9月15日新闻点评——通胀下行促成股市中级反弹


  中国国家发改委副主任张晓强称,中国8月份CPI同比涨幅放缓,即出现“拐点”2011年全年通货膨胀率仍可能超过4%的政府目标。

  点评:2011年CPI为4.9%,从6月份一举越到6%以上,7月份达到6.5%,8月份达到6.2%。预期从9月中上旬农业部农产品批发价格指数情况看,仍延续震荡攀升态势。商务部重点监测的食用农产品价格9月份前两周也继续延续上涨势头,除了水产品价格环比有所下跌之外,其余类别价格环比均保持上行态势。其中蔬菜、肉类、禽类、鸡蛋价格环比均有不同程度的扩大。随着节日的临近,食品价格环比涨幅预计居高难下,9月份CPI环比或将小幅扩大,同比仍将在6%以上区间的高位波动。三季度未来物价预期指数的小幅反弹表明,当前一些推动价格上涨的因素虽有所控制与缓解,但并没有根本消除,通胀压力仍在,幅度仍然偏高。

   不过值得乐观的是9月份仍需要稳固,但超越7月份高点的可能性并不大,10月份以后有望呈现出趋势性回落态势。我们预计今年CPI涨幅的季度高点将在三季度,从幅度看预计在6.3%左右。未来物价预期指数三季度虽有所反弹,但仍低于去年四季度的高位。

  CPI滑落的主要原因是居民消费意愿开始降低,从8月份消费数据看汽车、家电等消费权重较大的板块开始出现减速,通胀在最高点开始向下转的时候往往都是市场最困难的时候,因为通胀开始慢慢下滑但需求下降和盈利恶化的过程仍然在继续,也是资金面最紧张的时刻,继9月5日工、农、中、建、交及邮储6大行向央行上缴保证金存款后,其他金融机构将于今日起上缴保证金存款,其中中小银行第一阶段将上缴约700亿元。届时中小银行流动性将更为趋紧。但现在要逆转政策,实施系统性地下调存款准备金、江西或者增加贷款配额等货币宽松政策为时尚早,即使9、10月份CPI有所下滑也是在市场意料之中,大盘出现反弹可行。

  避险情绪趋弱国际金价失守千八支撑

  德法领导人宣布将希腊留在欧元区导致市场风险偏好情绪上升。截至北京时间20:50,现货金价下跌2.31%,报1783.90美元/盎司。黄金是应对美元和欧元进一步贬值的对冲工具,最近欧元汇率已经创下新低,是否进入最坏时刻还没有明确结论。但法德的宣布让欧债危机担忧情绪减弱,投资需求作为支撑黄金上行的主要动力,金价面临波动性加大。金价走势如何还需等待下周美联储(Fed)议息会议的新动态。

  上一轮黄金牛市从1971布雷顿森林体系开始崩溃时,黄金价格从当时官方固定兑换价格35美元/盎司 一直上涨到 852 美元 / 盎司,期间只用了不到 10 年的时间,总体涨幅高达 24 倍之多。现在从1999年 8 月黄金价格创下了 251美元/盎司的熊市最低价格后到现在1900美元,上涨幅度不到10倍,官方售金由之前的净卖出转为净买入,从2003 年的618 吨下降到2010 年-75.9 吨,对供给减少影响较为明显,该部分供给变化体现了黄金向“货币”职能的回归。如果发达国家经济增长逐渐步入正轨,赤字占GDP 比例开始下滑,债务问题得到有效控制,各国家的宽松货币政策有可能退出,而美联储开始加息周期,从而推动美元升值,投资者对于黄金的投资需求将大幅放缓,央行增加黄金储备的热情缓解,这样黄金价格将面临比较大的调整。笔者联系QQ101106614