自2008年底中国推出“四万亿”的经济刺激计划后，地方政府债务大幅增加。随着美国债务已经超过美国国会规定的上限，欧洲一些国家已经爆发了债务危机，市场对中国地方债务会否引发违约风险越来越关注。

　　中国的地方融资平台债务到底有多大？它对中国经济和银行体系将有哪些冲击？

　　之前银监会在2010年所公布的数据显示，政府融资平台贷款余额是7.66万亿元。其中，项目现金流能够还本付息的贷款约2万亿元，占比为27%；第一还款来源不足，必须依靠第二还款来源的贷款余额约为4万亿元，占比为50%；项目本身的借款主体不合规，财政担保不合规，或本期偿还有严重风险的贷款约为1.5万亿元，占比为23%。

　　6月27日，国家审计署发布的审计公报显示，截至2010年底，中国地方政府性债务余额超过10.7万亿元。在全国地方性债务余额中，融资平台公司的贷款余额为4.97万亿元，政府部门和机构余额为2.5万亿元，占比共计69.7%。

　　显然银监会公布的地方融资平台贷款数字要大于审计署公布的数字，为保守起见，我们不妨采用银监会的数字作为分析的起点。按照风险管理的标准说法，可将上述1.5万亿元看做是与地方融资平台公司有关的信用风险暴露。

　　我们可以使用巴塞尔银行监管体系中的工具并借用压力测试的思想来分析这1.5万亿元贷款的风险。

　　这里需要明晰三个概念：第一是违约概率，指的是违约的可能性；第二是违约损失率，指的是违约发生后损失的严重程度；第三个概念是违约风险暴露，它指的是违约发生时银行所承担的风险暴露水平，贷款业务的违约风险暴露可以视为贷款的本金，也就是1.5万亿元。

　　由于我们认为这1.5万亿贷款存在本期偿还的严重风险，我们可以假设其违约概率是100%，下面只要知道违约的损失率，就可以大致估计出地方融资平台贷款可能带来的损失。

　　在巴塞尔银行监管体系中的内部评级法规定了计算违约损失率的初级方法和高级方法。按照初级法规定，违约损失率在45%-75%，我们可以将这两个比例作为违约损失率的上限和下限。也就是说，地方融资平台可能的损失上限约为1.13万亿元，下限是0.68万亿元。

　　假如上述的损失都要由财政收入来偿还的话，2010年财政收入是8.3万亿元，即使按最大的损失算，也只占2010年财政收入的14%。如果考虑到贷款的到期是逐年实现的（3-5年），14%比率显然是不高的。

　　由于目前商业银行的贷款资产总量约为50万亿元，按照8%的资本充足率计算，银行的资本金至少有4万亿元。即使地方融资平台贷款的违约损失都由商业银行承担，银行也是可以承受的。

　　一些对地方融资平台贷款的分析通常混淆了流动性风险和违约风险，一般而言，债务的问题往往会先发生严重的流动性风险后，才可能发生违约风险。

　　整体而言，中国的储蓄率仍在增长，对此中国的地方债务爆发整体流动性风险的可能性较低，那么出现整体违约风险的概率就更小了。

　　此外，中国现在所讨论的地方融资平台的债务与西方（如欧洲和美国）的债务存在的一个明显区别是：中国的地方融资平台的资金大多投入到基础设施建设中，这些形成了实实在在的资产；而西方许多国家的借债得来的资金并没有形成太多的有形资产，多数被消费者所消费。中国的这些基础设施资产可以对地方债务形成较强的支撑。

　　总体来看，地方融资平台问题对中国商业银行和宏观经济的影响是可控的。但由于商业银行会承担一部分损失，未来一段时间内银行可能不太容易有良好的盈利业绩。