2012年10月份，我们以深圳溢海投资顾问名义发布的一篇报告《逆周期收购：爱你却不容易》引发了行业专业人员的关注。在我们发布的这份报告的开头，引用了股神巴菲特的一句名言：“当所有人贪婪时，我恐惧；当所有人恐惧时，我贪婪”。我们今天用《逆周期收购：爱你却不容易》这份报告所谈到逆周期收购的三个分析层面，来分析一下李嘉诚出售中国资产，收购欧洲资产的“资产搬家”商业行为。

我们先来回顾李嘉诚的“资产搬家”事件。延续李嘉诚投资“Orange”的思维，在一系列的资产出售与收购过程中，李嘉诚“...

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并购案例媒体报道：　

2012年6月7日，迈瑞宣布与武汉德骼拜尔外科植入物有限公司达成股权转让协议，计划3550万美元现金收购武汉德骼拜尔（Dragonbio）外科植入物有限公司的控制股权，交易将于7月完成。迈瑞预计该项交易对公司2012年的财务状况影响甚小，因此维持此前公司对年度营收和非GAAP下净利润增长情况的预期不变。

通过本次并购，迈瑞将获得包括创伤、脊柱、关节、骨生物材料的研发、生产及销售的完整业务平台，进一步推动了迈瑞医疗业务的外延式扩展，并藉此正式踏足骨科植入物这一快速成长的高值耗材市场。

迈瑞公告称：德骼拜尔公司总部位于湖北武汉市洪山区，是一家集研发、设计、生产和销...

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并购案例媒体报道：

2012年10月15日，中石化与新奥能源发布公告称，因收购的先决条件仍未获得满足，因此将不再进一步延长收购中国燃气的最终截止日期，收购要约将不再继续进行。

新奥能源与中石化于2011年12月宣布将对中国燃气发起收购，要约价3.5港元/股，总对价约达167亿港元，其中，新奥将支付55%的要约总对价，中石化支付剩下的45%。

之后，此次收购可谓遭遇了诸多坎坷。包括中国燃气股东不断增持公司股票，四千名员工联合抗议，北控集团插手收购等等。

据了解，中国燃气、新奥燃气、华润燃气、港华燃气、昆仑燃气是目前中国城市燃气市场中五个主要的竞争者。

业内人士认为，一旦新奥燃气...

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并购案例媒体报道：

2012年7月2日，尚未完全消化收购莫泰168的如家酒店集团再次出手，宣布以940万美元(约合人民币5980万元)收购安徽优乐时尚酒店和安徽美邦酒店 (以下简称e家快捷)。

e家快捷运营的直营酒店有13家，共计1284间客房，其中9家位于安徽省会合肥。如家酒店集团CEO孙坚表示，此次收购将进一步提高如家在合肥市场的渗透力。

这两年几大经济连锁酒店均已表示将更多关注收购机会。如，7天在2011年底宣布完成了对湖南华天之星全部股权收购；汉庭并购了西北地区的区域经济酒店龙头雅特。

然而，在扩张之下，潜藏着经济型酒店的业绩压力。数据显示，如家2012年一季度运营总收...

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并购案例媒体报道：

成都鹏博士电信传媒集团股份有限公司(鹏博士，600804)2012年11月6日公告，拟以不超过7.5亿元的价格收购长城宽带50%股权。此前，鹏博士和中信网络有限公司(以下简称“中信网络”)各自持有长城宽带一半的股份。

鹏博士2011年就已获得长城宽带50%股权。报告显示，长城宽带原有股东中信网络、长城科技、长城电脑和长城开发，分别持有其50%、40%、5%和5%的股权。2010年4月，后三家股东挂牌转让其合计持有的50%股权及全部债权，当时长城宽带大股东中信网络通过行使优先购买权以总价3.24亿元受让了上述股权及全部债权，而中信网络也由此1...

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维维股份2012年5月31日公告称，公司5月30日召开的第五届董事会第九次会议通过了与兴义市政府、贵州醇酒厂、贵州兴义阳光资产经营管理有限公司(简称“兴义阳光”)等签署投资协议的议案。

据将签署的投资协议，兴义市政府、贵州省黔西南州政府将贵州醇酒厂酒业资产划转至国资所有的兴义阳光后，兴义阳光以酒业资产项下的约941亩地块作为出资资产，该部分资产根据国有资产评估结果作价1.33亿元，兴义阳光以此占比19%，与维维股份、红石泰富合资成立新贵州醇酒厂。

由此，维维股份将现金出资3.57亿元控股新贵州醇酒厂51%股份，红石泰富将出资2.1亿元...

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并购事件媒体报道：

拥有179年历史的新加坡建筑设计公司CPG集团，第二次被母公司抛售，而这次的接盘者来自中国——中国建筑设计研究院。2012年5月30日，该院院长修龙接受媒体采访时表示：“此次跨国收购CPG是中国勘察设计行业海外收购的第一例。”

截至2011年上半年，CPG集团净资产6.93亿人民币，合同存量21亿人民币。中国建筑设计研究院不惜向中国进出口银行贷款6亿多元，最终以9.1亿人民币收购CPG集团全部股权。

道纳公司为澳大利亚有名的工程建设集团，业务领域涉及基建、矿产资源、铁路及电讯，遍布澳大利亚及亚洲国家。在道纳公司内部...

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2012年10月25日博瑞传播(600880)发布公告： 博瑞传播（600880）拟以不低于9.09元/股的价格非公开发行1.2亿股，扣除发行费用后募资净额10.3亿元，高溢价购买北京漫游谷信息技术有限公司70%股权，后者为马化腾旗下的网页游戏公司。

根据公告，漫游谷法人股东为公司深圳市世纪凯旋科技有限公司，控股持有漫游谷65.79%的股份。而世纪凯旋法定代表人为腾讯控股（00700.HK）董事会主席兼首席执行官马化腾。

博瑞传播经与转让方世纪凯旋、张福茂、姬凯、阮玫、王佳木和黄明明协商一致，确定漫游谷70%股权转让价款合计10.36亿元。截至8月31日，漫游谷...

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自2010年登陆创业板以来，蓝色光标(300058)完成了一系列成功收购的。2012年11月27日，公司午间发布公告：因拟审议《关于公司终止发行股份购买资产并募集配套资金事项》等相关议案而停牌，证实对分时传媒的并购交易终止。

2012年9月底，蓝色光标推出收购分时传媒100%股权的草案，此交易被业内普遍看好，蓝色光标方面也表示，广告业务是公司未来成长的重要增长点，分时传媒是中国户外广告行业内的领先企业之一，通过并购协同效应可实现“1+1>2”的并购效应。

草案中的一条“对赌协议”尤其引人注意，分时传媒承诺，未...

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并购事件媒体报道：

2012年9月25日，苏宁电器在南京宣布，拟出资6600万美元或等值人民币，收购母婴用品领域领先的企业红孩子公司，并承接“红孩子”及“缤购”两大品牌和红孩子公司的资产、业务。该消息一时间引发行业震动。

苏宁易购执行副总裁李斌通过其个人微博表示，“收购瓜熟蒂落，水到渠成！对红孩子的首例电商并购对苏宁易购的发展有重要意义，电商行业整合大幕已经拉开”。

对于并入苏宁，红孩子创始人徐沛欣表示，在苏宁易购平台上，红孩子母婴网和缤购网作为垂直专业分类品牌，将会与易购现有男性为主用户群形成有效补充。此...

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