毫无疑问，相对于“传统”的配股、公开增发、发行可转债等再融资方式，作为“创新”举措推出的定向增发，由于其程序简单、费用低廉、易于成行等方面的优点，更是广受上市公司的青睐，定增也在上市公司的再融资中扮演着非常重要的角色，而像配股等则逐渐遭到“遗弃”。

 

    一家企业跻身于资本市场的目的，无非是为了回报股东，实现做大做强。相对于配股、公开增发等本身存在的局限性，定向增发在“帮助”上市公司做大做强方面能发挥着重要的作用。盛屯矿业即是其中之一。盛屯矿业前身是1996年上市的龙舟股份，上市近20年来，其名称历经多次变换最终定格为“盛屯矿业”。2009年、2010年，当时还名为雄震矿业的上市公司先后推出两次定增，解决了攸关公司生存的债务问题，并开启了科技企业向矿业领域的转型。去年12月，盛屯矿业又发起第五次定增，打造供应链金融，其互联网经济模式也备受市场追捧。年初至今，盛屯矿业股价已经翻倍。如果从2009年持股一直到现在，最大获利将在八倍以上。盛屯矿业的股本也从6792万股扩张到14.97亿股，总市值则从不足8亿元，飙升至205亿元。

 

    但定向增发也暴露出诸多方面的问题。在某些上市公司的定增过程中，常常不乏内幕交易、操纵股价等方面的违规行为出现，既损害了其它投资者的利益，也造就了不公平。如在今年的牛市行情中，多家上市公司的定增方案未公布前，其股价就提前出现异动，显然这并非什么正常现象。此外，在股市行情低迷时，为保证定增的实施和认购者的收益，大股东出手增持为定增护航，甚至是签订保底协议的也不鲜见。像大东南就在2010年的首次定增中被投资人起诉违背保底协议规定的义务，公司与投资人因之陷入了漫长的起诉和反诉中。

 

    不仅如此，由于定向增发的发行对象一般不超过10名，导致定增盛宴仅仅只有少数人分享，而长期与上市公司“荣辱与共”的广大中小投资者却被抛在一边，这显然是不公平的。另一方面，某些上市公司定增的背后，还不乏向大股东或关联方实施利益输送的现象，这在市场上造就了另一种不公平。

 

    上市公司无论是利用定增进行并购重组也好，还是为了补充流动资金或实施整体上市也好，牛市背景下的定增，更多的则是财富故事。如今年3月22日至6月22日期间，定增预案公告日至今涨幅排名前三的依次是江苏三友、工大高新和紫光股份，涨幅分别是580.11%、311.2%和303.5%。

 

    来自好买数据中心的一份研报显示，定向增发型基金指数在5月份收益是14.51%，过去6个月来收益是81.21%，最近一年收益为157.9%。数据的背后，其实折射出定增参与者的盈利状况，但这一切与中小投资者无关。因此，定增的盛宴，不过是少数人的盛宴；定增的财富密码，仅仅只是那些利益攸关者的财富密码。笔者以为，定增不能只成为少数人的盛宴，广大中小股东也应该有权参与其中，并建议删除《办法》中“发行对象不超过十名”的歧视性规定，如此才是公平的。