和讯消息,嘉实 基金管理有限公司总经理助理、定量投资负责人、嘉实投资委员会成员,陶荣辉在做客和讯网《中国宽客》时谈到,定量投资首先要“找准战场”,即做好定位,可行的方式包括以中证500指数为基准,或者以行业平均配置为基准。实践证明这两条路径都可行,效果也较理想。 　　以下为访谈实录: 　　和讯网:现在对这四点认识,您有没有哪些好的解决方法？ 百名经济学家企业家中88%认为当前通胀情况严重 中央经济会议大幕将启发改委强硬干预电煤谈判 北京治堵政策将出催火车市 温州义乌订单锐减背后 武汉300亿建全球第三高楼(图) 撞死5人局长车速超百公里(图) 巴曙松：11月CPI可能会高于4.8 　　陶荣辉:过去这一两年,A股市场发了不少量化基金,或多或少大家的出发点都差不太多。那就是把海外成熟的模型,海外好用的东西搬到A股市场来,先做起来。在做的过程中,做定量的同行每个人都有心得体会,对市场都有自己的理解。针对这样一些市场的特性,我们再不断地完善这个模型,不断地在这个过程中摸索。模型是死的,人是活的,而模型是人做出来的。 　　因为市场去年以来发的量化基金数量已经不少了,但业绩不尽如人意,这可能也是大家关心的一个共同点,大家也在质疑这个现象,量化投资究竟适不适合A股市场？ 　　如果我们把时间倒退十年,回到中国基金业刚刚发展的时候,基本面投资作为一种方法,大家都在用,那时候作为起点大家的观点肯定也是差不多的。今天去看十年前的基金经理,优秀、一般、比较差的区别已经非常大了。 　　在A股市场的量化投资也一样,过去2年我认为是个萌芽阶段。一个新的方法在A股播了一个种子,这颗种子其实都差不多,是海外成熟经验的总结。这颗种子进了土里面,接下来这个种子能不能长成一棵大树,就看这棵种子适应土壤的能力。 　　嘉实的量化在这一年半的运作时间里,我们有非常深的体会,在今年7月份以后也针对这几个问题对我们的模型进行了全面的改变。 　　我介绍一下几个比较有针对性的解决方案: 　　定位的偏差,拿什么来作为我们的出发点？首先我们要确立哪里是我们的战场,找到我们的股票池。任何定量投资必须要有一个出发点,这个出发点可以是市场,也可以是别的东西。根据零售市的特点,即整体机构有正的超额收益,我们基本有两条路径来探索。 　　第一选择更加有竞争力的基准,比如沪深300还是中证500？长期来看我认为中证500是更加有竞争力的基准。因为它的产业结构更能代表中国经济转型的方向。我们去看沪深300的时候,会看到30%的金融、地产,将近20%的重化工业,50%的权重都被金融地产和重化工业所占据。这个指数代表的是落后生产力。中国经济将来的转型方向是扩大消费、自主创新、节能环保,传统的产业和新兴产业之间应该是此消彼涨的过程。因此找到了更加有竞争力的基准作为出发点后,当我们与同行比较的时候才可以提高赢率。 　　第二盯住同行。我们用季报的信息看什么是行业的平均配置,把它作为基准,在这个基础上再做有效的偏离,来调整我们的组合,即对于同业基准的检测。这两条路径都是可行的,而且在实践中效果都还是不错的。 　　去年3月份我们发第一只量化基金时有一个偏差。刚开始我们把主战场定在同基本面研究一样的战场。等于直接拿鸡蛋碰石头,在别人有深度的地方我们试图拿宽度弥补深度,结果发现它是无效的。所以,第一件事情,我们要确定战场在哪里？创业板、中小板还是中证500？是研究员覆盖比较多的一半还是比较少的一半？我们要集中在哪个地方作为我们的股票池。 　　找到股票池之后要去确定哪些指标该进入选股系统,比如哪些指标可以很好的体现成长性,再把这些指标应用在股票池上,筛选出一篮子股票。最后进入交易环节。它的设计挺简单,找到战场,找到武器,然后开打。