最近一段时间，为对抗经济下行的风险，各地又重新启动了大规模的投资计划，政府投资又有抬头的趋势。陕西省、广东省、广州市、贵州省、宁波市、长沙市和南京市等都推出了以“稳增长”为目标的投资计划，给出的投资金额很惊人，如长沙市的投资金额超八千亿，而贵州的总投资额则超过三万亿，湖北省提出的目标是“三年内投资万亿，打造长江经济带”。地方政府用积极投资的办法应对经济下行的意图非常明显。但这种手段能不能解决经济下行问题呢？笔者认为这种手段不仅于事无补，反而贻害无穷。

　　近一年多来中国经济的明显下滑，很大程度上就是2008年“四万亿”的经济刺激计划的恶果，如这次重新启动经济刺激计划，那等于是重蹈覆辙，在前一次刺激计划的后遗症还没有消除的情况下，又搞经济刺激，无疑是在伤口上撒把盐，使问题变得更加严重。

　　经济刺激政策的后果是“通货膨胀”，通货膨胀对经济运行为什么会有那么大的杀伤力呢？原因在于通货膨胀制造了虚假的信号，如压低了利率，使企业家投资于在没有通货膨胀的情况下不具有赢利性的项目，这样，生产结构就扭曲了，表现为被人为地拉长，由于只有货币数量的增加，而没有生产资料和消费品数量的增加，也就是说没有真实的生产资料和消费资料支持企业家新增的投资，这样生产资料和消费品的价格就会上涨，准确地说，这些商品的价格上涨速度要快于企业家将要素转化为产品的速度，在企业家的项目投产之前，要素的价格就上涨了，当然，银行也会看到这一点，意识到这些项目的风险，并提高利率，回收信贷，这时，企业家的资金链将断裂，本来他们以为有赢利性的项目就不再有赢利性，企业家只能终止投资。去年以来，甚至连一些政府投资的项目，如高铁也终止了。以上概括的就是从通货膨胀到经济危机的简要过程，通货膨胀尽管没有创造财富，但却重新分配了社会财富，使一些先得到资金的人获利。

　　通货膨胀创造的是繁荣的假象，当流通中的货币数量增加，物价上涨时，GDP数据确实是好看了，事先确定的经济增长目标也会轻易实现，但是请记住，真实的财富没有增加，对普通老百姓来说，由于物价的上涨，他们相对固定的收入的购买力下降了。

　　政府的积极投资计划难以实现其目标，除了引起通货膨胀这个原因外，还有一个原因是目前政府事实上已经“没有能力”去实施这样的计划，因为目前很多地方政府已经债务累累，如再实施大规模的投资，势必加剧其债务，因此，债务起到了直接的制约作用，这也是经济规律的体现，因此，有人认为近期的地方政府投资计划很大程度上只是口号，是政治宣传，而不是真的要拿出那么多的钱来投资，这种观点是有道理的。当然，不排除政府动用行政力量从银行获得贷款去实施其投资计划，在银行仍然国有化的情况下，这完全是有可能的，这种情况是否会发生，取决于地方政府和银行之间的利益博弈，但无论结果如何，伤害的是普通大众。

　　还有一个原因，也会制约政府的积极投资，那就是“冲突的目标”。政府一方面想扭转经济下滑的颓势，另一方面又想控制物价，尤其是房价。这是两个相互冲突的目标，从目前情况看，政府没有放松房地产调控的意图，这就意味着其积极的财政政策只能在有限度的范围内实施，否则房价必然重新抬头，控制房价的目标不能实现。

　　可怕的其实不是经济下行，而是通货膨胀，“下行”是对通货膨胀产生的问题的治疗，就象一个病人在恢复。在下行阶段进行刺激，如同打吗啡。但也不是说无所作为，和积极的投资相反，政府应该在相反的方向上努力，也就是收敛自己的野心和行为，进行大规模的自我改革，进一步发挥市场机制的功能，打破垄断，放松行业管制，让民间资本进入市场，使企业家成为投资主体，同时大规模减少公共部门的支出。