本文作者系北京赛思东方管理咨询有限公司（www.senseoriental.com）顾问。

 今天已经是8月底，离2007年结束只有4个月的时间了，之所以叫下半年投资建议，是因为这篇文章是我7月初写的，是应同学邀请而写，这次是在上次的基础上修改的。

   我在那次聚会中主要说了三个观点：1、中国股市已经高估，2、中国股市会继续创出新高，3、并不是股市中所有的人都能挣钱。猛一看，这三个有些自相矛盾，其实如果仔细分析，这是有道理的。在7月初我认为这三个观点有道理，目前我依然这么看。

一、中国股市已经高估

   1、中国股市从2006年初至今，一年多的时间从1000多点涨到现在的5200点，涨幅已经超过300%，尽管周边市场的股市都在涨，但中国股市依然属于涨幅前列的，甚至是第一，在这么短的时间内300%的涨幅也是世界中少有的。如果看深综指，涨幅则更高。

    2、从横向和纵向的市盈率比较可以看出，2001年2245点的市盈率大概在60倍左右，那是5年的历史高点，而今天两市的市盈率也大致在60倍左右，所以从纵向市盈率比较来看，中国股市目前的市盈率已经明显偏高。

    从横向比较来看，国际市场的市盈率普遍在10-30之间，大多数在20以内，即使按照2007年动态市盈率来计算，也不属于低估，所以，中国股市的市盈率已经偏高。

    3、从有H股的股票来看，A-H股比较明显太大，A股溢价大多数在50%以上，许多股票溢价已经超过200%。对于同股同权的股票来说，这么高的溢价存在巨大的接轨吸引力。

    所以，我认为，中国股市已经明显高估。

二、中国股市会继续创出新高

    但即使高估，当时我认为4300点不是顶，现在我依然认为5200点不是顶，中国股市依然会创出新高，理由有四：

    1、中国经济快速发展。中国的GDP以世界第一的速度飞速发展，每年保持9%左右的速度，与欧美的低速增长以及日本经济的停滞不前不具有可比性。据最新数据显示，中国1366家上市公司的净利润增幅已经超过70%，这么高的增长率一定会有高的溢价出现。假设一家企业的净利如果能够连续三年以100%的速度增长，如果今年100倍市盈率认为高估的话，那么明年的动态市盈率将只有50倍，而后年的动态市盈率则只有25倍，对于这么高的增长水平，已经明显低估了。

    2、中国已经全球的热钱都涌入中国股市。中国居民以及企业的资金（流动性过剩，郎先生称它虚拟资金）由于投资渠道狭窄，纷纷涌入股市和楼市，造成了这次股市和楼市的暴涨，只要赚钱效应不减，这些资金依然会继续涌入。国际的热钱也在以“金砖四国”为代表的发展中国家投资，加速了中国股市的上涨。

    3、人民币升值。人民币升值势必导致金融资产的上涨。从历史上来看，日本、韩国、台湾等国家和地区在本币升值期间，股市都有相当幅度的增长。以台湾为例，在86年至90年的本币升值期间，股指从1000点涨到12000点。当然在这期间，中间也有两次超过30%的回调，并且在冲过12000点后仅用不到一年的时间就降到了2000多点。国际投行分析认为，人民币对美元的合理比例将是4.8，所以，人民币升值将是今后的主旋律。人民币升值概念下的股票我已经在前面说过，有兴趣的朋友可以去前面的博客中寻找一下。

    所以，我认为中国股市会继续创出新高，但阶段性调整的风险需要考虑。

三、并不是股市中所有的人都能挣钱

    这个问题已经得到了部分验证。大盘从5月30号的4300点暴跌以来，已经创出了5200点的新高，但股价真正超过5月30号的股票只有35%。所以，如果在错误的时间、或者选择了错误的方向、或者购买了错误的股票，都会导致你的资产受损。

    最后，推荐了16支股票，这里把这些股票一一列出，仅供参考，有些涨幅已经惊人，但长线我依然看好。

工程机械：三一重工、安徽合力、中联重科、山推股份

金融：招商银行、平安保险、中信证券

房地产：万科、保利地产、华侨城（权证属于价内权证）

新材料：烟台万华、长园新材、金发科技

消费升级：歌华有线、伊利股份、燕京啤酒