作者文章归档：但斌

深圳东方港湾投资管理有限责任公司董事总经理

2012是中国股市的转折年

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　　“资本市场从来都是慷慨的，但它只惠及有智慧和善于利用别人智慧的人。”上周末，著名的投资家但斌来渝，在全球通VIP大讲堂上给重庆投资者传授了自己的投资逻辑，并预测2012年将很有可能是中国股市的转折年。

　　坚守“时间的玫瑰”

　　但斌是价值投资的忠实拥护者，他也被业界认为是复制巴菲特最成功的人。但斌曾借用北岛的散文《时间的玫瑰》来阐述价值投资。

　　但斌的价值投资之路并非一帆风顺。2008年，在金融风暴中，他遭遇滑铁卢，最低净值曾跌去近四成。“2008年刻骨铭心的错误，让我更加坚信价值投资的理念。&rdqu...

价值投资的逻辑

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　　很多人说中国不适合价值投资。

　　价值投资，从逻辑的起点上它追求的是共赢。以茅台为例，2001年上市当年净利润3.42亿，2011年估计约80亿净利润，当一个企业的净利润从3.42亿到约80亿，未来可能更多的时候，企业发展壮大的过程中所有的参与者都是赢的，企业赢、投资者赢、国家赢、老百姓赢，所有的人都有利益。这是价值投资的一个基石。

　　博弈呢？如果把资本市场理解为相互博弈，就是把它当成一个零和游戏，与澳门和拉斯维加斯的赌博类似。如果一个市场是一个博弈市场的话，全世界允许它生存的很少，但是为什么资本市场所有的国家都想大力发展？主要是源于共赢的逻辑。价值投资在任何一个国家，任何一个...

今年国内资本市场将持续承压

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　　作为全球最大的公用事业企业，中国国家电网事前可能根本没有想到，自己发的债券会无人问津。其17日在银行间债市招标发行了2012年第一期企业债，其中15年期品种出现了罕见的流标，且认购倍数仅有0.505倍。发行结果显示，15年期中标利率5.26%，认购倍数0.505，边际倍数1倍；10年期中标利率4.99%，认购倍数1.67，边际倍数2.13。剩余的50亿元15年期企业债将由主承销商英大证券和西南证券等包销。历史数据显示，国家电网为发行主体发行的企业债极少出现流标的情况。在业内人士看来，国家电网的主体信用与铁道部基本一致，都堪比“国家信用”，但为何会出现如此的&l...

关于修改股票买卖股数的建议

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　　证监会主席郭树清先生提倡投资蓝筹股，但中国证券市场的现实是普通投资者想投资蓝筹股并不容易。

　　以上海证券交易所交易规则为例：通过竞价交易买入股票、基金、权证的，申报数量应当为100股（份）或其整数倍。这意味着，按中国A股的现状，只要是质地优良的企业以及盈利能力不断提升、业绩增长迅猛的企业，中小投资者投资机会微小，几乎没资格与公司同呼吸共命运。因为现有约五千六百万户的投资者中，1万元以下资产的占据了37.24%，1至10万的占据了48.55%，合计85.79%。账户市值在2万以下的自然人我们估计占60%。

　　基于当前的投资者结构和市场环境，自然人账户如果按照适度分散...

倡导理性投资、长期投资和价值投资

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　　证监会投资者保护局负责人答记者问

　　中国证监会投资者保护局成立以来，积极探索与投资者直接交流的方式与渠道，通过调研走访、召开座谈会等方式广泛听取投资者的心声和建议，持续倡导理性投资、长期投资、价值投资的理念。在对意见建议进行梳理和研究后，近日就投资者关心和关注的一些热点话题，投资者保护局负责人接受了记者的采访。

　　记者：我国证券市场近些年的改革发展成绩巨大，国际上都得到了普遍认可，但是国内投资者却没有得到很满意的回报，特别是广大中小投资者，近两年都反映赔了钱，这是不是属实，问题的根本性原因何在？

　　答：我国股市近几年的波动幅度确实很大，大涨之后又大落，就最近两...

什么能留在人类的记忆里？

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　　爱德温·李费佛所描述的投资时代距今已有百年。过去的100年中，斗争、战争、革命……风云跌宕、沧海桑田，什么东西能长留在人类的记忆里？100年后，我们阅读《股票作手回忆录》，它穿越了一个世纪，让今天一代代投资人重温，为什么100年后它仍能打动如此多的心灵？

　　书中的主人公拉里·利文斯顿说：“我没有追随者，自己做自己的买卖。无论如何，这本是单枪匹马的营生。我所能仰仗的就是我的头脑。”这就是证券投资的魅力。在纷繁复杂的世界里，靠自己的头脑和智慧赢取自己想要的生活，还有什么职业能比这更有吸引力，使人既能保...

中国股市的春天即将来临！

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　　金融危机由美国始，但经过近5年的上涨，道琼斯指数2012年最高13297点距离危机爆发前的道琼斯指数最高点14198点已咫尺之遥，美国市场已完全收复了自08年以来的下跌行情。日股也收复去年地震以来所有失地；摩根士丹利资本国际（MSCI）世界指数创8个月高位。主要股市中，只有中国股市还在漫漫熊途中踯躅前行。

　　国家统计局本周公布数据显示，2012年1-2月份全国规模以上工业企业利润首次出现负增长。深圳市统计局公布2012年前两个月经济数据也出现负增长，是深圳经济特区成立32年来的首次。预计2012年一季报上市公司业绩也将下滑10％~15％。按《每日经济新闻》“127...

七家银行占上市公司一半利润凸显银企两重天等

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　　 七家银行占上市公司一半利润凸显银企两重天

　　银行利润占比过高损害实体经济增长又添新证据。截至3月27日，沪深两市共有7家银行披露年报，合计实现净利润3913.97亿元，同比增长31.68%。这7家银行贡献了已披露年报的上市公司近50%的净利润（已包括中石化）。年报显示，7家银行2011年利息净收入合计达到8443.50亿元，占同期营业收入的比重为80.56%。2011年，浦发银行的利息净收入占营业收入的比重高达90.46%，成为已披露年报的银行中占比最高的一家。占比下调幅度最大的是民生银行，公司2011年利息净收入占营业收入的比重为78.7%，同比下降5.06个百分点。尽管...

“华尔街之狼”透露如何沽空中资股

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　　今年美国市场对中资股的沽空潮，让市场人心惶惶。

　　《华尔街之狼》一书的作者、前华尔街股票经纪Jordan Belfort日前在香港坦言，自己曾参与其中，他说，研究机构浑水公司（Muddy Waters）的创办人Carson Block是他的好友，靠着沽空这些中资股票，他就赚了7000万、8000万美元。Belfort回忆，某天有位朋友打电话给他，说自己正在靠做空这些公司赚钱，而且是稳赚，拉拢他加入。Belfort参与沽空了CCME（中国高速传媒）、LFT（东南融通）、嘉汉林业等公司。这些公司均被研究机构存在财务账目欺骗，从而引发股价大跌，部分公司已除牌。Belfort称，在最...

A股上市公司2010年平均毛利率为12.8%