周小川透露货币政策信号 适度收紧趋势将持续

　　货币政策是中央银行为了实现其最终的政策目标，对货币供给量和信用情势，所採取的管制措施。中央银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量或信用量的方针和措施的总称，包括信贷政策、利率政策和外汇政策。“最终政策目标”包括：控制物价稳定、协助经济成长、达到充分就业，及平衡国际收支促进金融稳定。央行主要货币政策工具包括：调整存款准备率、调整重贴现率及担保放款融通利率、公开市场操作，以及选择性信用管制，或者直接或间接管制。

　　媒体报道，中国自去年10月起已连续四次加息。如今，一年期的贷款利率已达6.31%。中国人民银行行长周小川2011年16日在博鳌表示，适当收紧的货币政策估计还会持续一段时间。目前的CPI偏高，中国正在采取各种措施解决这一问题。其中，包括消除导致物价走高的货币因素，中国的货币政策已从应对金融危机时期的适度宽松，调整为稳健。周小川指出，意思是要适当收紧，这个趋势估计还会持续一段时间。周小川同时强调，中国收紧的利率政策面临挑战。国际上流动性非常充裕，如果收紧的利率政策用得太多或者太猛，可能会导致较多的热钱、资本流入。经济总量较大的中国，可以经受得住一些热钱的冲击。但如果流入的热钱积累到一定程度，副作用也会比较大。

　　近一段时间包括CPI在内的宏观数据都说明通胀形势严峻，通胀还是居高不下，因此宏观调控态势不会改变，货币政策还需要继续收紧。按照中金公司的测算，2005-2010年，3月份新增贷款占全年新增贷款比重的平均值约为11.3%（剔除2009年），若按今年全年新增信贷总额为7.5万亿元的预测规模计算，3月份新增贷款应为8475亿元左右。而3月份新增贷款的实际数量明显低于上述预测数值。但另外两个数据却不容乐观。3月份新增外汇占款4079亿，较上月几乎翻倍，再度升至较高水平，货币供应增速也迅速反弹。3月份M2增长16.6%，较上月高0.9个百分点，重回全年控制目标上方。

　　“通货膨胀主要是货币增发导致物价全面上涨。”戴相龙认为，央行也不是货币增发的主要原因。“因为还有过去长期的贸易顺差、外汇储备、热钱，这些外汇占款都会带来货币供应增多。而面对金融危机，我们采取了很多措施，扩大货币供应，一方面保证了经济增长，但是也导致了通胀率增长。”政策层面依然高度重视通胀。4月14日，胡锦涛主席在金砖峰会上称，全球通胀压力加大。4月13日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，分析一季度经济形势，强调坚决防止物价过快上涨，要千方百计保持物价总水平基本稳定。

　　去年以来，存款准备金率连续9次上调，大型商业银行准备金率达到20%的历史高位，在经济增长无忧和通胀预期回升的背景下，短期流动性将面临释放高峰，进一步的紧缩政策将出台，二季度数量型和价格型工具或被并用。 从紧的货币政策，影响最大的当然会是中小企业，存款准备金率提高，银根收紧之后，银行首先压缩的会是中小企业的贷款。人力成本上升加上原材料上涨，企业经营情况势必受到影响。

　　货币政策谋变

　　货币政策进退两难

　　“量”“价”或齐动     二季度货币政策仍紧