并购案例媒体报道：　

2012年6月7日，迈瑞宣布与武汉德骼拜尔外科植入物有限公司达成股权转让协议，计划3550万美元现金收购武汉德骼拜尔（Dragonbio）外科植入物有限公司的控制股权，交易将于7月完成。迈瑞预计该项交易对公司2012年的财务状况影响甚小，因此维持此前公司对年度营收和非GAAP下净利润增长情况的预期不变。

通过本次并购，迈瑞将获得包括创伤、脊柱、关节、骨生物材料的研发、生产及销售的完整业务平台，进一步推动了迈瑞医疗业务的外延式扩展，并藉此正式踏足骨科植入物这一快速成长的高值耗材市场。

迈瑞公告称：德骼拜尔公司总部位于湖北武汉市洪山区，是一家集研发、设计、生产和销售为一体的国家级高新技术企业，主要从事创伤、脊柱、关节、骨生物材料等业务。骨科对于迈瑞来说是个新的细分市场，但是迈瑞凭借沉淀积累了20余年在研发、生产、销售、管理等各方面的丰富经验和人才储备，遍织全球的营销和服务网络，将通过并购后的整合把迈瑞优秀的企业基因和资源移植到德骼拜尔公司，最大程度地发挥协同效应，助其在激烈的骨科市场竞争中立足取胜。

并购看点：改变增长方式，发力外延式增长

不同的企业选择不同的增长方式

企业的增长方式是企业发展战略选择要素之一，不同的行业、不同发展阶段的企业，选择一种或多种的增长方式，推动公司持续、快速增长：

业务组合增长方式：指公司通过其业务组合所代表的细分市场增长而实现的内生性收入增长。

并购与重组业务增长方式：通过兼并或资产剥离手段所实现的外延式净增长。

市场份额增长方式：公司从竞争对手夺取或损失的市场份额所实现的内生性增长。

图1：不同行业，企业选择的主要增长方式有不同

深圳溢海投资顾问指出，医疗器械产品创新空间大，细分市场众多的特点，使医疗器械企业的增长方式有着其特有的特点：

1、市场份额增长是中小医疗器械企业发展的首选方式

医疗器械细分市场众多，中高端产品毛利率较高，选择成为“细分市场中的隐形冠军”也可以为投资者带来丰厚的回报。因而，行业企业通过产品创新和市场渗透，获得细分市场的市场份额增长是中小医疗器械企业发展的首选方式。这一点与家电、消费品行业的规模化、低成本发展有着根本的不同。

2、业务组合增长是医疗器械企业“做大”的必经之路

医疗器械每个细分领域的空间并不大，绝大部分细分领域都少于100亿，决定了业务组合增长是医疗器械生产企业“做大”的必经之路。

3、并购与重组是医疗器械企业“做优”的利器

融合了大型企业的渠道优势和小型企业细分领域的研发创新优势，医疗器械并购与重组（特别是我们称之为并购培育的并购方式）越来越频繁，大型医疗器械企业进入到越来越多的细分市场，获得单个企业所没有的并购协同价值，成就了企业“做优”的梦想。

迈瑞的增长引擎

迈瑞医疗1991年成立。最初代理国外医疗设备，1993年第一款自主研发的产品为多参数病人监护仪， 2012年营收10.606亿美元,同比增长20.4% ，成为国内医疗器械制造的龙头老大。从迈瑞医疗发展过程看，创新、业务组合、并购三个增长方式在不同的阶段发挥了重要的作用，构成了企业发展的推动力。

迈瑞的增长引擎：

1992-1997年 产品创新和低成本制造带来的市场份额增长

1998-2002年 “产品创新+产品组合”使迈瑞发展迅速，

2003年- 海外市场的拓展，有效地扩展了产品的市场空间，使迈瑞规模和品牌影响力持续提高

2011年- 公司从2011年开始重视并购。2011年2月份并购了深科股份（输液泵﹑注射泵﹑监护系统）和2011年7月份并购了苏州惠生（尿沉渣分析）。从控股深圳深科医疗器械公司开始，2011年收购了4家公司，2012年共收购了5家公司，将产品领域扩大到生命信息与支持、临床检验、数字超声和放射影像四大领域，进入了更多的细分市场，规模也继续增大。

为了整合以上并购的公司，2012年，迈瑞还成立了一个新事业部，陆续将杭州光典医疗器械有限公司、上海医光仪器有限公司、武汉德骼拜尔外科植入物有限公司并入该事业部下运营。迈瑞董事长徐航希望，通过内生增长和并购，在2015年实现150亿元的营收。

从迈瑞转变增长方式，从内生增长到利用并购快速扩张这一案例，我们可以得出一个结论：不同发展阶段，企业的最佳增长方式有不同，企业的发展路径也有所不同。