经济正在去杠杆化，这是很多人对中国经济增长放缓的一种自然反应。不过从各方面所显示的信息来看，经济的杠杆仍在不断放大，增长放缓不过是杠杆放大的速度降低所致。若中国经济真正开始去杠杆化，则经济增速应该低于潜在经济增长率、增速显著高于消费和出口的投资应该显著降速，于此同时政府、企业与个人的负债率应该下降。显然，中国目前的经济状况并非如此。

　　经济增速仍高于潜在经济增长率

　　经过三十多年的高增长，中国潜在经济增长率已大幅下降至6%左右，也就是说在不透支未来，并且各种资源得到最优和充分配置的条件下，中国经济的增速也只有6%左右（至于6%的大致推理过程会用另作分析），并且这一增速还会随着时间的推移而缓慢下行。而今年上半年中国GDP增速虽然跌破8%，但是仍然达到7.8%，即便今年下半年经济状况可能更为糟糕，全年实现7.5%的增长目标也是轻而易举，仍然远高于潜在经济增长率。

　　投资高增长导致的结构失衡仍在恶化

　　消费、出口与投资协调发展是最基本的道理。而在08年全球金融危机之后，受外贸高基数、全球经济放缓、贸易壁垒越来越多等因素影响，出口增速显著下降，于是发展内需成为社会各界的共识。由于固定资产投资是内需中最容易被政府控制的部分，所以片面的追求投资高增长成为保增长的“万灵药”。通过投资高增长虽然维持了经济增速，但是经济结构失衡却愈加严重。

　　在08年之前，在经济的三驾马车中，消费保持稳定增长，出口和投资都持续以超过20%的速度增长，整体来看，消费、出口与投资基本协调发展，即便不考虑消费也还有两条腿走路。而08年之后，则只剩下了固定资产投资一条腿。今年上半年，出口增速已下降至9.2%的个位数，8月份更是罕见的出现了2.6%的负增长；上半年社会消费品零售总额增长14.4%，增速缓慢下移；而固定资产投资增长即便也呈现放缓趋势，不过仍然独领风骚，增速维持在20%之上。

　　政府和企业债务规模和负债率仍在上升
 

　　政府、企业和个人债务规模和负债率下降还是上升，应该是判断经济杠杆是在放大还是缩小的重要依据。而目前无论是政府、企业还是个人，总的债务规模和负债率都没有丝毫下降的迹象，政府及企业则仍然在不断上升。

　　在政府层面，虽然中央政府的赤字得到了很好控制，但是地方政府仍然在延续其通过负债来支撑基础社会建设等方面投资以拉动经济的模式，债务规模和负债率没可能不上升。在企业层面，总体负债率已处于历史高位，在不景气的经济环境下，虽然很多企业放缓了扩张的步伐，但是多数仍处于扩张状态中，企业的债务规模和负债率同样在上升，从银行的信贷数据和上市公司的财务数据也基本印证了这一点。