威尔鑫周评：金银市场有伪底特征
本周国际现货金价以1202.82美元开盘，最高上试1215.81美元，最低下探1192.6美元，截至周五亚洲午盘时分报收1210.5美元，较上个交易周上涨7.81美元，涨幅0.65％，动态周K线呈现一根跌势停顿的小阳线。
本周金银没有延续上周颓势继续下跌，而是呈现调整抵抗的小阳线。尤其银价，抵抗调整的意蕴更浓，在上周金价再创阶段性调整新低之际，银价并未对应创出新低，看似彰显中期见底意蕴。
再进一步结合周线技术指标分析，金银似乎也存在见底可能。以金价周线技术指标为例，目前金价周线KDJ指标为2013年4月11日当周以来最低值。回顾过 去10年，金价周线KDJ指标每每触及地线20附近，都极易形成中期底部或阶段性底部。再看周线CR指标，在创10年新低体现超跌后，已开始出现无视金价 继续下跌，而指标渐渐回升的背离态势。技术派通常会将此作为底部信号的重要参考。此外，周线RSI的低位背离，以及周线威廉指标的超卖钝化，似乎都在技术 上诠释目前金价可能中期见底。
但是，如果我们打破过去10年的牛市思维，而把视野进一步回拨到2000年以前。可参考回顾1996至1999年的市场运行情况，那么你会发现当前所谓的 中期底部技术特征，在那三年熊市中曾多次出现，随后金价总是慢悠悠地走得更低。此即提醒我们，如果参考过去10年牛市思维习惯，揣度当前是否正形成中期技 术底，并试图盲目捕捉，有可能掉进捕底陷阱。建议目前试图捕捉底部的投资者多一些审慎。
此外，我们认为基本面以及对冲基金在金银市场中的资金流向，皆不对当前市场构成推动迹象。从基本面来看，既然美联储已拉开收缩QE3的货币政策调控步伐， 就恐有连续。早在今年6月货币政策会议中，美联储主席伯南克表示将在2014年6月30前完全退出QE3。虽后来美国政府停摆，以及债务上限调整纠纷曾令 市场预期QE3的完全退出会推迟，但只要美国经济数据提供着有力支持，美联储应不会完全无视6月的承诺。如果美国经济数据总体维持当前趋势，我们倾向 2014年年中，美国QE3至少会退出2/3，即每月购债规模可能会下降到250-350亿美元左右。如果参考12月100亿购债减少规模，总计减少6 次，除去12月的一次。那么上半年可能还有4、5次左右的购债减少调整，几乎意味着可能每月都有一次，或偶尔隔月一次。即就中期货币政策而言，美国QE3 的渐进退出会对美元构成支撑，而金银市场恐将承压。
美国经济数据支持美国QE退出进程吗？这是我们以后需要进一步关注的。从近月经济数据来看，对QE退出构成支撑。最近三个月，美国非农数据都回升至20万 左右的美联储乐见水平，也对应着失业率走低。本周由于圣诞假日，经济数据不多，但美国11月耐用品订单月率增长3.5%，远高于预期的增长1.7%，继续 为QE3的退出提供着支撑依据。鉴于四季度是美国传统经济旺季，一季度恐略逊于四季度，我们倾向一季度美联储可能月月减少购债，延续QE3的渐进退出进 程，二季度或有参考经济数据的思量。
从基金在金银市场中的资金流向来看，虽近两周做空能量流入不再明显，但并未出现做多资金的回流，只是基金在短期略偏谨慎而已，而此前大肆流入的空头能量也 未见撤出迹象，我们在此不再深度展开分析。关于基金在外汇市场中的资金流向，以及其对美元走势的直接影响分析，对金银市场影响的间接分析，我们在12月 25日文章《汇市资金流向看似利空金银》中曾详细分析，希望投资者可以理解与消化。此篇总体分析认为，上周对冲基金在外汇市场中的资金流动特征略利好美 元，尽管未必意味美元会迎来明显强势，但短期不会明显转弱。
近期也偶有丝丝利好暖风在金市飘荡，但提醒“一般投资者”谨慎看待。上周五全球最大黄金ETF-SPDR在经历连续17次减持后，虽一度回补让多头开始发 挥见底想象力的5.4吨黄金，但周一（12月23日）SPDR即祭出更大的减持抛盘8.4吨，继续彰显对后市的不信任，这无疑让多头又入云雾。周二、三在 享受圣诞假日的宁静后，周四再度减持1.5吨。
此外，据纽约COMEX交易所公布的数据显示，摩根大通库存的不可交割的黄金(Eligible Gold)已经达到120万盎司，而早在两个月前这一数字只有18.1万盎司。意味着摩根大通库存增加了102万盎司，大概30吨出头。对一个投行而言， 此增量还是比较可观，足见其对黄金长期价值的认同，也说明中期金价下行的空间未必还有多么巨大，关注黄金的投资者时刻准备在更低价位做好中期买进的准备即 可。
但投资者还需弄清这是不是摩根大通的自营配置，也不排除为某央行等购金代持可能。如果是代持，那么购金性质就可能存在很大不同。央行的购金不以盈利为目 的，其购金行为并不一定意味着对黄金后市的看好。如果属于投行的资产配置，比如是摩根大通的自营配置，我们据此可认为大摩长线看好黄金，应该是基于数年的 战略配置，而不是简单谋求中短期，甚至不是谋求1、2年内的获利。虽我们继续看空黄金的阶段后市，甚至中期后市。但在经历1920美元至1180美元的大 幅下跌之后，继续下跌的空间已相对有限，这时展开战略性分批布局是基于长期战略的正确思考。以这些机构在黄金市场中的战略吞吐量而言，不可能在金价的绝对 底部区域拿到足够筹码，但一般投资者没有必要操之过急。