三一重工——中国股权分置改革的先行者
前言
2007年，股票成为了中国最火热的话题之一。股票走入了普通老百姓的生活，股票市场日益规范，股票更加的透明，人们也能更加深入的了解股票市场，把握股金的流向，影响上市公司的运行。这一切都离不开中国的股权分置改革，而与此同时也被人们所记住的是做为股权分置改革的先行者——三一重工！
一．公司介绍
三一重工是三一集团的核心企业，集团成立于1989年，秉持“创建一流企业，造就一流人才，做出一流贡献”的企业宗旨，打造了业内知名的“三一”品牌。目前，三一已全面进入工程机械制造领域其中混凝土机械、桩工机械和 履带起重机为国内第一品牌，主导产品混凝土泵车已全面取代进口品牌，国内市场占有率居达56%，居国内首位，且连续三年产销量居全球第一。
三一是全球工程机械制造商50强、全球最大的混凝土机械制造商、中国企业500强、工程机械行业综合效益和竞争力最强企业、福布斯“中国顶尖企业”，中国最具成长力自主品牌、中国最具竞争力品牌、亚洲品牌500强，三一重工于2003年7月3日上市，是中国股权分置改革第一家成功的企业，目前市值居中国工程机械上市公司之首。
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二．股权分置改革的背景
股权分置问题就是典型的富有中国特色的大问题！意识形态之争、文化，价值观及利益的冲突是股权分置演变成大问题的重要原因。其主要冲突有：
1．公司上市融资，被认为是发横财，是一夜暴富，是对股民的剥夺，违背传统价值观念，不能理解这是证券市场的基本功能，即价值发现功能。
2．无法区分股票面值、股票价值和股票价格，无法接受一元钱的股票为何要花几十元钱才能买得到，不知道溢价发行是股票发行的基本特征。
3．被炒作出来的全流通恐惧。股票满天飞，大股东抽逃变现等被描绘成股权分置改革之后的市场前景，造成股民的心理恐慌，到了谈全流通色变的地步，却不知，资本的自由流动是证券市场的魅力所在，是市场的资源配置功能，全世界的证券市场都是全流通的，但上述恐惧场面从未发生。
4．利益之争：股权分置改革最终演变成中国证券市场的一场盛宴，背后是巨大的利差之争。
5．政府过去对证券市场的不当干预，几十年计划经济所形成的国民对政府的过度依赖，淡化了股民的风险意识，而强化了对政府的心理依赖，最终股权分置演变成政治问题、社会问题。
为了解决这一问题。2005年5月9日， 中国证券监督管理委员会发出〈〈关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知〉〉，通知中指出：
为了落实国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（国发[2004]3号，以下简称《若干意见》），积极稳妥解决股权分置问题，经研究决定，启动上市公司股权分置改革试点工作。改革试点须遵循《若干意见》提出的“在解决这一问题时要尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”的总体要求，按照市场稳定发展、规则公平统一、方案协商选择、流通股东表决、实施分步有序的操作原则进行，中国证券监督管理委员会根据上市公司股东的改革意向和保荐机构的推荐，协商确定试点公司。试点上市公司股东自主决定股权分置问题解决方案。
“机会只垂青有准备的头脑”， 除公司自身条件“达标”之外，监管部门还要求试点企业的非流通股东表示出强烈的解决股权分置问题的愿望，并且愿意承担改革带来的风险和责任，三一重工早在上市之初，在监管部门针对解决股权分置和全流通问题对上市公司进行调查时，三一重工及大股东三一集团就明确表达了愿意充当“证券市场改革的试验田”的强烈愿望，并着手研究解决股权分置的可行方案。
三一重工做出愿意充当“证券市场改革的试验田”的决定，这是由于三一集团的企业文化所决定的，三一重工做为一家民营企业，从最初的一个小规模的特种焊接材料厂，发展成为湖南最大的的标志性企业，发展成为国内第一品牌，这与三一不断追求创新，敢于人先，企业领导阶层具有冒险精神分不开的，同时三一集团一向提倡“自强不息，产业报国”因此三一集团认为股权分置改革深具风险的同时， 也蕴含着机会，也是为了产业报国这一理想， 三一重工自愿成为首批试点单位之一。
三．股权分置改革的目标
加速三一的内部资源整合。作为三一重工的母体，三一集团将最优质的项目整合到三一重工，倾全力做好上市公司。比如目前集团内的桩工机械等项目将逐步转到三一重工，突出工程机械主业，确保5年后三一重工不做工程机械以外的产业，三一集团内其他企业也不做工程机械产品。依托资本市场的平台，集中力量打造研发和服务两项核心竞争力，将三一重工做成中国工程机械的标志性企业。
四．改革的具体内容
三一的股改方案是：每十股流通股由非流通股东划转3.5股，另由大股东派送8元钱现金，即2100万股票和4800万元现金。按股改前4月29日的股市价格，三一支付的对价价值为人民币4亿元，占所募集资金的45%！如果按现在三一的股价计算，让利价值6亿多元，而三一上市所筹集的资金只有9亿多元！
三一如此让利，主要基于如下考虑：
1、对于非流通股东的际遇有深刻的体认。由于种种原因，中国股市给股民留下过欢乐，但更多的是苦疼，尤其在股改之时，大盘指数在1000点左右徘徊，股民情绪已经到了白热化程度。
2、国家之责大于企业之利。股改试点企业的成败，是股改的关键一役。按照董事长梁稳根的说法，中国可以没有三一，但绝对不能没有健康的证券市场。三一深知自己的历史责任，明确提出不惜代价，只许成功,不许失败，国家之责大于企业之利。
3、长远利益大于短期利益。尽管为了获得流通权，三一将承受暂时的损失，但三一对自己的未来充满信心。我们坚信三一未来的经营业绩将给三一带来巨大回报。
4、优化证券市场。三一认为，中国证券市场能像三一这样真金白银让利，并且让利如此之大的企业很少。三一有意抬高股改门槛，让劣质上市公司跨不进来，迫其退市以达优化证券市场的目的。
五．三一股改的过程
1．根据《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(国发［2004］3号)和中国证券监督管理委员会证监发［2005］32号《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》等相关文件精神，三一重工股份有限公司非流通股股东提出股权 分置改革意向并经保荐机构推荐，被中国证监会确定为股权分置改革的试点单位。
2．2005年6月3日，三一重工今发催告通知 15505户流通股东有权表决。
3．2005年6月10日，三一重工临时股东大会召开，三一重工股权分置改革方案以93.44%的高赞成率顺利通过，标志着中国股权分置改革成功打响第一枪。而与此同时， 清华同方则没有通过。
4．2005年6月16日，三一重工停牌一天。
5．2005年6月17日1实施对价支付的股票将于6月17日上市流通, 当日公司股票不计算除权参考价,不设涨跌幅限制,股票简称由“三一重工”变更为“G 三一” 。
六．战略成败的总结
股改提升了公司价值，5月9日至5月15日的连续5个交易日，三一重工股价均达到了9.4元/股以上，意味着公司控股股东三一集团有限公司从2007年6月17日开始，其持有的原非流通股股份可以通过上海证券交易所挂牌交易。在股权分置改革周年之际，三一重工优良的市场业绩表明，股改提升了公司的价值。2006年一季度，公司呈现出产销两旺的势头，主导产品毛利率、市场占有率稳中有升，国际市场向纵深拓展。一季度实现销售收入8.44亿元，较去年同期增长65%。
三一之所以敢于以那么高的支付对价来解决股权分置问题，从根本上讲是基于对未来经营的信心。这种信心主要来源于：1、我们所从事的行业是中国少有的、拥有全球竞争力的行业。2、国内巨大的市场前景。3、完善的法人治理结构。4、经营团队的经营能力与长期稳定。5、突出而强大的核心业务。三一具备成为卓越企业的所有要素
三一股权分置改革是一个划时代的历史性事件。其重要性并不仅仅在于股权分置改革之后，中国才有了真正的上市公司，真正的证券市场，真正的市场经济体系，而更具历史意义的是：股权分置改革是共和国历史上第一次以民主和市场化方式推进的改革，第一次因投票方式决定的改革。