2009年10月24日 09:51来源：经济观察报
这种把钱从左口袋掏到右口袋的游戏背后，正是中植集团更深的金融业谋篇布局。
“汇信”号信托发行进行时
截至10月23日，中融-汇信4号集合资金信托计划正在发行中。
该产品计划说明书上标明，募集到的信托资金将用于受让中泰创展投资控股有限公司持有的辽宁太平洋典当有限责任公司的全部股权收益权。
同时，产品还特意安排回购细节，“信托期限届满，由中泰创展溢价回购受托人持有的太平洋典当的全部股权收益权。”
信托计划发行6000万元规模，计划一年期，预期收益率8％。
“也就是说，中融发行一笔信托用于购买中泰创展公司旗下的太平洋典当的股权，实际上是帮太平洋典当融资，一年后，中泰创展再从中融手中溢价8％回购。”中融信托业务部一位人士告诉记者。
为控制风险，中融汇投资担保有限公司对信托受益人本金及年化预期收益率均承诺进行担保和差额补偿。
尽管发行期是从10月12日到30日才结束，但截至10月24日，记者从中融信托了解到，这款信托产品的认购金额已经9000多万了，远超出计划规模。
“汇信4号”是中融近期发行的第四款同类型的信托产品，这四款投资目标均是将募集到的资金购买典当行的股权资产的收益权。
信托资金用于受让国内典当公司持有的优质债权资产收益权，在信托资金闲置期间也可用于信贷资产转让，包括贷款资产和票据资产的转让；银行间债券市场投资；银行存款；其他金融机构发行的理财产品等。
上述人士告诉记者，汇信1、2号属单一性资金信托计划，在哈尔滨发行，是受让的安徽金汇典当有限责任公司的股权收益权。
因商务部联合公安部2005年颁布的《典当行管理办法》规定，典当行不得从商业银行以外的单位和个人借款及同行拆借，同时规定典当行在当期内不得出租、质押、抵押和使用当物。
中融信托一位经理告诉记者，“一旦典当行将当物委托给信托公司，当物的性质则变成了质押物，而这是法律禁止的。所以才选择创新性地用典当行的股权收益作为投资目的。”
典当行业的一位人士告诉记者，在传统框架内，他们接受的典当物只能是金额较小的房产、手表、首饰等。融资困难使典当行“无法做大”，而中融的信托产品刚好事实解决了典当融资的“渴”。
原是同根生
汇信4号的融资主角选择的是辽宁太平洋典当行，记者查阅的资料显示其注册资金1000万元人民币，是辽宁有着300多平方米临街营业场所的大型综合性典当融资特种服务企业。
“我们现在的股权正在变更中，100％持股的是中植集团旗下的中财创展投资控股有限公司。”10月24日，辽宁太平洋典当行一位负责人告诉本报。
而中融信托的大股东也正是中植集团。
中植企业集团主业以高新科技、物业投资、房地产开发为主业，涉足林业科技、药业、金融计算机信息、旅游、金融等多种行业。
中植集团目前为中融信托控股股东。
而汇信1、2号信托产品选择的是与安徽金汇典当有限责任公司商业合作。
知情人士告诉记者，金汇典当也已被中植集团旗下公司收购，目前交接工作已完成。
而中财创展投资公司正是中植集团为布局典当业而创立的一枚棋子。
“如果这两家典当行不是中植自己的，可能这单信托计划就没办法发下去，典当行还是属于高风险行业，抵押物又多小额，不知根知底的，是不敢发信托产品的。”中融信托人士透露。
也就是说，汇信系列产品中，除了投资者，投资管理人、受托人、推介机构、担保人、典当行实际都是中植集团一体的。
而提供担保的是北京中融汇投资担保有限公司同样隶属中植集团，其成立于2003年8月，股东为中融信托投资有限公司和上海中宸公路投资有限公司。
中国企业海外发展中心主任、国巨投资基金管理有限公司董事长、国巨资本国际控股集团总裁、国际财务策划标准联盟协会副主席、美国万通投资银行控股集团执行董事、中国国际资本有限公司执行董事、首席经济学家孫飛博士告诉记者，典当行股权(信托)投资产品合作在国内不算先例了，这类金融产品相对安全可行，前提是典当行信息披露风险处可控范围内。
“典当行是合法的高利贷，加上手续费年最高收益能达到72％左右，如果典当行资金流动性比较快，可能收益还更高。受托人、受益人、推介机构隶属于中植集团，这种关联交易可以做，但前提是要信息披露和监管备案，需要监管层的认可。”孙飞说。
中财创展相关负责人表示，汇信系列产品早已报备哈尔滨银监局，汇信虽然是有一定关联关系的公司运作的，但都是严格按正规程序来做的。
孙飞认为，如果信托公司对典当行知根知底的话，发行信托产品是安全的，因为典当行的抵押率高、收益惊人，典当行通过信托公司融资，信托借助典当提高产品收益。
但也有不同意见，北京一家代理理财产品发售的投资公司副总裁告诉记者，“汇信3号的代理销售没能通过本公司的项目评审会评审，原因是风险仍较高。”
“我们主要考虑几点：一、典当行风险很大，这款典当行股权（信托）投资产品资金投向不固定，收益又不是太理想，同时信托产品的几方都属于中植集团，说白了是自己的公司给自己融资，免去了从银行贷款。”
西南财经大学信托与理财研究所研究员张星认为，从这款信托产品的结构上来说，较为简单，属于一款股权投资类信托产品，其特殊点在于信托计划的各当事人，除了投资者外，其余各方均为关联公司。信托产品受托人和股权转让人中财创展为同一股东，而担保方的股东为中融信托，可以看出，整个操作过程处于一个暗箱之中，只有投资者在外，其中是否存在操作风险不得而知。当然，由于资金规模较小，就算发生风险，其他相关当事人可能进行垫支，但是这种操作模式风险控制要求较高。
中植的典当业计划
中植企业集团是一家从事金融、房地产开发、交通与水利基础设施建设、矿业资源开发等业务的综合性集团公司，目前在全国有30多个全资子公司和控股公司，业务遍布北京、上海、山东、云南、黑龙江、河南、安徽、内蒙古、广西等省份。
近年来典当业务的迅速发展，成为一些集团性经营的企业新的利润增长点，而中植集团在今年上半年也开始大展拳脚。
从2008年起，中植集团下属公司北京中融汇投资担保有限公司联合中融国际信托有限公司开始大力开展典当行业务。
随着中财创展这一典当行扩展平台的成立，中植典当行各路人马均开始行动起来。
中植旗下控股的中融信托，资产管理规模已达960亿元，是中国银监会批准的全国五A类信托企业。
“我们要在全国收购30多家典当行，目前已有6家典当行开业。”中植集团一位人士透露。
目前哈尔滨融兴典当行已经开始营运，安徽金汇典当行、天津银河典当行的收购、交接工作已经完成；山西、昆明、西安、海南等地典当行正在收购当中。
几大猎头公司也从年初就为中植物色典当行的总经理、副总及业务经理等人选。
而目前国内典当行的现状是小而散，注册资本金过亿的就能在同行中成为佼佼者。
典当行融资“短、频、快”优势明显，目前又能开展房产、汽车、中小企业融资业务，完全突破过去小作坊式经营的模式。
“汇信系列是中融信托、典当团队、中财创展几支团队花了一个多月时间研究和创新的，是信托和典当合作联谊之作。”
孙飞则认为：“典当通过信托借道融资，有了造血功能，信托有了高收益，这对双方都互惠，但在一个集团层面下则涉及关联交易，还要看怎么管理及风险防控。”
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