市场处于连续下跌的原因在于：1，估值压力加大。高调上市的中国石油给市场短期带来的更多是估值压力；2，股票与资金平衡尚没有扭转，中国石油后仍然有大型股持续上市，但投资于境内的基金新发尚没有启动；3，QDII节奏放缓，港股直通车推迟，尽管中长期看降低了资金分流的预期，但间接促成港股调整，对A股形成负面影响。今日受美国股市暴跌和首只做空中国股票的交易所交易基金(ETF)推出的波及影响，做空力量推动大盘暴挫271.76点，不仅将昨天多方的反弹成果吞没，还将10月的涨幅抹去，形成光头光脚的月K阴线。
11月份出现如此惨烈的调整在我的意料之中。因为7、8、9、10四个月是以暴涨来演绎的，那么之后的调整，理论上也将是暴跌的方式。牛市自1000点启动之后，出现了4个主升波段和3次阶段性调整。从前面3个主升波段看，每次涨幅都在70％－100％之间。第一段自1000点起步上涨到1757点，涨幅为75.7％，第二段自1541点上涨到2994点，涨幅达94％，第三段2541点上涨到4335点，涨幅为70.6％。第四段3404点起步，到6124点涨幅为80％，以3563点起步则涨幅达72％。涨幅基本和前3段类似。目前行情处于上行的第四次阶段性调整。回顾今年前两次调整：1、3000点附近的震荡，时间1月4日――3月20日，持续时间49天，最高到最低点调整幅度为16.67%；2、4000点附近的震荡，时间5月30日――7月25日，持续时间41天，最高到最低点调整幅度为21.5%。前两次调整时间都是两个月左右，幅度不超过20%，介于目前大市值股票的调整幅度有限，以及中小市值股票已经跌幅巨大，本轮调整的幅度不会大于前两次，75日线附近有强支撑，但调整时间可能长于前两次。从均线系统看，虽然短期均线交汇成空头状态，但稳健攀升的中长期均线，在市场风险得到有效释放后，将成为后市反攻的支撑点，因此大盘在5200-5300点一带有效企稳可能性很大。
支撑市场运行的三个主要因素，一是业绩，二是资金，三是信心。上市公司整体盈利增长与宏观经济走势密切相关。下半年以来，随着宏观调控力度的加大，三季度经济增速由二季度的11.9%回落至11.5%，但经济增长的内在动力仍然强劲，全年经济增速仍将保持11%以上。人民币升值预期将进一步支撑股市高位运行。10月份，A股市场的存量资金在中国石油领衔的新股发行刺激下，大幅增长1900亿元，市场的存量资金也攀上1.66万亿元的历史最高位。以资金单向流入量计，市场在4个月内成功吸引了1万亿元入市。同时，四季度到期的央票总额为8660亿元，预计国际收支顺差带来外汇储备增加额将达900亿元美元，由此带来的合计新增货币投放达15000亿元人民币以上（年底前有望扩容的200亿美元QFII资金未计算在内），这将导致资金充裕格局在一定时期内继续得以维持。在11月3日的【文渊阁论市】依托5500点防线向上开拓上涨空间一文中，我提到：若出现2次探底，则有望成为一次较好的跨年度行情的建仓机会。对于那些行业景气度较高、公司业绩增长的错杀品种，在超跌后投资价值再度凸现，吸引新资金关注的可能性很大。但那些缺乏持续增长主业支持的个股，反弹的力度和空间将会相对有限，反弹过后仍将回归价值。今日市场虽然暴挫，我依然认为股市仍然没有进入中期调整，当前仍是上涨趋势中的合理休整。结构性调整之后，在实际利率为负、人民币升值预期增强以及经济景气的大背景下，市场将继续依托5500向上开拓空间。明日压力：5507.63～5567.92～5628.21 明日支撑：5363.03～5278.72～5194.41
深交所日前发布《中小企业板信息披露业务备忘录14号：证券投资》（以下简称《证券投资备忘录》）和《中小企业板信息披露业务备忘录15号：日常经营重大合同》（以下简称《重大合同备忘录》）两份文件，对中小板公司两项业务信披和相关程序进行规范。深交所明确表示，鼓励中小板公司致力发展公司主营业务，不鼓励上市公司进行证券投资，并将对上市公司证券投资行为进行重点监管。为控制证券投资风险，《证券投资备忘录》规定，中小板公司进行境内外股票及其衍生产品的一级市场和二级市场的投资（含参与其他上市公司定向增发）、证券投资基金的投资前，应该针对证券投资行为建立专门内控制度，并不得使用募集资金和银行信贷资金直接或间接进行证券投资。此外，该备忘录对证券投资信息披露做了进一步规定，除细化董事会决议公告内容外，还规定证券投资金额占上市公司当年经审计净资产的10％以上，且绝对金额在5000万元以上的或证券投资产生的利润占上市公司当年经审计净利润的10％以上，且绝对金额在500万以上的，上市公司应对年度证券投资情况形成专项说明，并提交董事会审议，保荐人和独立董事应对证券投资专项说明出具专门意见。为加强日常监管，备忘录还要求上市公司应以上市公司名义设立证券账户和资金账户进行证券投资，并向交易所报备有关证券账户和资金账户信息。《重大合同备忘录》则对日常经营重大合同的披露标准进行了规定，明确规定合同金额占公司最近一个会计年度经审计营业总收入30%以上，且绝对金额在3000万元以上的或合同履行预计产生的利润占公司最近一个会计年度经审计利润总额的30%以上，且绝对金额超过300万元的，上市公司必须及时披露。合同生效或合同履行中出现重大不确定性、合同提前解除、合同终止等情形的，上市公司应及时披露其进展情况。为规范日常重大合同的信息披露，深交所同时发布了配套的临时报告内容与格式指引，要求公司在重大合同公告中充分披露交易对手方基本情况、以前年度与公司发生类似业务的交易金额、履约能力、合同履行对公司的影响、合同执行过程中存在的不确定性和风险等内容，如果由于客户相互替代的因素，公司签署一项日常经营重大合同而很可能失去另一项同类重大合同的，应在公告中作出特别说明，以避免误导投资者。
旅游行业发展势头良好，黄金周改革不改变行业快速成长趋势。今年的3个黄金周合计游客规模、旅游收入分别同比增长16.8%、20.1%。预计全年国内、入境旅游收入将分别增长19%、12%，旅游总收入增长17.5%。旅游行业加速增长势头明显，即使黄金周制度改革，也不会改变经济持续增长、收入水平提升、消费结构升级等推动行业增长的深层次原因。07-08年进入新的景区提价周期。景区公司存在3年一次周期性提价的规律，上一次的提价高峰是在04-05年，在行业周期和通货膨胀因素的共同作用下，07-08年景区公司将迎来又一轮提价高峰。推荐板块：餐饮旅游、房地产、金融。
声明: 在本人所知情的范围内，本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。本文章仅供参考，读者据此入市，风险自担。
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11月份出现如此惨烈的调整在我的意料之中。因为7、8、9、10四个月是以暴涨来演绎的，那么之后的调整，理论上也将是暴跌的方式。牛市自1000点启动之后，出现了4个主升波段和3次阶段性调整。从前面3个主升波段看，每次涨幅都在70％－100％之间。第一段自1000点起步上涨到1757点，涨幅为75.7％，第二段自1541点上涨到2994点，涨幅达94％，第三段2541点上涨到4335点，涨幅为70.6％。第四段3404点起步，到6124点涨幅为80％，以3563点起步则涨幅达72％。涨幅基本和前3段类似。目前行情处于上行的第四次阶段性调整。回顾今年前两次调整：1、3000点附近的震荡，时间1月4日――3月20日，持续时间49天，最高到最低点调整幅度为16.67%；2、4000点附近的震荡，时间5月30日――7月25日，持续时间41天，最高到最低点调整幅度为21.5%。前两次调整时间都是两个月左右，幅度不超过20%，介于目前大市值股票的调整幅度有限，以及中小市值股票已经跌幅巨大，本轮调整的幅度不会大于前两次，75日线附近有强支撑，但调整时间可能长于前两次。从均线系统看，虽然短期均线交汇成空头状态，但稳健攀升的中长期均线，在市场风险得到有效释放后，将成为后市反攻的支撑点，因此大盘在5200-5300点一带有效企稳可能性很大。
支撑市场运行的三个主要因素，一是业绩，二是资金，三是信心。上市公司整体盈利增长与宏观经济走势密切相关。下半年以来，随着宏观调控力度的加大，三季度经济增速由二季度的11.9%回落至11.5%，但经济增长的内在动力仍然强劲，全年经济增速仍将保持11%以上。人民币升值预期将进一步支撑股市高位运行。10月份，A股市场的存量资金在中国石油领衔的新股发行刺激下，大幅增长1900亿元，市场的存量资金也攀上1.66万亿元的历史最高位。以资金单向流入量计，市场在4个月内成功吸引了1万亿元入市。同时，四季度到期的央票总额为8660亿元，预计国际收支顺差带来外汇储备增加额将达900亿元美元，由此带来的合计新增货币投放达15000亿元人民币以上（年底前有望扩容的200亿美元QFII资金未计算在内），这将导致资金充裕格局在一定时期内继续得以维持。在11月3日的【文渊阁论市】依托5500点防线向上开拓上涨空间一文中，我提到：若出现2次探底，则有望成为一次较好的跨年度行情的建仓机会。对于那些行业景气度较高、公司业绩增长的错杀品种，在超跌后投资价值再度凸现，吸引新资金关注的可能性很大。但那些缺乏持续增长主业支持的个股，反弹的力度和空间将会相对有限，反弹过后仍将回归价值。今日市场虽然暴挫，我依然认为股市仍然没有进入中期调整，当前仍是上涨趋势中的合理休整。结构性调整之后，在实际利率为负、人民币升值预期增强以及经济景气的大背景下，市场将继续依托5500向上开拓空间。明日压力：5507.63～5567.92～5628.21 明日支撑：5363.03～5278.72～5194.41
深交所日前发布《中小企业板信息披露业务备忘录14号：证券投资》（以下简称《证券投资备忘录》）和《中小企业板信息披露业务备忘录15号：日常经营重大合同》（以下简称《重大合同备忘录》）两份文件，对中小板公司两项业务信披和相关程序进行规范。深交所明确表示，鼓励中小板公司致力发展公司主营业务，不鼓励上市公司进行证券投资，并将对上市公司证券投资行为进行重点监管。为控制证券投资风险，《证券投资备忘录》规定，中小板公司进行境内外股票及其衍生产品的一级市场和二级市场的投资（含参与其他上市公司定向增发）、证券投资基金的投资前，应该针对证券投资行为建立专门内控制度，并不得使用募集资金和银行信贷资金直接或间接进行证券投资。此外，该备忘录对证券投资信息披露做了进一步规定，除细化董事会决议公告内容外，还规定证券投资金额占上市公司当年经审计净资产的10％以上，且绝对金额在5000万元以上的或证券投资产生的利润占上市公司当年经审计净利润的10％以上，且绝对金额在500万以上的，上市公司应对年度证券投资情况形成专项说明，并提交董事会审议，保荐人和独立董事应对证券投资专项说明出具专门意见。为加强日常监管，备忘录还要求上市公司应以上市公司名义设立证券账户和资金账户进行证券投资，并向交易所报备有关证券账户和资金账户信息。《重大合同备忘录》则对日常经营重大合同的披露标准进行了规定，明确规定合同金额占公司最近一个会计年度经审计营业总收入30%以上，且绝对金额在3000万元以上的或合同履行预计产生的利润占公司最近一个会计年度经审计利润总额的30%以上，且绝对金额超过300万元的，上市公司必须及时披露。合同生效或合同履行中出现重大不确定性、合同提前解除、合同终止等情形的，上市公司应及时披露其进展情况。为规范日常重大合同的信息披露，深交所同时发布了配套的临时报告内容与格式指引，要求公司在重大合同公告中充分披露交易对手方基本情况、以前年度与公司发生类似业务的交易金额、履约能力、合同履行对公司的影响、合同执行过程中存在的不确定性和风险等内容，如果由于客户相互替代的因素，公司签署一项日常经营重大合同而很可能失去另一项同类重大合同的，应在公告中作出特别说明，以避免误导投资者。
旅游行业发展势头良好，黄金周改革不改变行业快速成长趋势。今年的3个黄金周合计游客规模、旅游收入分别同比增长16.8%、20.1%。预计全年国内、入境旅游收入将分别增长19%、12%，旅游总收入增长17.5%。旅游行业加速增长势头明显，即使黄金周制度改革，也不会改变经济持续增长、收入水平提升、消费结构升级等推动行业增长的深层次原因。07-08年进入新的景区提价周期。景区公司存在3年一次周期性提价的规律，上一次的提价高峰是在04-05年，在行业周期和通货膨胀因素的共同作用下，07-08年景区公司将迎来又一轮提价高峰。推荐板块：餐饮旅游、房地产、金融。
声明: 在本人所知情的范围内，本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。本文章仅供参考，读者据此入市，风险自担。
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