作者文章归档：管清友
管清友
当前，国际原油期货价格已经逼近140美元，高油价对世界经济提出了严峻挑战，也改变了国际政治力量的对比格局。
实际上，人类社会踏入新千年以来，国际石油市场经历一轮波澜壮阔的牛市，至今仍未终结。纽约商品交易所原油期货价格从低点15美元左右暴涨了七八倍，并曾一度达到了139美元左右的历史高位。国际油价为何居高不下？其中的原因比较复杂。用意大利石油经济学者克劳的话来说，就是“不确定性是整个石油史和石油经济的核心成分”。石油作为世界上最重要的战略资源和基础原材料，其价格的波动受到诸多因素的影响，而且在特定时期影响...
能源消费国大会开幕 欲破解高油价难题
2008-6-7 21世纪经济报道 本报记者 叶一剑 北京报道
在接下来的两天里，日本的青森市将为世界瞩目。
6月7日，由包括中、美、印、日、韩在内的五能源消费国的能源部长级会议在这里举行。五大能源消费国所消耗的石油占世界总石油消耗的近一半。
8日，八大工业国(G8)的能源部长级会议也将在青森市举行，随后，包括中国、印度和韩国在内的11个国家的能源部长级会议也将进行。11国的石油消耗占全球石油消耗的三分之二。
此次世界主要能源消费国之间对话的背景是，国际高油价持续走高，中间一度触及135美元每桶的...
实现能源政策良治是应对高油价的必由之路
管清友
就像加油机上快速跳动的数字，原油期货价格不断突破人们的心理极限，站在了120－135美元的价格区间。在人们的记忆中，油价破百已经成为历史。高油价，是政府和普通消费者不得不面对的残酷现实和严峻挑战。
尽管如此，我国国内成品油价格依然保持低价水平。根据德国技术协作公司（GTZ）在2007年3月公布的对世界上171个国家和地区的油品零售价格的调查统计：以2006年11月为时点...
是什么点燃了高油价的烈火？[1]
管清友
当前的国际油价已经站在了120－130美元一线，面对着天价原油，迷茫者有之，诅咒者有之，无奈者有之。从进入新千年开始，国际油价经历了一场波澜壮阔的大牛市。从15美元翻倍至30美元左右用了不到一年的时间，从30美元左右翻倍至60美元左右用了3年多时间，随后在六七十美元的区间高位震荡一年多，并在2006年7月份达到78.4美元（美元原油连CONC盘中价）的高位后下行半年。2007年1月份以来，原油价格重拾升势，几乎是一鼓作气达到了目前的水平。尽管很多人认为这是最后的疯狂，但在我看来即便有短暂的技术性下跌，也难以改变业已形成的上升趋势。...
货币的惩罚：全球通涨的发生、传导和治理
管清友
当前，国际市场上以农产品、能源产品为代表的大宗商品价格急剧上涨，一些国家甚至出现了粮食危机，能源危机的硝烟开始弥漫。世界经济已经偏离了高增长、低通涨的轨道，面临着前所未有的全面通涨风险。
“通货”的膨胀必然带来“通货膨胀”
通货膨胀是个老问题，也是个新问题，“历久弥新”。从奥地利学派到马克思主义，从供给学派到古典政治经济学，从货币银行学派到理性预期学派，理论上争论不休，实践中各执一词。何谓通货膨胀？比较公...
随着温家宝总理对亚太四国的访问，中国与澳大利亚两国的能源合作再次成为世人关注的焦点。早在2002年，中澳两国的能源合作就进入了实质性阶段。随着中国这个世界级的“大买家”积极的寻找稳定的能源供给来源，资源丰富的澳大利亚也为自己找到了一个可靠的市场。应该说，中澳两国的能源合作实现了“双赢”。温总理访澳期间，中澳两国签署了《中澳和平利用核能协议》、《中澳关于在铀矿领域开展合作协议》两项协议。协议生效后，中国每年将从澳大利亚进口1万吨铀矿，价值约6亿至7亿澳元（1澳元约合人民币5.6元）。这一进口规模将使澳大利亚的年出口铀矿总值增加一倍。
中澳能...
我的论文研究的主题是世界经济问题中关于油价波动。之后很幸运地进入一家国企，从事石油系统的工作。石油行业收到经济周期的影响是非常大的，在12年我离开石油企业时，油价进入低迷期，而油价的高低直接影响了行业的发展。
而在券商工作的期间，不断接触到高校就业与机构招聘，我发现影响就业最大的一个因素，就是经济周期与行业周期，且与国家发展的阶段有关。因此先分别从近5年和40年的金融业态变化，分别谈论了金融周期与职业发展之间的关联。
改革开放40年，国家发展大周期
1978-98是市场化拓展的20年，企业、居民从无到有，从短缺到充裕。比如，家电龙头美的在改革开发初期，是生成药品瓶盖...
一、我国IPO制度发展历程回顾
我国A股IPO制度大致经历了两个主要阶段：第一阶段是审批制阶段，第二阶段是核准制和询价制，目前正处于逐步向注册制转型阶段。
1、审批制阶段
在2000年以前，我国A股IPO一直是审批制。当时的资本市场主要为大型的国有企业提供融资服务。主要做法是由上到下把当年的上市总额度分配给各省、各市，企业上市最重要的部分是争取额度，券商的保荐制度在当时用处不大。在估值方面，1996年至1998年，IPO发行采取的是相对固定市盈率倍数法，即所有上市公司的发行价都由13-16倍市盈率乘以公司的每股收益确定。在配售制度方面则比较原始。这种行政...
对赌在股权融资条款中极为常见，是投资方为应对被投资企业未来发展前景的不确定性而签订的。投资方与融资方事先达成协议，如果被投资方未能按照约定实现对赌条件，如目标业绩、挂牌上市、财务指标等，就会触发对赌条款，投资方可以行使条款中规定的权利，进行估值调整、要求融资方进行业绩补偿、回购股权等；反之，如果约定条件按时达成，那么融资方则可以行使条款权利。
一、对赌的期权性质
约定条件的出现意味着权利的可执行，因此，对赌和期权具备一定的相似性，金融界多将对赌视为期权的一种。VC/PE等投资机构对企业未来的经营效益或现有估值存疑，选择通过对赌条款规范的方式，按照到期后企业实际的经营绩效决...