颇具讽刺意味的是，堪称国内最专注于3G手机研发的夏新电子（*ST夏新，600057.SH），却倒在了3G到来之时。原因之一，过早介入3G研发，并投入巨资，导致资金链紧张。

    夏新电子自陷入困境以来，市场一直盛传多个版本的重组方案，但都是“只闻其声，未见其影”。日前，濒临退市的夏新电子的一则公告，又勾起了市场对其重组的想象。该公告称，与实际控制人中国电子信息产业集团有限公司（中国电子，CEC）就借款一事达成调解协议。市场人士认为，此举颇有深意，旨在理清债权债务问题，为开展实质性重组铺平道路。

    笔者亦始终认为夏新电子年底前实现重组的概率极大。原因无它：目前在中国，壳资源仍然是一本万利的稀缺资源。

    夏新电子重组关键有三：一是剥离债务，二是找到新的盈利点，三是持续经营。

    笔者无意去揣测将由谁来主导夏新电子的债务重组工作，但认同市场目前的一致看法，3G业务将由原来“祸水”变成“救命稻草”，成为公司未来的主业。

    3G牌照的发放，给手机市场带来巨大的商机。有关机构预计，今年3G手机规模将达800万部，并在未来五年内快速增长。此外，支持支持3G、多媒体规格的智能型手机也会高度增长。而夏新电子很早开始布局3G业务，是业界不多的同时拥有TD/EVDO/WCDMA三大3G技术的公司，3G技术实力处于国内领先水平。这也为夏新电子的重生带来新的机会。事实上，中国电子旗下的众多手机品牌中，没有一个品牌在3G领域能够夏新电子更具想象力和竞争力。而坊间传闻过的重组方，比如中国移动、华为也都是出于对其3G业务的信心。可以佐证的一组数据是，根据夏新电子2008年报，公司技术服务的营业利润率高达99%，而目前整个手机行业的平均利润率已经跌到了10%以下。

    不过，即便夏新电子凭借3G业务方面的优势获得了新生。但对于投资者而言，夏新电子仍然存在不少隐忧。而公司持续经营，则必须建立这些隐忧顺利解决的基础之上。

    隐忧之一，是如何经营3G业务。自公司陷入困境之后，公司的生产、销售、采购等部门随之陷入瘫痪。如果自行研发、生产、经营，将增加经营成本，以及更多的人力和精力，给刚刚“缓过气来”的公司带来不小压力。而如果将手机的品牌和运营权外包，可以解决其严重失血后研发和经营费用问题，但同时也失去了对品牌的控制力。

    而更为关键的是，3G市场的发展速度，以及夏新电子3G业务的市场竞争力，是否能够支撑公司的持续经营。从目前3G市场的发展来看，并不如市场预期的好，3G手机销量增长并不大。以第二季度为例，3G手机销量仅为24.2万部。另一方面，夏新电子的3G业务亦面临剧烈的市场竞争。去年7月，夏新在中移动二期20万部TD终端招标中仅仅中标1.9万部，这和公司之前期望的4000万部存在较大差距。

    隐忧之二，则是公司内部如何运作。主要集中在管理和财务两个方面。先说管理，在李晓忠时代，公司注重人治，对采购价格、库存以及人力资源等方面都疏于管理，李离任后，公司又频繁变更公司CEO、董事长，管理风格的一再改变，并引发一系列人事“震动”，包括董监事请辞、技术人员跳槽等，再加上陷入困境后的“全面裁员”，公司的管理只能用“混乱”两字来形容。

    再看财务问题。夏新电子曾涉嫌会计操纵受到证券监管部门的调查。2007年8月23日至9月14日，厦门证监局最近已经在对夏新及分公司检查后，发现了“销售收入确认”、“年末销售异常”、“销售回购”和“大额商业承兑汇票归类不当”四大问题，也就是公司在年尾涉嫌捏造虚假交易。而彼时的公司高管，包括财务管理人员至今仍在其位。一旦获得新生的公司再度陷入困境，会否故伎重演仍将是个未知数。