近期，利好与利空的消息夹杂着出现在市场中。

    12月8日，央行宣布从2007年12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。至此，存款准备金率今年已上调10次，并创下了14.5%的近十年来新高。这也是2003年9月以后，存款准备金率上调幅度首次由0.5个百分点上升到1个百分点。12月5日闭幕的中央经济工作会议透露出来的信息表明，已实施十年之久的“稳健的货币政策”将被“从紧的货币政策”所取代。而央行在三天之后就采取了措施，凸显出管理层进行调控的决心。

    与之相对应的是，国家外汇管理局于近日宣布，将QFII投资总额度从100亿美元扩大至300亿美元，同时强调，将把握QFII新增额度的审批节奏，鼓励符合条件的境外中长期资金投资中国资本市场。而新基金在停止三个多月之后又重新启动发行。国投瑞银基金公司日前发布公告称，经中国证监会批准，公司旗下第七只基金———国投瑞银稳定增利债券型基金，将于12月17日起通过中行等机构发行，销售限额60亿份，将采取“末日比例配售”的方式。作为基金新产品审批尘封3个月后首只获批的基金产品，尽管仅仅只是债券型基金，国投瑞银稳定增利基金还是受到业界及投资者的广泛关注。

    从今年此前按部就班式的每次0.5个百分点到这次的1个百分点，存款准备金率上调的力度有所加大，并且频率亦有加快的迹象，相比于去年的总共三次上调，今年已经不可同日而语。况且，今年央行还实施了五次加息的举措。从管理层一系列措施看，避免经济由过快转向过热的决心显露无遗。

    今年股指自攀上6124点之后，便出现了调整。由于基金的财富效应导致大量资金的蜂拥而入，基金制造的蓝筹泡沫被吹到了足够大的程度，一个不争的事实上，当股指处于6000点之上时，两市的平均市盈率超过了70倍的大关，早将2001年的66.99倍抛在了后面。因此，市场调整将是无法回避的选择。从6124点到4778点，幅度高达22%。如果按照国际上下跌超过25%即为股灾的标准来衡量，认为A股市场出现了小股灾应该不会有什么争议的。

    股指下跌，市场的财富效应消失，投资者的信心也随之下降。特别是在股指跌破有象征意义的半年线之后，关于“牛转熊”的论调在市场中弥漫开来。因此，此时上调存款准备金率，到底会对市场造成怎样的影响，相信管理层心中亦没底。

    也正是由于这个原因，QFII扩容与新基金发行开闸的利好消息同时出现了。那么，这一“对冲”政策的出台，会对市场产生何种影响呢？

    关于QFII扩容，此前早有报道，只不过管理层选择在一个非常时机公布而已。而新基金的发行，在停止了3个月之后重新启动，一方面是市场本身之所需，另一方面也体现出管理层的某种意图。显然，管理层不希望上调存款准备金率之后市场出现大幅震荡。

    此轮调整以来，由于低价股以及某些二线股早先于市场调整，因此下跌幅度最大的还是下半年行情中被基金等机构投资者高举高打的蓝筹股。其实，话说回来，当基金经理亦感到市场上已没有真正的“价值洼地”的时候，当蓝筹股的市盈率高高在上之时，蓝筹股已不具备蓝筹的价值了，调整亦自然而然地发生。

    经过大幅调整的市场遭遇“对冲”政策的出台，股指首先作出了积极的反应。12月10日，沪深股指低开之后均走出阳线。其中，沪综指涨幅达1.38%，深成指涨幅则高达2.07%。然而此后的几个交易日，沪深市场出现大幅震荡的格局。沪综指、深成指均再次跌破半年线，A股市场何去何从，确实又一次引起了投资者的关注。

    此次调整的牛市中的正常调整，还是“牛转熊”的开始？市场上也有不同的观点。但是也必须看到，调整之后上市公司平均市盈率降低了，也更具备投资价值，而且，大的环境如人民币升值、流动性过剩以及上市公司业绩增长等均没有发生根本性的改变，笔者以为，投资者没有必要为目前的调整感到惊慌，作为管理层来讲，也不希望牛市就此走熊，毕竟A股市场还没有脱离“政策市”的桎梏。