美股频创新高，而A股近一个星期来却走出五连阴加一小阳，恰逢五一劳动节，所以网友将之戏称为“五一快落（乐）”。对于A股五连阴，本人觉得主要有以下原因：

　　第一，技术面的调整需要。大盘3000点附近是前期的密集成交区，积累了大量筹码，另外3186点是前期高位，也是一个心理压力位，所以在3000点到3186点这个区间是一个压力区。股指运行到这个区域，若没有量能的有效配合，将难以向上突破。

　　从技术指标来看，4月20号尽管收一根小阳十字星，但日线MACD已经成死叉。MACD是一个期限较长的指标，一般它出现死叉，接下来几天继续向下调整的概率都是比较大的。再结合周线来看，周线KDJ的J值在前三周已经超过100，处于超买状态，虽然我们不知道它什么时候掉头向向下，但只要越往上，压力就越大，向下的可能性就越大；且指数刚好运行到250周线附近，尽管已经稍微突破250周线，但指数必须连续三周保持于250周线以上才能视为有效突破。考虑到KDJ周线已处超买状态，所以估计指数难以有效突破250周线。所以我们也看到了接下来指数的两周连阴。

　　第二，企业基面本的恶化。这一周是一季报公布的最后时间，很多业绩不好的企业纷纷浮出水面。从企业公布的一季报来看，业绩环比明显下滑，导致投资者对于企业本身的担忧，进而用脚投票。

　　对于08年的大熊市，笔者依然历历在目。笔者现在担心的是目前股价的下跌和企业业绩的下滑是不是意味着系统风险有可能出现，未来股市又将进入熊市之中？

　　在上一个通货膨胀期，央行从2006年7月5日开始提高存款准备金率，到2008年9月25日，总共提高存款准备金率17次，存款准备金率也从6%提高到17.5%，累计提高11.5个百分点。而股市在其提高到12.5%（第11次，比最低点6%提高了6.5个百分点）之后也开始从顶峰掉头向下进入漫漫熊市了。这里可以看到，在股市达到顶点之后将近一年时间里，央行依然在提高存款准备金率，紧缩政策依然在进行，最后才发现经济不对劲（这也正常，一般股市作为经济晴雨表一般提前半年或者一年反映经济现象）。

　　目前我国又再次面临严重的通货膨胀形势，央行也从2010年1月12日开始提高存款准备金率，到目前为止总共提了10次，从15.5%提高到20.5%，已不断创历史新高，且已累计提高5个百分点。按照上一次的规律，似乎股市离顶点又不远了。

　　当然单纯对比以上数据来判断股市的顶点显然不是很科学。但是我们知道，任何货币政策对于经济的影响都有一个临界点，只要超过这个临界点，经济也就面临转向。经过多次的紧缩政策之后，目前市场上货币流通量依然远远大于经济运行需要量，通货膨胀并未有好转迹象，且有进一步恶化趋势。而存款准备金率已经远超出历史最高水平，未来还有可能继续上调（周小川表示存款准备金率无绝对上限），多次紧缩银根产生的累积效应一旦出现，将难以收拾，对此，笔者表示担心。

　　本人认为，今年一季度上市企业业绩的普遍下滑正表明央行多次紧缩政策产生的累积效应正在慢慢显现，而企业借贷成本的提高，加上原材料、劳动力成本上升、人民币大幅度升值，对于企业经营更是雪上加霜，是否表明金融后危机有可能到来，至少经济滞胀风险已经在加大了？