近来，深陷金融风暴之中的全球金融市场波动巨大，投机资金纷纷撤离商品市场，包括ICE期棉在内的所有商品期货均出现暴跌。美国金融救市方案、各国央行巨额注资以及大规模入市干预能否力挽全球金融颓势，目前来看还是个未知数。
国庆节后第一个交易日，国内期货市场全线跌停收盘。尽管棉花最终也以跌停收盘，但是成交量高达19.9万手，持仓量增加一倍至6万余手，爆出国内期货市场的最大冷门，引起市场广泛关注。笔者从以下几个方面简要阐述一下整个棉花市场形势。
全球棉花消费大幅萎缩 季节性供给压力剧增
根据对近二十年来全球GDP和全球棉花消费的增长率数据研究，笔者发现两者之间存在一定的正相关关系。也就说，全球GDP的增长能够影响纺织消费从而进一步影响棉花消费。由美国次级债引发金融风暴席卷全球，众多知名金融机构深受重创，整个金融市场巨幅动荡。全球GDP增长在未来一到两内就将放缓，那么棉花消费也深受影响而大幅萎缩。尽管全球棉花产量也大幅减产，但上个年度结转了大量库存，另外新年度棉花开始陆续大量上市，全球棉花季节性供给压力较大，全球棉价难掩颓势。
纺织行业冬天真正来临 国内棉市政策回暖
全球经济放缓，消费出现大幅萎缩，国内纺织品出口急剧下降，前期信贷紧缩，利率高企，劳动力成本上升，众多纺织企业经营面临困境。而国内棉花资源供给充足，季节性压力较大。新年度棉花上市遭遇寒冬，国内棉价大幅回落，内地棉农惜售，新疆棉压价收购。基于以上市场状况，国家已经出台或将出台一些扶持政策帮助行业渡过难关。这些政策报告新疆棉移库补贴、纺织品出口退税调高，新疆棉收储等。目前市场盛传国家将较大规模的收储新年棉花和配套措施以保护棉农利益、稳定棉价，相关细则正在酝酿中并适时推出，这些政策出台为棉价底部提供较强支撑，并促使棉价提前见底。
郑棉投资价值凸现 抄底资金大规模入市
在国内外金融环境和供求关系影响下，郑棉经历3月份16000高点后持续暴跌至今，其价格走势与2004年十分相似，2004年期货价格低点在11850元/吨左右，而现在CF901价格最低在12520元/吨，与其相差不远。目前，新疆棉收购成本在12000元/吨左右，当地现货市场成交价格也在12300元/吨左右，内地价格更是在12600元/吨以上，而内地棉花收购价格成本也控制在12600元/吨左右，如果加工成期货仓单，其价格会更高。在政策利好预期下，资金看好棉价并乘机抄底入市，短线投机资金也介入，大大提高了郑棉的流动性和参与性。
总之，全球经济发展对棉花消费存在较大影响，全球棉花库存消费比下降将依然维持棉价较高区间运行，但棉价重心将有较大下移。尽管国际投机资金减持ICE期棉，其走势也受到国际金融市场变化影响，但是国内棉市政策回暖，期现倒挂，价格下跌空间日趋有限，郑棉投资价值将逐渐显现，并随着长线与短线投机资金入市，郑棉流动性将得到大幅改善。笔者建议如果郑棉期价再度下跌，并跌破12500元/吨以下，纺织企业原料采购库存可以进行虚拟化运作，即将现货库存转化为期货库存，提前锁定市场较低价位棉花优质资源。(董淑志/金石期货)