威尔鑫周评：金银价击穿地板，会否再下地狱？
本周国际现货金价以1268.47美元开盘，最高上试1271.8美元，最低下探1231.9美元，截至周五亚洲午盘时分报收1233.5美元，较上个交易周下跌34.8美元，跌幅2.74％，动态周K线呈一根加速破位下行的中阴线。
市场概述与市场选择参与的方法论
在本周乌克兰与俄罗斯致力于和平解决乌克兰地缘政治危机之际，金价迎来五连阴 下行，并击穿6月地缘政治危机题材背景下的1240美元支撑“地板”，彰显金银价格再度回归阶段性弱势意蕴。市场看似又一次迎来捡便宜时机，或令不少总乐 于抄底的“鼓手”再度躁动起来。然笔者提醒，当心摩拳擦掌激情冲动之余，又一次掉进性质完全一样，仅位置不同的陷阱里；当心抄底不成，反挨金银价格继续加 速破位下行的飞刀；当心抄底抄在“蛇腰”上。
与此同时，踏对了节奏的空头也要注意控制躁动。通常是这样，只要市场单边运行趋势趋于明显，多头与空头，场内与场外的投资者都容易躁动：场外投资者兴奋地 关注着入场搭顺风车或抄底、杀顶时机；场内被套投资者焦躁不安的情绪，会因“蛇腰”越缠越紧越套越深而越来越重；而场内获利投资者或基于一个不断假设的目 标价位不断修正获利预期，甚至规划着美好的事业与生活前景，兴奋得彻夜难眠……。昨晚笔者就收到一位大致如此的类似客户邮件，声称自2014年2月以来的 半年多，已获利8倍，在金价如我们分析下破1240美元后，还有多少中期下跌空间，什么价位可以再度追加空头持仓？并为进入市场仅约一年就能有如此收获而 庆幸，对威尔鑫深表信赖与感谢等。信中能够感受到一个新投资者赚大钱后的 欣喜，且略带几分难以自控的“自满”，迫不及待地发邮件询问中期目标，或正是为了满足欣喜，计算中期钱景究竟有多美。我不知他是否是选择的国内正规黄金市 场，如果是，且按照我们严格的指导仓位进行操作，应不会有如此大的获利。故其可能选择的是灰色平台或外盘，杠杆亦或放得也比我们建议大很多。然就我们近大 半年的操作指导来看，继续维持无一单亏损的全胜纪录，几次原始的空头建仓获利都已超过百美元，且获利仍在继续放大。如果其选择的是杠杆更高的外盘或灰色平 台，获利30或50倍我也不会觉得奇怪。但有一点必须要提醒投资者，最好不要选择灰色平台与外盘参与，其中的诸多非市场风险我在此无法一一言表。目前国内 正规的上海黄金交易所，期货交易所，在交易时间上已相对完善，且交易流动性充分。
此外，没有经历过爆仓之痛的保证金投资者，距离走向成熟的道路还很漫长。也正因爆仓经历是保证金投资者走向成熟的必经之路，故此在规划自己参与保证金市场 的资金时，一定不能过于激进。笔者的意见是：投资于保证金市场的资金，不能超过投资理财资金总量的10%，且如果资金量较大，最好的比例是5%。这样的资 金分配，可让你在风险极高的保证金市场维持很好的心理状态。饱经保证金市场风雨的投资者或有这样的深刻体会：你的失败中，70%的失败是败于自己的心 理，30%的失败才是败于技术不足。
在非保证金市场，你可以不懂技术，拥有正确之“道”即可。但在保证金市场，涵盖良好心理状态之“道”与“术”（技术）的修为，缺一不可。故对于那些从未涉 及过保证金市场的投资者，有缘直接问道于笔者时，我的回答都是：你最好不要参与保证金交易，如果原有的工作与生活已比较享受时，请继续珍惜它，远离保证金 投机。公司员工笑问：“杨老师，你这样劝离投资者，我们还咋做咨询生意呢？换做是我，我会尽可能动员其成为我们的客户”。我回答：“那我们就争取那些他们 不在我们这里寻求咨询，也会到其它地方去寻求咨询的投资者吧，相对而言，我们长期来看或许还是可靠些，毕竟从业已过十年了”！
上几段略跑偏于理念与方法论上了，再度回到金银市场分析上。在乌克兰与俄罗斯寻求和平相处之道时，欧美有些坐不住，无视乌克兰地缘政治危机的缓和，继续扩 大对俄罗斯的制裁。由此可见，欧美在乌克兰问题上，并非一味单纯追求乌克兰与俄罗斯的和平相处，其利益诉求之意蕴非常明显。如果乌克兰局势演变看似让欧美 失去利益预期时，其不会顾及乌克兰与俄罗斯寻求和平演变的进程。故此，本周北约主动帮助乌克兰强化军事训练，继续推动对俄罗斯的制裁。以至于俄罗斯外交部 表示，周四欧洲通过扩大对俄罗斯制裁的这个选择，是和乌克兰和平进程相矛盾的。但克里姆林宫仍表示：尽管欧洲有对俄的新制裁，俄罗斯依然会致力于帮助执行 乌克兰的和平计划。但金银价格的运行，继续体现出乌克兰地缘政治危机走向缓和的实质，金价已回落到6月地缘政治危机再度抬头时，对应的价位下方。
金银市场关联环境趋空
既然地缘政治危机对金银市场的影响已从本质上严重弱化，那么其它因素对金银价格的影响力必将强化。或许，汇率市场运行将再度回到对金银市场影响最重要的位置上来。
从欧美货币政策来看。欧元区中期货币政策必将进一步宽松，以刺激尚在泥潭中挣扎的欧元区经济复苏，上个月欧元区进一步扩大了负利率，且欧洲央行行长德拉基 明确表示，还将购买更多的担保证券（ABS），以刺激经济尽快回到复苏轨道。美国方面，尽管8月非农就业数据远逊于预期，但不会影响美联储渐进退出QE的 进程，也正是基于如此判断，远逊于预期的美国8月非农就业数据并未对阶段性强势美元构成冲击。就对冲基金在外汇期货、美元指数、原油，以及金银市场本身的 资金流向与持仓分布来看，美元的强势必将进一步延续，金银理应对应承压。但此过程，也可能为我们洞悉中长期金银的市场内蕴提供很好参考。
此外，尽管近几年的原油市场与金银市场波动看似关联不大，但仍很难找出在原油走弱背景下的金银强势。至少，如果地缘政治危机对全球性的市场影响有效，首先 应该在原油市场中得到反映。故原油市场可以作为衡量地缘政治危机投机价值大小的一面镜子，并用其照照黄金市场，以为取道正确作参考。
近期对冲基金在原油期货市场不断止损多头，并大肆翻空，意味着原油价格的颓势必将存在延续的惯性。我们曾根据对冲基金在原油期货市场十几年资金仓位分布规 律，详细分析过，就最新情况来看，判断原油价格何时中期见底，首先要看对冲基金的净多持仓何时下降到27万手附近。中期第一目标价位在90美元附近，此目 标价位在周四被触及，油价最低下探至90.43美元。然，对冲基金的净多持仓尚未下降至我们给出的27万手目标位。如果油价延续中期跌势，那么我们给出终 极支撑或在80美元附近，但此价位或可遇不可求。无论如何，在油价延续低迷的背景下，我们不应对金银价格抱过多走强的妄想。
白银价格中期技术详解
如十几年现货银价月K线图示：
首先就银价2001年见底4.05美元至2011年上试49.77美元，近十倍涨幅的大牛市波段进行分析。该宏观波段形成的图示阻速线如阻速线1图示，在 2013年5、6月，该阻速线2/3线被有效击穿，并在8月反抽2/3线再度回落，即对2/3线的击穿进行了有效性确认，此后银价意味着恐将总体延续时间 不短的弱势。在这个总体弱势运行阶段，月K线的季度线与2/3线共振构成银价反弹的强反压，而半年线则构成一年多以来银价弱势运行的绝对支撑。而在如今的 9月，半年线面临破位考验，一旦确认破位，理应迎来一段时间的加速下跌。
同样对4.05至49.77美元宏观波段进行黄金分割分析。银价在2011年加速见顶49.77美元之后，迎来强力快速的大幅抛压，银价直接下跌至该宏观 波段调整的38.2%黄金分割位。获得精确支撑后大幅反弹，又一次的大幅下跌在二分位获得绝对精确支撑。在此后的一年多时间里，二分位皆形成银价回调的绝 对有效支撑，而38.2%黄金分割位则构成银价反弹的有效反压。直到2013年4月，银价有效击穿二分位后，进一步加速惯性下跌两个月，并惯性击穿 61.8%黄金分割位后，在月K线半年线的宏观辅助支撑下企稳。61.8%黄金分割位构成此后一年多时间银价反弹的先中枢，后顶部。就宏观调整的时间来 看，银价看似又到了需要对中期方向或中期节奏进行选择的时候了，半年线已完成了其中期技术支撑的使命，银价有效击穿半年线以后，理应迎来银价中期加速下跌 的节奏。理论上，应下探图示的80.9%黄金分割位，甚至虚破，即意味着银价或下探或击穿12.78美元。
而就银价2011年见顶49.77美元之后的中期运行轨道来看，图示的H1H2宏观调整通道可视为银价中期运行的参考，即银价延续中期调整，或在轨道线 H1线上去寻找中期下行支撑。而上段分析的80.9%黄金分割线与轨道线H1的交汇位置，或对银价运行的市场节奏给出了更为细致的刻画。而对于银价的阶段 性反弹，首先需要关注趋势线H形成的压力。若需进一步分析银价何时迎来新一轮宏观牛市，则需观察银价何时有效突破趋势线H2线的压力，此压力线在一年后的 时间大致会下降4.6美元。
而就银价2011年见顶49.77美元之后的整个中期运行形态来看，由两个典型的“下降三角形”组成：第一个下降三角形以二分位（宏观波段50%位置）作 为直角边支撑，第二个下降三角形以半年线形成支撑。形态理论又常与波浪理论进行套用，在推导18.2美元的中期下行目标时，我们可以49.77美元至 26.04美元波段作为原始推导波段，该波段下行的38.2%黄金分割位在16.98美元，而实际目标在18.2美元。在分析银价击穿18.2美元之后的 下行目标位时，我们可以35.37美元至18.2美元中期下行波段进行研究，该波段下行的38.2%黄金分割位在11.64美元。然我们上面段落曾分析注 意银价在12.78美元附近的强支撑。综合而言，若银价出现极端的弱势调整，其宏观调整目标位或间于11.64美元至12.78美元之间，此目标区间或将 构成极佳中长期战略做多机会，只是目前尚不确定会不会真出现如此血腥的场面。对投机者而言，趋势明了亦或意味机会更加确定，威尔鑫希望与您共享攫取投机利益的战机。