谢逸枫：通货膨胀是货币现象

  今年，通胀压力迫使中国货币政策转向。“货币主义大师”米尔顿-弗里德曼认为，“通货膨胀无论何时何地都只是一种货币现象”。要抑制通货膨胀，就要减少央行的货币量或降低货币量的增长率。看来，中国央行这次采纳了这位古典自由主义大师的意见。央行对货币供应量有总的调控目标，不会放任通货膨胀。货币政策已转向稳健,年内将再收紧.通胀预期还会继续加强。央行将继续采用加息和调存款准备金的方法来控制通胀以及回收流动性。10月加息代表货币政策已经从适度宽松转向稳健.

  央行对通胀风险始终保持高度警惕，央行密切关注热钱流入等，并通过公开市场操作进行对冲. 预计将收紧所有货币政策工具,央行周三上调存款准备金率后，中国人民银行可能进一步收紧货币政策来应对流动性泛滥。美国上周公布新的买债计划，在此背景下，中国央行进一步收紧措施会包括所有的货币政策工具，不单单是加息.

  11月11日，统计局发布了10月CPI数据，同比上涨4.4%，创出两年以来的新高，而食品价格更是上涨了10.1%。其实，可能不用统计局出官方数据，单靠每个人对日常消费的感受，已可知道，通胀的幽灵在悄悄徘徊。11月10日晚上，央行宣布上调存款准备金率0.5个百分点，使大型银行18%的存款准备金率超过历史最高点。此举离10月19日晚央行加息，还不到一个月。通胀高一尺，货币政策高一丈？通胀山雨欲来风满楼。

  10月份，居民消费价格同比上涨4.4%，涨幅比9月份扩大0.8个百分点。其中，城市上涨4.2%，农村上涨4.7%；食品价格上涨10.1%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨5.0%，服务项目价格上涨2.5%。分类别看，八大类商品价格六涨二降，其中食品价格同比上涨10.1%. 内地大城市物价赶超香港,深圳香港物价倒挂现象.现在深圳等地居民去香港开始逛超市，买起食品手纸等日用品来。原因很简单，算上汇率因素，香港的日用品价格，已经比内地低了不少。这种现象确实令人感到惊讶，因为深圳的居民收入在内地虽然名列前茅，但跟香港比起来还是差距不小。收入尚未赶上，物价已然接轨甚至超越.
 
  中国货币政策可能转向,存款准备金率上调0.5个百分点,冻结银行3504亿.  自11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年以来，第四次统一上调存款准备金率。今年1月、2月、5月，存款准备金率曾三次统一上调，10月份对6家银行差别上调。此次上调后，大型银行18%的存款准备金率已超过历史最高点. 下月调控将继续,加息或调存款准备金率.下月还将会有一次紧缩流动性过剩的调控政策出台，或者加息，或者上调存款准备金率。10月20日央行加息，11月16日金融机构存款准备金率上调，可以看出调控的节奏是以月度为单位的。单次货币调控，不会对CPI产生明显作用.

  2010年12月11日,国家统计局发布数据，11月份我国居民消费价格（CPI）同比上涨5.1%，创28个月来新高。其中，11月份食品类价格对CPI上涨的“贡献”率为74％，居住类价格对CPI上涨的“贡献”率为18％。毫无疑问,11月CPI同比上涨5.1％，环比上涨1.1％，PPI同比增长6.1％。11(CPI)同比10月CPI同比上升4.4%,足高出0.7%, 11CPI破五,或致今年年底再加息和上调存款准备金率,遏制通货膨胀和抑制流动性过剩及控制热钱的收紧货币政策.

  央行如此密集地施以准备金率上调，意在进一步加强当前流动性调控，控制银行信贷投放和管理通胀预期。然而，在通胀数据提前公布以及中央经济工作会议召开之际，央行此举难以起到抑制通胀的决定性作用，因此仍旧无法排除短期内升息的可能，中国收紧货币政策趋势加紧。12月10日，央行再次上调存款准备金率，这是年内第六次上调，存准率也达到了历史最高位18.5%。这也是自11月16日以来，一个月内第三次上调存准率。