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     昨日（11日）银行间人民币兑美元即期价低开433基点报6.2530，盘中汇价继续走低。截至收盘，人民币兑美元即期价报6.3231，贬值1134基点，跌幅达1.83%。另据中国外汇交易中心显示，11日人民币兑美元中间价下调1136基点报6.2298，创有史以来最大降幅。

同时，离岸人民币（CNH）兑美元汇率跌幅扩大至2.9241%，至6.3955，创下1994年人民币官方与市场汇率并轨以来的最大单日跌幅。离岸市场的人民币汇率就在稍早之前，开始步入跌途。这直接导致，在岸和离岸汇差迅速扩至逾百点，也预示了离岸市场看空人民币情绪。

人民币的贬值在海外汇市、期市引发波动。在11日亚洲交易时段，美元对主要贸易伙伴国货币汇率跳涨。美元指数一度升至97.60上方，涨幅超过0.4%。而澳元、新西兰元及新元等货币对美元汇率至少下跌1%。与此同时，商品价格下滑，纽约近月黄金期货以及伦敦及纽约两地近月原油期货价格不同程度下滑。

面对人民币的迅速贬值，归纳起来原因有三：一、央行这么做是有意提高人民币中间价市场化的程度，以更符合人民币被纳入特别提款权（SDR）货币篮子的条件。二、央行让人民币一次性贬值近2%，既不想给国际套利者以机会，更是要拯救我国的衰退中的出口。三、人民币估值明显偏高，存在泡沫，自身也有贬值的需要。

对此，彭博社指出，中国央行将人民币一次性贬值确有必要，由于强势的人民币打压了来自欧盟的需求，且增加了李克强总理稳增长的压力，中国7月份的出口降幅超出预期。而笔者认为，随着出口增速的放缓，下半年国内经济下行压力仍然较大，而这次央行将人民币汇率一次性小幅贬值到位，意在拯救中国经济，因为在拉动中国经济增长的三驾马车中消费、投资已显乏力，若出口增速再降速过快，则不利于下半年经济的稳增长。所以拯救汇市，要远比救股市更为重要。不过，让人民币快速贬值也存在着几个问题。

首先，中国央行逐步放开中间价的管制，任由人民币加快贬值速度，但与欧、日等非美国家货币狂贬20-30%相比，仍属坚挺。从表面上看，人民币贬值有利于中国的出口，但实际上人民币的贬值速度根本赶不上欧、日那些非美国家货币贬值速度。所以，这次人民币贬值能给出口带来多大影响，需要进一步观察。

此外，人民币如果快速贬值，会导致国际间的贸易保护主义现象再次抬头，因为美、欧、日等经济体并不乐见于人民币加入竞争性贬值货币的行列。之前，欧美等西方国家，就中国对其输出的橡胶、光伏、家电等产品进行反倾销、反补贴调查。如果人民币加快贬值，国际贸易保护诉讼案件可能会上升。这对于中国的出口增长也是一个不利因素。

再者，人民币贬值会使大宗商品需求进一步减少。闻听人民币快速贬值，国际大宗商品价格随之回落，纽约近月黄金期货以及伦敦及纽约两地近月原油期货价格不同程度下滑。市场方面预计：由于市场猜测人民币贬值将造成美元计价的中国进口商品变得更为昂贵，导致需求进一步减弱，石油、黄金和工业金属价格应声下跌。

事实上，以原油为代表的国际大宗商品波动和美元汇率变化呈高相关性。在绝大多数时间内美元指数与原油等大宗商品价格呈明显的负相关关系。当美元指数下跌时，会让投资者加强商品持有的积极性，反之也一样，大宗商品下跌时，避险情绪上升，投资者选择持有美元。

而现如今，以原油为代表的大宗商品价格是以美元计价的，人民币贬值导致美元走强，大宗商品会下跌，但以美元计价的大宗商品相对于中国进口商品却会变得价格更贵，这无形中会抬高中国进口制造企业的成本。既不利于国内需求的恢复，也会在一定程度上推高CPI指数。

最后，随着美联储加息之日的临近，人民币汇率一旦步入小幅贬值趋势中，则以人民币计价的房产、股票又都处于挤泡沫阶段，届时会有较大规模的国内外资本离开中国，这会加速人民币资产泡沫破裂的进程。

在上世纪90年代初，日元开始由升转贬，大量的国际游资抛售日本股票、房地产项目，使得日本经济从此衰退二十年，迄今都没有恢复。笔者认为，人民币小幅贬值之时，以人民币计价的国内资产处于价格洼地之时，那么国际资本会流向中国。而人民币贬值，以人民币计价的资产正处于挤泡沫阶段时，那么正给了国内外游资离开的契机。

中国央行让人民币一次性贬值到位，意在拯救中国经济。因为汇市波动更加关乎经济的未来。从理论上讲，人民币小幅贬值有利于中国出口增速的恢复。笔者也认为，人民币适度贬值有利于中国经济走稳。但同时也要看到，由于国际货币竞争性贬值的存在、贸易保护主义的抬头，人民币这样的小幅贬值能对经济起到多大拉动效果值得商榷。同时，汇率是把双刃剑，人民币贬值也会增加原材料进口企业的负担，更会使国内外资本抛售境内资产加速流出等弊端。

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