沉疴与新药

中小企业融资难问题探讨（之二）

政府为了解决中小企业融资难问题也曾经煞费苦心，科技部的火炬中心每年都要从一大批渴望获得资金支持的中小企业中筛选出一些重点企业给予支持；全国各地的高新技术产业开发区管委会的主要工作职能之一也是帮助本辖区的中小企业解决融资难问题；还有各省市成立的为数众多的中小企业融资担保平台，宗旨也是要为中小企业解决贷款难问题，但毋庸置疑的是，对患有资金饥渴症的中小企业来说，这些措施的实施只是杯水车薪难以解渴。

产权市场当然也没有坐视，全国各地的产权市场都在努力搭建中小企业投融资平台，为有钱的投资方与需要钱的中小企业之间架桥铺路。但尽管产权市场在这方面做了许多工作，也收到了一些效果，中小企业融资难问题并未由此得到根本缓解。

分析内中原因不难发现，对于中央部委或地方政府机构这样的官方平台来说，它们能够撒出的资金毕竟有限，雨露均沾是不可能的，只能筛选出一些资质不错的代表性企业进行扶持。对中小企业而言，要想从有限的政府扶持资金中分得一杯羹，还要多与政府接触，让政府更加了解自己，并提高自己的公关能力，多数中小企业其实不具备这方面的实力，故最终得不到政府资金支持也在情理之中。

对于产权市场或者其他中介机构这样的市场平台来说，过去许多的基础性、根本性问题其实一直没有解决好：比如在融资信息发布方面，市场机构的信息平台搭建起来后，往往对一下涌过来的成千上万条融资信息一愁莫展，无法对这些信息进行有效梳理和分解，最终往往会把所有这些信息都一股脑放在网上，让投资人去自行判别挑选。

且在实际工作中，由于得到的信息量太大，信息的登记录入也是一件烦杂的事情，一家市场机构显然不可能像114查号台那样去雇佣众多人员做一些基础性的信息录入工作，这会极大增加成本压力，也就只能挑一些简单的企业基本信息放上去。问题来了：有融资需求的中小企业往往分属三教九流，特点千差万别，它们的优势之处也并非三言两语可以表述清楚，要想把它们各自的技术特点或市场优势在有固定格式的网页框内用几段话描述清楚也绝非易事，所以实际上投资人在网上看到的企业信息一般也都是支离破碎，未知就里。

比如我就曾在一家文化产权交易机构的网站上看到这样一则融资信息：某剧本，描写一段动人的现代都市言情故事，现拟融资500万，有意者请面谈，联系人***。

很难相象一个真正想投影视剧本的人会对这样的信息产生兴趣。实际上这样的“垃圾信息”在市场中满天飞，很多机构每天都在对着这些信息做无用的劳动，无果而终也就在所难免了。

真正想投资的人，想要了解的信息内容一定是分类到位、描述详尽、且信息真实可靠的。中介机构所体现的作用也正在这里！想靠一个简单的信息发布就引来投资人，甚至连融资方的姓名也不敢透露，这纯属在撞大运了。

信息整理是一个市场机构需要做的基础性工作，但客观上讲，绝大多数市场中介机构并不具备这种能力——对融资信息的汇集、整理、鉴别、分级、评估能力。所以很多机构的信息平台看起来就像一个大杂货库，枪火弹药与针头线脑统统堆放在里面，每种产品在介绍时还“犹抱琵琶半遮面”，只露个小脑袋出来，场外的人也搞不清这葫芦里究竟卖的什么药，信息发布变成了走过场。中介机构只能收个过路费了事，融资方的信息交出后就往往石沉大海，投资人可能根本就不会来看的。

这其实也是过去众多产权交易机构的一个沉疴旧疾——大家似乎都在辛苦劳作，一手牵投资人，一手牵融资方，为他们搭桥铺路做红娘。似乎觉得只要成立这样一个市场平台，所有的男男女女未婚青年都会抢着跑进来，于是有情人就会走到一起，中小企业融资难问题此得到了解决。但这只是一厢情愿的事情。进到这个平台来的往往一般是火焰，另一半却是海水，大家就是走不到一起！

市场中的交易机构其实还是没有能真正发挥出自己的价值功能所在。

要解决中小企业融资难问题，在融资人和投资人之间设立一个牵线人这个大方向是对的，但这只给出了一个解决问题的基本途径而非具体的解决办法。就像医院面对上门喊头痛的病人，医生确定要用药物来治疗（而非中医针灸或开颅手术），这只是确定了一个基本途径而非具体治疗方案。引起头痛的原因千差万别，一副药并不能包治百病，神经性头痛和脑血栓引起的头痛所吃的药一定是不一样的。

产权市场其实也是如此，对于中小企业融资难这个“沉疴旧疾”来说，选择产权市场平台做为投融资双方的牵线人，这只是确定了一条治疗疾病的基本途径，远未到具体的治疗办法。过去市场中有很多人都乐观地以为，只要进到这个市场，有产权机构为投融资双方去牵线，那么过去存在的投资难、融资难问题就都会迎刃而解。这实际上是把产权市场平台本身当成了一副包治百病的灵丹妙药，这种观点显然是不对的，它只是一相情愿的想法。产权机构还需要下大功夫去开发治疗不同疾病的药物，针对不同类型的中小企业研发出不同的融资办法来。对产权市场来说，只要能治好其中一小部分病人的病就功莫大焉。

北交所的增资扩股附返售权交易（以下简称“增资附返”）就是在这样的思路引领下开发出来的一种新产品。对于中小企业融资难这个难愈沉疴来说，增资附返是一种新药，解决的是一部分融资难病人的疾痛。