太一信托资讯：最近股市频频出现一个关键词---“做空”。

4.7晚上，做空机构Wolfpack Research称“爱奇艺存在夸大行为”，导致爱奇艺股价闪崩，跌幅超过10%。

不过爱奇艺官方迅速回应，表示“质疑严重失实，公司完全合规”，截至收盘时股价涨3.22%。

 

这次Wolfpack Research做空爱奇艺，据称得到了知名做空机构浑水（Muddy Water）的协助。

前段时间闹得沸沸扬扬的“瑞幸财务造假”，浑水也是搅了很大一滩浑水……

因为今年2月份的时候，浑水称收到一份长达89页的匿名报告，里面从订单小票照片，到企业聊天记录截图，再到门店实拍图，以及各种分析数据，都直指瑞幸数据造假。

后来瑞幸股价雪崩，3个交易日瑞幸咖啡累计跌幅达83%。等到再次开盘前夕，瑞幸宣布停牌，等待披露更多消息。

而成功做空瑞幸的浑水公司，则收到了极大的关注。

这家公司由卡尔森·布洛克2010年在美国创立，擅长抓住了公司问题点，爆黑料前大盘做空股市，简直就是现实版《再创世纪》中的“克网”。

这不禁让人想起了一部金融大电影——《大空头》。

新年前其实有推荐过这部金融电影>>>学金融，看这些电影就够了，有兴趣的不妨参考一下里面介绍过的金融类电影。其中一部就是《大空头》

《大空头》讲述的是2008年金融海啸之前，几位华尔街人士通过做空人人看好的次贷业务，最终成为少数在“金融海啸”中获利的人。

影片里涵盖了非常多的金融术语，知识结构堪比教科书，而且不断有旁白式的解析穿插，是对金融小白很友好的一部金融电影。

 

在开始讲这部电影前

我们先来了解一下背景知识

次贷危机

一直以来，美国人都很依赖于贷款买房，尤其是千禧年后，美联储降息到1%，房贷利率非常低，极大刺激了当时的房市，使得房贷抵押证券非常抢手，贷款买房更为普遍，甚至成了美国的“经济支柱产业”。

但繁荣背后，随之衍生出的“次级房屋贷款 (Sub Prime)”也成了一只巨大的灰犀牛。

次贷主要专门针对那些“信用程度较低，缺乏长期还款能力”的人群，他们可能没有稳定工作，也可能根本没有偿还贷款的能力，但却依然能顺利贷款买到房子。

一开始次贷采用固定利率+可调利率的还款方式，所以头几年是以低廉的银行利率还款。但后来可调利率生效，利率大幅攀升，还贷就变成了负担。然而即使是这样，房市依然火爆。

影片中，一些信用普通的人，甚至用狗狗的名字贷款买房，然后再把房子租给别人。

没有稳定收入和信用证明的脱衣舞女，手中竟也有5套房。

虽然风险是显而易见的。但在当时，次贷的高佣金，高利润诱使着一波又一波的房贷经纪人投身此中

影片中这位小哥为了从房贷市场中牟利，放出了许多可调利率贷款，甚至诱骗贷款人大量贷款买房，因为只要贷一笔次贷，他就能赚一万美元，至于对方信用如何，都跟他无关，操作堪比当时的香港迷债。

所以，用小丑女这句一针见血的“大白话”来说：次贷=Sh*t……

2008年金融海啸

次贷危机爆发是必然的：

越来越多人贷款，但可调利率不断上涨。许多人没钱还贷，再加上没有稳定收入，最后只能将住房还给银行。同时因为房市降温，银行收回的房子也无法卖出好价格，房贷抵押证券贬值，长此以往，“缺口”越来越大，最终导致次贷危机……

编辑

2008年那场美国次贷危机，对各行各业的冲击都是巨大的。一开始美国政府拿出了8000亿美元“救市”，但其实，都是在用纳税人的钱来“补资本家的窟窿”。

在这场金融“游戏”中，普通人反而成了“还债”的一方：800万人丢了饭碗，600万人无家可归，还有人背负无数债务……而这些，还只是在美国。

原本一片大好的房市，最后却是一场虚幻泡沫。片中引用的马克·吐温的名言来说：引来麻烦的不是未知，而恰恰是你非常确定的事。

 

 

做空又是什么样的骚操作？

在国外投资中，有做多做空两种投资手法

一般情况下，如果你预计一个东西会升值，低价买入之后再高价卖出，从中赚差价，这就是做多。

而做空则与做多相反，做空是先预判某样东西会贬值，提前借入当即卖出，待物品贬值后再买入归还。

做多做空，也可以简单理解为买升买跌

做多做空的做法通常会交替使用，一个是先买后卖，一个是先卖后买，区别只在于看好或不看好，看好就做多，不看好就做空。

举个例子：一般我们购买一只股票的原因，都是因为觉得股票会涨，低价时买进再高价卖出；如果我们觉得这只股票会跌，又想根据这个预判赚钱，就可以先借点股票在高位卖出，然后等到低价买进再还给借股票的人。券商有个业务叫做“融券”，就是专门负责这种操作的。

如果说浑水做空瑞幸，当时借股票的费用是10元/股，等到股价为1元/股买入再还给融券，浑水在扣除服务费之余还能大赚一笔，这就叫做空！！

所以我们可以看出，一般做空操作就是：他们会先大手借入沽空一家公司的股票，然后再把黑料爆出来，让市场受到影响，做空该公司的股价，待股价跌到一定程度，再开始买入归还。

 

浑水公司创始人卡尔森·布洛克

做空就是如此简单？当然不是！

做空手法层出不穷，电影介绍的就是其中一种：CDS

在电影中，凭借对数字的敏感和金融市场的了解，贝尔他们饰演的迈克尔·布瑞、贾瑞德·韦内特、马克·鲍姆、本·李克特等人就是华尔街的“做空专家”。

在人人看好美国房市的时候，他们却选择唱衰，到后来房市泡沫彻底幻灭，他们就成了“坐收渔人之利”的一批人。

因为一次问话，他们就看出了次贷底层逻辑的不合理，然后自我创造发财良机

做空怎么操作？

那么这群人究竟是如何做空房市，将危机变成商机呢？关键词：CDS

这个我在《再创世纪》的剧情分析中也有提过。<<<你真的看懂了《再创世纪》

其实当时估计很多人也看出了次贷的问题，但是却始终无法从中牟利。这可能是因为不是所有人都能像迈克尔一样！

为什么这样说？

《大空头》的“做空专家”一开始嗅到了做空某件产品的好时机，首先做的，是先去实地考察，做好市场分析。

作为对冲基金经理，迈克尔就凭借职业敏感度，派出手下调查了近几年房贷的还款情况，以及违约记录等。

也正是通过调查，他们发现次级房贷是个“定时炸弹”，很多次贷被包装成了正常的房贷证券，一旦可调利率开始生效，很多人便还不上贷款，房贷证券很可能会急速下跌。

有了实际调研，迈克尔开始决定做空房贷证券市场。

不过，由于大部分人认为这一块风险低，稳定繁荣，因此没有太多做空的产品。于是他想了一个办法：找到高盛以及所有大的银行，做了一个“CDS(信用违约互换)”。

CDS简单理解是一种对赌保险，基金经理与保险公司打赌：如果人还不上房贷，对赌公司就要赔一大笔钱。

这个举动，让当时很多华尔街人取笑，毕竟房贷市场正繁荣，突然有人跑来“白送一笔钱”，当然就会有人接受。于是迈克尔前前后后花了13亿，搞定了做空产品。

讲到这里估计你就明白了为什么不是所有人都能牟利的！

与此同时，在银行工作的贾瑞德，基金公司经理马克，也先后注意到了迈克尔的CDS产品。

另外一个基金经理马克·鲍姆，更是派人调查了住房市场，发现很多房子都无人居住，人烟罕至，堪比“切尔诺贝利”。于是也加入到了CDS的“赌局”中。

在调查中，他们还发现了CDO——担保债务证券。华尔街的金融家们把不同风险的证券打包出售，这样原本评级低的也就成了评级高的。这种销售策略在无形中分摊了风险，把最终受害方转移到了普通买家

CDO经理更是透露，它可以捆绑任何金融工具，都是评级低，不太好卖得出的。

著名大厨打了个比喻：大餐厅里每天剩下的昂贵食材怎么办？全部扔掉吗？不，他们会把剩下的和新鲜的食材混合加工，这样做出来的料理，吃起来和完全新鲜的并无两样。

做空产品已有，接下来做什么？

当然就是加速推翻整个房贷市场

不过，这笔钱并不是那么轻易能赚到手。虽然房贷违约概率大幅上升，但房贷证券市场不跌反升，入伙CDS的几个人不仅没赚到钱，还要根据协议支付一笔不小的溢价费用，这样的高风险，不是一般人所能承受得起。

而很多违约率高的证券，也依旧享受着高评级，也就意味着能在市场上继续“诱骗”普通人贷款。

对此，马克推翻次贷第一步，就是找到了评级机构咨询，但得到的答案是：我们不这么评，他们照样找别人评，评级的结果都是一样的。

现在我们也可以知道，评级，在金融世界里也可以只是一场商业交易。

因此，金融家本和他的两个朋友，开始决定改变策略，从做空3B等级，改成做空2A证券，期间配合不断大手放出次贷危机信息！

最后，市场动荡越来越大，很多小的基金公司濒临破产，几番波折，迈克尔最终的总盈利高达26.9亿美元，一夜之间登顶福布斯富豪榜。

虽然赚了一大笔，但迈克尔却因为做空房贷市场而经常被FBI请去喝咖啡，就跟怀疑他在房产市场上搞鬼一样，而他只不过是洞察了幻象背后的真实。

而其他参与做空的也稳赚4700万美元，在办公室里揉搓着支票窃喜。

总的来说，这次大获成功的做空手段可以总结如下：

1.在濒临奔溃的时间发现次贷问题

（已有大部分人根本无法还贷）

2.实地市场调查

（掌握房贷真实情况）

3.发行做空产品

（13亿投资CDS）

4.大手做空次贷产品

（买空购买CDO）

5.加速推翻市场

（大肆放出次贷危机消息）

而其他人就没那么“幸运”了，要么输掉公司，要么血本无归，要么锒铛入狱……

当然，这一切都只是美好设想

事实上2008年金融海啸发生后，只有一个银行家被关进了监狱，其他人则等待着金融危机再一次的出现。现在因为疫情的原因，这只犀牛就来了！

大空头这部电影最核心的思想并不是如何利用次贷危机赚钱，而是透过这几个提前做空获得成功的例子，以及这其中涉及到的金融系统造假，体制漏洞和资本逐利，为了获得利益不择手段的大资本家等等这些，来揭示金融危机发生的真正原因，以及对制度，对贪婪人性的反思。

在金融世界里面，可能道德只是一个参考值。正如浑水做空机构一样，抓住一些黑料，开始大肆做空一间公司，甚至直至倒闭。作为其他人，我们不好评价这种做空操作。因为本来有些就应被淘汰的企业，会因为被狙击而加速淘汰。

浑水公司创始人卡尔森·布洛克其实对中国资本企业的套路早就摸透了，被他抓住机会并不是很难的事。只不过国内外玩资本的公司，哪个账目完全挑不出来问题？！抓住一二开始不断放大的做法，真的要见仁见智了。目前瑞幸，爱奇艺陆续被爆，接下来又会轮到哪一个？