越是受大自然影響的產品，它的毛利率便越應不穩定。第二，留意公司的淨現金跟它借貸方面的關係。如果一間公司明明手上是有很多淨現金的，沒有任何重大的項目投資，但是它卻又頻頻集資，那麼投資者便要小心了。還記得年幾前一間專生產汽車配套的公司，它帳目上明明是有幾億港元的，但是當客人追它幾千萬官司數時，它卻要申請破產。畢竟錢在他人口袋裡，可以隨時不冀而飛。第三，留意公司應收帳及存貨跟營業額的比例。如果一間公司的經營模式是它的產品要寄賣在一個地方的，那麼它的應收帳應該是有相當的一個數目的。看看國美(493)便知道，它是一個相反的例子，各大電子品牌都需要把它們的產品寄賣在國美，所以2009年國美的應付賬款及應付票據達158億人民幣，是它該年營業額的37%。

王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票