2.4 重要盈利指标分析——净资产收益率

我们可以把净资产收益率分解为几个重要指标：

净资产收益率=资产收益率*财务杠杠比率=销售利率*资产周转率*财务杠杆比率=（净利润/销售收入）*（销售收入/资产）*（资产/所有者权益）

根据巴菲特的标准，净资产收益率达到10%才予以考虑，根据《股市真规则》净资产收益率超过40%，小心里面有猫腻。从上面的公式，我们可以看出要想提高净资产收益率，要么提价、要么提高资产周率、要么提高财务杠杆。从这三个指标就可以看出不同公司的经营特点，有的是靠高溢价（比如，奢侈品行业），有的靠高周转（比如，零售），有的靠高杠杆（比如：地产行业）。下面我们分析一下几家运动品牌的特点。

我们可以看出李宁具备最高的净资产收益率（35%），其他三家相对较低（20%左右），李宁高在于其具备较高的财务杠杆比率和较高的资产周转率。分析原因，可以发现，其他三家由于刚上市，手里具备较多的现金及较高所有者权益和较高的总资产，导致出现了他们的相对低的资产周转率，和财务杠杆（很少有负债，这点和李宁不同），对于销售利率来说动向最高，李宁最低。