一、MATIT－EURONEXT概况及其国债期货品种

第二次世界大战后，由于布雷顿森林体系的瓦解，1973年石油危机、货币政策的改变等因素，利率、汇率的波动已经成为司空见惯的现象，所有参与金融交易的人们都迫切感受到了保值的必要性，期货市场的恢复势在必行。1985年7月11日，法国期货期权交易所（Marche a teme International de France/MATIF）建立，并从1986年开始提供一系列的利率期货交易。1980年以前，法国的国债发行和流通均受到较大限制，市场交投十分清淡。国债期货的交易也并不活跃。1985年开始，法国财政部将国债发行定期化、标准化，并采用国债双向报价方式，以活跃国债二级市场。1987年法国政府开始放宽对资本市场的限制，开始推行证券的自由化和国际化效率。MATIF产品成交量以650%超速增加。到1988年 ，随着法国国债发行规模的持续扩大，MATIF的国债期货合约交易量已远远超过LIFFE，名列世界各大期货交易所所有期货品种交易量第五。为了降低交易成本，从1997年起，MATIF所有的利率期货交易改在被称为“Eurofloor”的单一场所进行。1998年是MATIF变革性的一年，所有合约开始在CME的NS体系进行电子交易，并在NYMEX和CME的Clearing清算平台进行交割，场内“公开竞价”时代宣告结束。同年，MATIF为欧洲单一货币的推行作好了充分准备，所有利率产品于1999年1月全部转换为欧元计价。为了适应欧洲一体化要求，1999年SBF集团将法国四家期货交易所 、三家清算所合并为一家成立巴黎交易所，法国的交易所与清算也融为一体，其结算机构成为交易所内部的一个机构。MATIF作为市场运作主体不再存在，但它仍是法国最重要的国债期货市场。

随着欧洲统一货币的推行和金融市场全球化进程的不断深入，欧洲交易所加强合作的呼声也日益高涨。2000年9月，阿母斯特丹交易所（AEX）、布鲁塞尔交易所（BXS）的巴黎交易所宣布合并，形成了一个真正意义上的泛欧洲交易所（EURONEXT）。EURONEXT是第一个地跨三国的单一市场，充分整合了巴黎交易所的技术优势和三个国家的市场优势。交易平台统一使用订单驱动的NSC系统，设立中央清算所，在以Clearing21为技术基础的CLEARNET上进行清算。无缝技术平台的应用大大节省了交易成本，提高了市场流动性和　透明性，为交易者创造了一个更为便利、灵活的交易环境。2000年12月，EURONEXT的衍生市场交易系统Next Derivatives System(NDS)开始投入使用。新世纪的合并与合作并不意味着MATIF的消亡，MATIF仍是法国最重要的期货期权市场，接受法国财政部和央行监管，EURONEXT　Paris SA 只负责其运作和管理。

法国的国债品种包括以欧元为计价货币的7――30年的长期国债（OAT）、2――5年的中期国债（BTAN）、1　年期以下的短期国库券（BTF）等，每年付息一次。MATIF上市交易的利率期货品种十分完备。主要有：30年欧元国债（30-year E-bond）期货、10年期欧元虚拟国债（Euro Notional）期货等长期国债期货；5年欧元国债（5-year Euro）期货、2年欧元国债（2-year E-note）期货等中期国债期货。与LIFFE不同的是MATIF上市的国债期货合约全部是以欧元标价的欧盟主权国的国债品种为标的，不仅包括法国本国的国债，还可以以相同到期日的欧元区其他国家国债为标的。这种独特的多发行国（Multi-Issuer）模式与法国地处欧洲大陆，金融市场以面向欧元区为主不无关系。MATIF从建立之初就致力于满足欧洲大陆的期权、期货交易需求，无论是利率期货、股指期货还是商品期货产品的设计，很多都是以欧洲货币单位计价，如1990年10月推出的埃居债券期货（ECU Bond Future）。欧洲统一货币的实现，使得欧元区不同国家相同期限国债的同质化程度大大提高，为MATIF上市发行多国欧元国债期货交易奠定了基础。这种淡化了国界的欧元国债期货交易是欧洲经济一体化的反映，也为交易者提供了更为广泛的交割产品，更高的信用品质和流动性。如10年期欧元虚拟国债期货的标的资产（Bond Pool）合计达11,110亿欧元之多。MATIF也注重向国际化方向发展，主要体现在：外国客户的不断增多；加入CME的GLOBEX（R）闭市后电子交易系统并推动Euro GLOBEX（R）网络的建立；与CME签订跨交易所协定，在北美拓展欧元计价期货产品；与AEX和BXS合并为EURONEXT等等，但其国际化程度还远不如LIFFE深刻和广泛。