陈氏金：原油可以雄起吗？

油市导语——

国际油价在经历了近两年的“萎靡不振”后近期迎来了气势如虹的反弹。但是，好景不长，油市再次出现破坏油价复苏的隐患。这一次，问题来自海上。因为市场相信持续近两年的供应过剩已经减轻，今年迄今原油期货大涨约75%，触及2016年高点每桶47美元上方。但是，过去数周，数十艘满载未卖出原油的油轮聚集在海上，让人想起2015年实货供应增长破坏油价复苏的情况。

油价压力在路上进行——

尽管价格大涨，美国原油库存却创纪录新高，而还没有出售的石油船货还在西非及北海上漂荡。一名交易商在论及投资人对油价的押注时表示：“库存创新高，这或许有点可怕。”

此外，伊朗为了夺回失去的市场份额也在加大产出，使更多的原油进入市场。近月石油船货与远期船货的价差力度也打消了任何先储后卖的兴趣，即先储存现货原油、待未来价格上涨时卖出以赚取利润的操作。咨询公司石油矩阵的咨询师雅各布（OlivierJakob）说道：“全球看，我认为先储后卖交易的原油需求应会下降，第一季这类需求在整体原油买需中还占据了很大比例。把石油储存起来并不具有经济效益。”

大宗商品市场风云突变螺纹钢谋朝篡位，原油可以雄起吗？——

自年初以来上海期交所螺纹钢期货价格和成交量双双激增，4月份超越两大原油指标期货——布伦特原油期货和WTI美原油，一跃成为全球商品期货交易最大主力。上海期交所螺纹钢各合约空前大涨，4月迄今为止成交量超过1.29亿手，高于上年同期的约6500万手。根据路透按照4月均价计算，4月成交金额约为4870亿美元。而WTI美原油交投最活络的原油期约4月成交金额约为4790亿美元。螺纹钢交易激增可能过了头，但有些人认为包括铁矿石在内的钢铁业长期具有挑战原油主流地位的潜力。陈氏金认为：“就流动性而言，不排除（钢铁期货）市场规模会更胜于原油。”

在中国，钢铁交易激增的同时，有大量投机性资金于今年年初涌入大宗商品市场，特别是本月，引燃泡沫忧虑并促使交易所和监管机构推出进一步的交易限制规定。因此李东认为，钢铁主导大宗商品市场的时间料将短暂，在全球范围内交易的原油很快将重登王座。

此外，原油作为全球运输的一种燃料，其重要性也确保自己在实货交易中占据主流地位。摩根称：“石油是实货交易中最重要的全球性大宗商品，这一点毫无疑问。实货（钢铁）交易从来没有像石油那么大的规模。”

对于正在恢复平衡的市场而言，闲置船货很有可能会加剧阵痛。但另一方面，虽说原油找到归宿的速度会更加缓慢，但却越来越多被加工为油品，而不是储藏于油轮中，等待有朝一日油价的反弹。陈氏金认为，（过剩原油）似乎即将浮出水面，但至少这些原油正缓慢通向终端用户。

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