周末市场应恐惧宏观微调传闻出现大幅震荡下挫行情，短期股指再度急跌，周末个管理部门纷纷出面表态，财政部对印花税推出未知可否，央行则强调是货币微调而非宏观政策的微调，加上周五美国股市大幅上扬，让我们再度坚定本论调整的技术性特征而非基本面逆转，对于宏观本栏有两个基本判断，第一；虽然信贷微调，不会出现年初大跃进似的放款规模，但外汇储备占款一块正在急剧上升，外汇占款在第三季度很可能会迎头赶上。我国5月份金融机构新增外汇占款达2425.65亿元，这是今年以来该数据首次突破2000亿元，增量创下今年以来的新高。第二；经济复苏和房地产产业紧紧地捆绑在一起，如果要说国内还有什么最能支撑经济实体的产业群集，唯一的选择就是房地产了。这不是政府刻意作为造成的，而是在工业发展进程中必然的选择和唯一的途径，房地产领域有望成为贷款规模的新推手。6月份房地产开发国内贷款增速达到32.58%，相比5月的15.76%已大幅增加。 据工行研究中心估算，下半年全部信贷增量或在2.4万亿元，全年信贷增量或在9.8万亿元左右。中国的储蓄率仍然处于51.3%的高比例阶段，是美国人的4.28倍，巨大的资金最后总会落实到对投资性住房和改善性住房的拉动中。前期大家担心房地产收到2套房政策的冲击，从现在的情况来看反而是房地产股逢低介入的好时机，2007年的宏观环境和现在的环境完全不相同，国际上房地产总体回暖的趋势也非常明显，美国单户住宅销售从2月份以来连续4各月环比上升，东京一手公寓成交量5月份环比上升了29.6%，香港住宅成交套数也是连续4各月环比大幅增长，连新加坡等国家的房屋成交都出现大幅回暖，在全世界都没有找到一个新的经济引擎来拉动经济复苏的情况下，房地产的复苏几乎成为全球经济复苏计划的救命稻草。只要房地产这粒麦子不死，中国经济仍有希望。
7、8月份本来就是房地产交易的淡季，前期房价大幅上涨后也会进入一个休整期，这里我们可以非常明确地看到，房市和股市的高度相关性，在经济看房市的下跌比股市的下跌对经济冲击影响更大，房价的运动趋势从某种意义上说决定了股市的运动方向，从我国6月份的国房景气指数连续5月上涨的趋势来看，趋势向上特征明显，但购置土地指数仍然地位徘徊，从最新的新开工面积来看，这个指数仍然有望快速上扬，销售投资比方面今年已经恢复到2007年的水平，表明供应偏紧，需求旺盛，虽然有重申第二套政策的规定出台，但中央的目的是在于平抑房价而不是打压房地产业，房开商本身也通过非银行信贷的方式积极寻找资金支持，房地产景气维持暂时不会有大的变动，当前房地产的复苏主要体现在拿地方面，开工投资8\9月份有望加快，更值得的欣慰的是，相当多的大型房开商已经体验到资金链流转不畅的苦衷，在预计到下半年宏观紧缩的情况下，纷纷寻找和增发信托产品，本栏认为最多8月中旬就是购入房地产股的好时机，房地产和银行股一旦企稳，大盘指数也就再无忧虑，市场调整的有限性就这么一目了然。我们的决策是在获利了结后继续增配房地产类的品种。