岁末年终，盘点成了大事。经商的盘算着过节的腰包；企业家盘点着年终的利润和存量现金；员工盘点着辛苦一年的奖金分红；投资家们盘点着一年下来的资本收益。作为近年来在私募股权投资领域投资金额和案例数量快速飞升的文化创意产业，自然值得盘点。

　　2012年，文化产业投资可谓风起云涌、浪潮迭起，众多文化产业投资基金在资本江湖纷纷亮相登场，众多原本不关注文化产业的投资机构纷纷勘察文化产业的矿藏。然而，文化产业的特性和现状也使得文化企业和投资机构之间横亘着深幽的沟壑。融资难，投资难，成为一枚硬币的两面。

　　下面就用几个脉络盘点一下2012的文化产业与资本那些事。

　　文化产业投资基金风起云涌靠什么笑傲江湖？

　　2009-2012年，投资界快速兴起了一个文化产业投资基金群体，它成为投资界和文化产业界一道独特的风景，也成为文化产业股权投资的一个主要力量。

　　4年时间，多达37只文化产业综合股权投资基金发起设立，总募资金额目标高达1089亿元，尤其是2010年和2011年受政策和高涨的二级市场催动，文化产业股权投资基金总募资金额在400亿元左右。

　　大量的资金快速设立在各只文化产业投资基金之下，使得文化产业投资基金的管理团队背负着巨大的压力。文化产业市场化进程相对较晚导致产业成熟度较低，规模化和商业模式成熟的企业较少，同时，文化产业企业成长性普遍较弱，大多数领域文化产业企业经营缺少爆发性，出版、广电、传媒等细分领域受到政策和行政体制影响巨大，这些因素都导致文化产业股权投资基金挖掘幼稚的投资项目并不轻松。

　　据新元文智分析，目前多只文化产业股权投资基金实际完成募资金额大约为总募资规模的30%-40%，亦即有300亿-400亿元的实际可投资资金。按照一般私募股权投资机构2-3年投资期的周期计算，则每年需要投资到企业的资金约为100亿-150亿元。而从目前实际投资状况分析，来自文化产业的投资基金在2010年和2011年投资案例数不超过100个，总投资金额不超过100亿元。

　　在激烈的股权投资市场竞争下，各个文化产业投资基金依靠各自不同的攻略和法宝攻城夺寨，各显神通。

　　政府队代表：中国文化产业投资基金、广东省文化产业投资基金、江苏紫金文化产业发展基金、南京文化创业投资基金等。

　　文化产业领域中资产量大的领域，广电、出版、传媒等都是大多数国营企业占据主导地位，文化体制改革以来大量事业单位转变为企业，加上国家政策，估计国有文化产业企业通过上市、整合和并购做大做强，带动着国有文化传媒集团的股权投资和上市浪潮。国有的文化产业投资基金自然是其中的天然弄潮者。中国文化产业投资基金占据天时、地利、人和，投资新华网、中国出版集团、中国教育出版集团等大型文化央企，各地方文化产业投资基金则深挖本省的国有文化传媒集团的上市资源。

　　文化传媒集团队代表：东方星空文化产业投资基金、华人文化产业投资基金、凤凰文化产业基金、东方惠金文化产业投资基金等。

　　出身于文化传媒集团，自然对文化传媒产业多了很多把握和信息渠道，借助于母公司的背景和资源，顺着产业链寻找优质投资项目，同时可以为企业提供相关的资源和渠道。

　　专业创投队代表：华映文化产业投资基金、湖南文化旅游产业基金、华澳文化产业投资基金、深圳市鹏德文化创意产业投资基金、星长城文化产业投资基金等。

　　专业创投队的专长是较为丰富的项目挖掘和评估经验，运作专业程度高、效率快，大的创投机构拥有分布全国的数个办公室，从而可以按照不同的领域快速推进，扩大项目筛选的范围和地域。

　　创投或券商与传媒集团或上市公司组合队代表：上海文化产业投资基金、富坤文化产业投资基金、中科·安广股权投资基金、泛城文化创意产业基金等。

　　它们既有文化产业的背景，又有来自券商或创投推动企业上市的经验及对资本市场的熟悉，通过多个渠道了解项目信息，快速把握企业未来发展预期。

　　银行队代表：建银国际文化产业投资基金等。

　　银行有着庞大的网络和客户基数，同时可以为企业提供综合的贷款业务、理财业务及增值的产品营销推广服务，这是银行类股权投资基金的优势。在面对一些规模较大的企业时，该类基金利用自身母体的资源优势加上基金管理团队的专业服务能力，使企业自愿接受投资。

　　2012年文化产业股权投资基金大规模设立的势头已经有相当幅度的下滑，随着文化产业存量的优质项目大多数被抢投一空后，文化产业股权投资基金将进一步提升难度，预计2013年之后每年的募集数量和募资金额将会再度大幅降低。

　　随着IPO审核速度降低和优质企业纷纷上市完毕，文化产业投资基金的未来将需要更多的方向和探索模式，二级市场定向增发、重组并购、早期VC投资等都已经成为探索的方向。

　　影视产业投资的最后浪潮为何还充满性感魅力？

　　目前，影视产业已经涌现出8家上市公司，分别为华谊兄弟、华策影视、华录百纳、博纳国际、光线传媒、上海新文化、橙天嘉禾、星美国际，在中国证监会已经申报的影视企业达到10余家。

　　在影视产业上市热潮之下，大量来自VC/PE界的资金投资于影视企业，虽然越来越多的人士关注到影视产业的投资数额明显存在泡沫，而且按照目前行业状况有可能部分企业无法成功实现IPO，但2012年仍有数家影视企业获得融资。

　　2012年度获得股权融资的影视企业包括小马奔腾、慈文影视、欢瑞世纪、海润影视、强势传媒、珠江电影集团等，据新元文智了解，其总投资金额高达20多亿元。这些企业即将在2013年申报上市。除此之外，还有北京金英马集团、大连天歌、银润传媒等希望在2013年申报。

　　影视剧制作行业是文化传媒产业中市场化程度颇高、作业流程也颇具标准化的领域，是文化产业中的制造环节。但各家影视剧制作公司收入主要来自于影视剧制作及其衍生品以及艺人经纪业务，商业模式雷同，差异化程度较低。这难免会招来监管机构对市场容量有限背景下的盈利能力持续性的质疑。

　　2011年是电视剧和电影生产的“大年”，大量热钱涌入影视产业，电视剧和电影产量暴涨。但2012年电视剧交易金额出现下降，电影市场表现不理想，一方面，在限娱令出台之后，广电总局又限制穿越、名着翻拍、宫斗、涉案等传统主力题材的拍摄和播出。电视剧题材管理政策的频繁出台，使得不少影视公司缺乏安全感，无法进行理性的长远规划。另一方面，演员片酬暴涨，制作成本大大增加，电视剧单集投资不断攀升，但发行渠道和播出平台却不能出现大幅扩容。采购价格的攀升在影响电视台采购数量之余也使得视频网站的采购面临回落。

　　产业大势之下，影视制片企业仍然获得大量投资，说明影视制片是文化产业中最为成熟和最市场化的领域，同时相对成熟的上市路径带给众多投资机构以良好的期望。

　　数百家文化企业期盼下PRE-IPO盛宴还会延续多久？

　　截至2012年10月，已在中国证监会申报但未上市的文化产业企业共64家，其中初审中的企业10家，落实反馈意见中的企业36家，已预披露的企业5家，已通过发审会的企业13家。

　　据新元文智通过多种渠道了解分析，目前有明确上市计划的文化创意产业企业多达300-400家，其中以北京地区为最多，有着超过100家上市储备企业。

　　在整体IPO审核速度缓慢的情况下，文化创意产业申报IPO也需要等待较长时间的煎熬。对于投资于这些企业的私募股权投资机构来说，等待也同样产生着风险。

　　在这种情况下，通过并购退出则成为部分投资机构的选项。同时，也许将会有一些企业因为等待期中业绩下滑而被投资机构要求回购退出。

　　新三板扩容开闸将成为文化创意产业融资的新渠道，可以想象将有一批文创企业未来在新三板挂牌。投资机构将增加投资项目的挖掘渠道，同时将投资阶段前移。