在上周二下午展开的迅速调整似乎令投资者一下子找不到头脑，在四个交易日内沪指从3350点下跌至3100点之下，从月初以来资金持续的流入似乎在短短的一天内出现了急剧的逆转，投资者情绪的波动可见一斑。
    其实这种上涨行情中的快速调整经常会发生，近的例子我们对8月份股市的剧烈调整行情记忆犹新，远的也可以看到06年6、7月份日两次单日跌幅5％左右的下跌，07年2月27日单日跌幅近9％的暴跌，过去的几次短暂暴跌都在不长的时间后创出新高，今年8月份的调整也在3个月后重新回到高点附近，显示市场趋势并未受到太大影响。为什么市场在上涨行情中经常会出现这种急速下跌呢？笔者认为，这是股市在出现泡沫以后的必然结果。从市场定价的角度来看，股票的价值应该是未来长期利润折算的净现值，但是在市场供需影响下，股价经常偏离价值而波动，在资金持续供应的情况下，股价往往会大幅偏离其合理价值，这种偏离缺乏未来现金流的支持，而只是投资者意图通过股价波动而获利的情绪造成的，这种情绪本身极其不稳定，也非常容易受到股价波动本身影响。所以在某些导火索的影响下，一些局部的抛售行为有时候会形成滚雪球般的扩散效应，所以在上涨行情中，当股价出现泡沫以后，在投资者情绪波动的影响下，市场经常会出现短期的急速下跌。
    上周的调整是在B股暴跌、中国银行再融资传言两个导火索引发下出现的，不过最主要的还是市场本身面临结构性泡沫和资金断层的影响。此前经历了连续上涨的市场估值水平迅速提高，在高点时全部A股的动态市盈率水平虽然尚不足28倍，但是中证500指数已经达到60多倍，中小板指数达到50倍市盈率水平，中小盘股票的估值水平和07年高峰期时也相差无几，市场本身的结构性调整需求相当大；再有就是机构观点分歧导致资金断层，中国平安对后市开始表示谨慎，并采取减仓百亿的行动直接作出证明，其他险资、机构对市场虽然仍然保持乐观态度，但不可避免的会受到这种大规模减仓的影响，此前持续加仓的资金推动行为明显放缓，这两个因素是市场调整的主要原因。
    有些投资者可能会担忧上周的下跌行情是8月走势重现，市场可能会再度形成一次大规模的调整，笔者认为本次行情和8月走势有相似之处但并不完全一样，8月行情本身是在强周期性行业过度炒作，而业绩尚未明显释放，且银行清查信贷资金违规炒股的大背景下出现的暴跌，此后在违规资金持续离场的情况下市场开始连续下跌。这次暴跌虽然也是在中小盘股票出现巨大泡沫的背景下产生的，但大市值的蓝筹股的估值水平并不算过高，市场的总体估值水平在27倍左右也是可以接受的，所以继续大幅下跌的可能性不大。
    笔者认为，本周在市场快速调整到40日均线附近以后，有望出现迅速反弹走势，但3200点将再度成为反弹的新阻力，而且由于本次市场冲高失败导致3300点上方的套牢盘再度增加，沪指在年内立即创新高的可能正在降低。在即将到来的十二月，市场可能会形成震荡中逐波走低的行情，以逐渐消化结构性高估和抛压增强的影响，在新的资金逐步到位后，明年年初再展开新一轮的上涨行情。

新闻眼：
中国宏观经济政策基本定调 明年宽松中调整
　　去年底以来密集出台的一系列刺激政策效果显著，今年中国经济增长百分之八已无悬念。明年是本轮经济周期从低谷开始复苏的关键之年。中国经济专家表示，明年宏观经济调控政策总体保持宽松，预期财政政策更加注重“调结构”、“惠民生”，适度宽松的货币政策的着力点将由“宽松”转为“适度”。
（政治局的经济工作会议上也提到明年应该继续实施积极财政政策）

温家宝：保持人民币汇率稳定
　　国务院总理温家宝29日在南京会见了欧元集团主席、卢森堡首相兼国库大臣容克，欧洲中央银行行长特里谢和欧盟委员会经济与货币事务委员阿尔穆尼亚，同他们就世界经济形势、货币汇率政策等问题深入交换了意见。
（看来管理层人民币汇率问题立场非常坚定，期待人民币升值可能会成为泡影）

权威消息人士预计明年信贷增量预计6到7万亿元
　　来自监管方的权威消息人士上周末预计，在今年全年信贷增长总量9.7万亿元的基础上，明年新增信贷目标将继续保持在较高水平，可能在6万亿到7万亿元。但这一增量能否确保复苏的持续，也引起了业内人士的争议。上述权威人士表示，监管层正在提高审慎监管银行业的力度，提高资本充足率和动态拨备覆盖率，其中大型银行资本充足率标准为11%，小型银行标准为10%，要求银行业全行业拨备覆盖率在今年底前达到150%，以确保对坏账风险有足够的掌控力。
（这一消息仍对银行有一定冲击，不过考虑到目前银行资本充足率相对不低，信贷增量如果不超过今年的话，应无太多问题）

指基陆续发行400亿资金待命 股市输血效应明显
    老基金高位运作，手握现金有限，新发基金成为支撑市场向上的重要资金来源。公开资料显示，本周在发基金高达17只，成为8个月以来新基金发行密度最高的一周。据保守估计，未来一段时间或有约400亿规模的指数基金进入密集建仓期。由于指基仓位通常在九成以上，对股市的“输血”效应更为明显。
（12月下旬之前还会有不少基金发行，市场资金推动作用仍然将会较为有力）

3000点上大小非减持成疯 本月规模创半年新高
　　据《每日经济新闻》记者统计，截至11月27日，本月已有超过100家公司发布了减持公告，减持数量累计达到了11.3亿股，仅次于今年6月份累计减持的12.26亿股，单月减持超过10亿股也为今年以来月减持量的第二高，同时也创下2009年下半年新高。
（大小非所代表的实业资本未来将成为市场中的一个重要定价力量，当股价过度高估时，大小非肯定会有强烈的减持冲动，这将促使股价回到合理估值水平上）

证监会张网短线操纵 下一监管目标直指游资
　　一直以来被认为是打擦边球的短线操纵行为，如今在监管上已经全面升级。11月25日，证监会正式公布对莫建军短线操纵案——因操纵证券市场没收其违法所得77.48万元并处同等罚款。监管之网正在铺开。在交易所监控的数百个账户中，证监会目标直指参与股票爆炒的江浙游资，甚至有意抓住典型而追究刑责，以高压之势达到震慑效果。
（短线操纵极为可怕，很多投资者就是受到这种虚假波动的影响而追高被套，虽然也有少数投资者受益，但总体来看总是亏者众多）

综述：迪拜贷款危机拖累美股下滑
    因投资者担心迪拜世界集团(Dubai World)债务问题将影响全球经济的复苏，美股周五大幅下跌，金融，能源与原材料板块领跌。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌了154.48点，报收10309.92点，跌幅为1.48%；纳斯达克综合指数下跌了37.61点，报收2138.44点，跌幅为1.73%；标准普尔500指数下跌了19.14点，报收1091.49点，跌幅为1.72%。
（港股、美股均出现较大幅度调整，表明近期全球资金处于剧烈波动中，迪拜问题可能对市场影响并不会那么严重，但应小心，也许会导致对美元需求上升）

温馨提示: 下面内容属友情链接内容、与本人公司及SOHU无关、投资者据此操作风险自负。