又是一个节后“黑色星期四”。近期相对强势的市场格局，及股指技术层面中短期均线良好的多头排列，俨然已面临暂时被打破的危险。

　　千三关口大盘再度变脸，归根结底缘于，数月以来股指持续上涨之后，作为诱发本轮行情最重要动力之一的股改利好因素不断被消耗，而市场对恢复IPO、再融资及超级航母启航的担忧显然挥之不去，市场一直没有比较充分地消化中短期获利盘和长期套牢盘。2月16日大跌后，市场本可以进行相对充分的短期调整，但沪综指仅仅下探至1256点，即在部份踏空买盘的推动下止跌回升，并于近期创出新高，既彰显市势之强，同时也因短期调整未充分而制约了短线市场的上升空间。

　　短期调整压力日益加重，并非没有征兆：　　首先，盘口观察，近期盘面热点杂乱甚至缺乏热点，个股整体表现热情不足，基本依靠板块轮动和个股补涨维持市场热度，很多前期强势股自高位下跌后反弹无力，均显示市场机构短线做多动力逐渐缺失，新进场机构多半也已停止追涨买进操作，而部份获利丰厚的机构已经逢高减磅甚至出逃。最能反映主流机构资金流向的上证50ETF，连续7周出现净赎回，累计金额高达33.73亿元。

　　其次，技术面上，上证指数日线KDJ、RSI及其60分钟线MACD指标连续背离迹象日益严重，而量价背离情形明显也日益发展。2月28日两市A股成交额累计仅171.59亿元，创出1月18日以来的地量。3月1日虽然创出本轮行情新高，并首次收于1300点之上，但两市A股成交额累计仅179.60亿元，距本轮行情的天量即2月7日的304.78亿元相差很远。

　　尽管千三关口多方屡屡受挫，但今年的高点肯定不会止步于1300点：

　　首先，政策面仍然强烈呵护资本市场。股改年内成功完成几乎已经毫无悬念，推动合规资金入市不断取得进展。而针对市场最担忧的“新老划断”问题，权威人士已经公开表示“新老划断”和市值占比没有必然联系，“新老划断”除了考虑股改进程，更要考虑市场承受力，即以市场稳定为前提。

　　其次，外围资金相当充裕背景下，政策面暖意融融、制度变革奠定市场转势基础、人民币升值预期、渐渐显露的市场赚钱效应、宏观经济环境预期转好，乃至周边市场向好趋势并未扭转等因素，均将不断吸引场外机构资金和居民储蓄资金入市。

　　最后，参照周边市场且基于审慎原则，A股的合理估值应当在16倍左右，大致对应沪综指点位为1400点至1450点。

　　后市运行可能以下列两种基本方式演绎：

　　其一，中短期已经见顶，开始对去年12月6日1074点以来的涨势进行修正，调整目标位在年线附近，之后再续升势并创新高；

　　其二，在1250点至1300点区域震荡蓄势2、3周后，开始向上冲刺，攻至1350点左右甚至挑战1400点后开始较深幅度的下跌。

　　基于本轮行情强势超乎寻常，也基于千三关口并未出现多数个股疯涨、天价对应天量、新股民开户数井喷的中期顶部征兆，在没有更多利空因素显露之前，笔者倾向于市场可能大体依照后一种可能性演绎。