银行股增发是明年信贷扩张的前提

——银行放贷规模仍将是中国经济增长的“晴雨表”

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授）

　　笔者按：工农中建四大国有银行是中国银行业的主体，而银行业在很大程度上又是中国经济高增长的“晴雨表”，尤其是信贷扩张规模将直接制约着中国经济高增长的传统模式。2009年新增贷款冲顶10万亿的“天量”规模后，银行资本充足率受到严重威胁。2010年银行新增贷款何以为继？我们是选择银行股增发？还是选择国家再次注资国有银行？

　　1997——1998年，世界媒体不断叫嚣：中国四大国有银行——工、农、中、建的不良贷款率高达30——50%，已然严重资不抵债，从技术上讲，四大国有银行已处在破产的边缘。对此，中央政府没有沉默，而是悄悄地展开了一系列重大的拯救行动。

　　1998年8月，中央政府向工农中建四大国有银行一次性注资2700亿元，补充资金本。

　　1999年，中央政府设立四大金融资产管理公司——华融、长城、东方、信达，专门对口工农中建四大国有银行，全额全价收购“剥离”四行不良贷款，共计1.4万亿元。这相当于中央政府再次向工农中建四大国有银行变相注资1.4万亿元！

　　2000年，中央政府决定用三年时间将银行的营业税从现行的8%逐渐降低至5%。

　　2002年底，经过中央政府注资、不良贷款拨离以及减税后，工农中建四大国有银行不良贷款率仍高达25%左右。

　　2003年10月14日，中共十六届三中全会通过《关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》，《决定》明确指出：选择有条件的国有商业银行实行股份制改造，加快处置不良资产，充实资本金，创造条件上市。2003年底，在工、农、中、建四大国有银行中，唯有中行的资本充足率免强达标。

　　2004年初，中央政府首次划拨450亿美元的国家外汇储备，平均分配给中行和建行补充资本金，并支持这两家银行率先改制上市。2004年底，工农中建四大国有银行的平均不良贷款率快速下降至15.57%。

　　2005年4月，中央政府再次动用国家外汇储备向工行注资150亿美元补充资本金。2005年底，工农中建四大国有银行不良贷款率降至10.49%。这是国家注资与银行整体改制上市的直接效果。

　　在2005——2007年三年间，建行、中行和工行先后改制上市，并分别在港交所和上交所两地同时发行挂牌，共募资折合人民币3000多亿元。

　　2006年底，工农中建四大国有银行平均不良贷款率进一步下降为9.22%，如果撇开尚未改制上市的农行，则三家上市国有银行不良贷款率会更低。这就是国有银行改制上市的巨大成效。

　　2005——2007年，建行、中行和工行改制上市的巨大成功，尤其是借助股权融资，极大地补充了自有资本金，并极好地积蓄了信贷扩张的巨大潜能，为此，我们的四大国有银行不仅幸运地避开了2008年世界性金融危机的搔扰，而且还能在2009年“反危机、保增长”的伟大战役中，释放出了10万亿新增贷款的天量规模，比预先计划新增5万亿贷款的额度翻了一番。这既是荣幸，也是侥幸！

2009年各月新增贷款情况（单位：万亿） 

　　2005——2007年间四大国有银行的改制上市，似乎就是为了迎战2008年爆发的世界性金融危机。不过，子弹总有打完的时候。10万亿的新增贷款可不是一个小数，因为它在一年间将“资本充足率”的分母（银行总资产）陡然做大，而分子（银行资本金）却纹丝不动，则资本充足率必然会自动下降，并直逼8%的国际红线。这条红线也是银行的生命线。

　　众所周知，中国经济高增长历来都是依赖“投资与贷款”的高速扩张来维持的。“反危机、保增长”之后，我们很可能仍然沿袭传统的经济增长模式，也就是说，银行信贷扩张可能仍将是中国经济增长的动力源或助推器。在2009年新增贷款10万亿以后，如果2010年不再有超过10万亿以上的新增贷款，则GDP“保八”可能会很艰难。

　　很显然，银行信贷继续天量扩张的必要前提是：再次补充银行资本金。只有重新将银行资本充足率提高到一定高度，才能展开新一轮信贷扩张，否则，银行资本充足率将直抵国际“红线”，包括14家上市银行。

　　因此，现在我们必须展开银行资本充足率的大拯救行动。然而，对于14家上市银行而言，补充资本金的办法只有两条：一是动用未分配利润补充资本金；二是增发新股。前者是“羊毛出在羊身上”；后者则是增量资金注入，效果不同凡响。为此，我们认定，只有银行股增发，才能确保明年信贷规模的继续扩张。

　　注：在关键时刻，民生银行有幸将H股留待今天发行，上周刚上市的民生银行本次在港交所募资约40亿美元，折合人民币300多亿元，这一关键的特殊“增发”机会足以让民生银行的资本充足率提高至12%附近。这意味着民生银行明年有资格继续扩张贷款规模，这就是榜样的力量！请注意：短时期内中国经济仍将无法改变单纯追求GDP扩张的行政冲动！