解读差别准备金率制度

　　中国人民银行行长周小川近日指出，要建立和完善逆周期的货币信贷动态调控机制。把货币信贷和流动性管理的总量调节与构建宏观审慎政策框架结合起来，实施差别准备金动态调整措施，丰富和补充政策工具，引导货币信贷适度增长，提升金融机构抗风险能力。央行行长周小川一再重申，将实施差别准备金动态调整措施，引导货币信贷适度增长；针对系统重要性金融机构，研究制订更高的资本、流动性、大额风险暴露等要求。

　　所谓差别存款准备金率制度，指金融机构适用的存款准备金率与其资本充足率、资产质量状况等指标挂钩，可以制约资本充足率不足且资产质量不高的金融机构的贷款扩张。金融机构资本充足率越低、不良贷款比率越高，适用的存款准备金率就越高；反之，金融机构资本充足率越高、不良贷款比率越低，适用的存款准备金率就越低。实行差别存款准备金率制度可以制约资本充足率不足且资产质量不高的金融机构的贷款扩张。此项政策调整不影响企业和居民的经济生活。央行行长周小川近期表示，“十二五”期间利率市场化可能取得明显进展。利率市场化要求金融机构具备“硬约束”条件，包括资本充足率等要求。同时，在利率市场化条件下，商业银行将被迫加快转型，加快中间业务等发展，逐步降低信贷投放占比。

　　1月6日结束的２０１１年中国人民银行工作会议提出，今年将落实好稳健的货币政策，进一步加强宏观审慎管理，把好流动性总闸门，引导货币信贷总量合理增长，保持合理的社会融资规模。会议提出，今年要根据经济金融形势和外汇流动的变化情况，综合运用利率、存款准备金率和公开市场操作等价格和数量工具，保持银行体系流动性合理适度。要实施差别准备金动态调整措施，引导货币信贷平稳适度增长。央行表示，2011年将实施稳健的货币政策，着力提高政策的针对性、灵活性和有效性，保持价格总水平基本稳定，支持经济发展方式转变和经济结构战略性调整，推动金融改革，加快金融创新，完善金融法律法规，防范系统性金融风险，维护金融稳定，提升金融服务和管理水平，促进经济社会又好又快发展。

　　中国将实施差别准备金率制度对货币政策、银行业风险管控及信贷投放有何影响，笔者略作归纳分析：

　　1、实施差别存款准备金率制度，有助于提高货币政策的针对性、有效性。

　　1月6日结束的2011年中国人民银行工作会议，将稳定物价列为当前和今后一个时期央行几大主要任务之首。同时，会议淡化了信贷管理指标，提出将实施差别准备金动态调整措施。这些新变化传递出当前物价形势不容乐观、流动性管理难度加大的信息，同时，随着差别准备金动态调整制度走向前台，未来货币信贷调控也将较以往出现明显变化。央行工作会议并未明确设定全年信贷规模管控目标，淡化信贷目标将促使央行对金融机构的货币信贷调控更具针对性。央行淡化信贷管理指标，同时提出实施差别化存款准备金制度，可避免去年信贷市场上的“政策一刀切致使商业银行争先冲规模”弊端的发生，有利于引导金融机构进行合理信贷投放，对抑制信贷盲目冲动有较好的效果。

　　分析人士指出，实施差别准备金动态调整措施，是流动性总量调节与宏观审慎政策框架相结合的体现，通过总量调控和个体风险差异调控的结合，将更有针对性地回收过多流动性，起到引导金融机构信贷合理、适度、平稳投放的效果。

　　2、实施差别存款准备金率制度，有助于对银行科学管理，提高银行业风险控制能力。央行酝酿信贷管理体制改革，意在将信贷管理方式从行政管制向综合运用市场化调控手段转变。如果该项举措得以实施，意味着央行可能不再设定信贷目标，而是根据各家银行的资本充足率、流动性比率、动态拨备率、存贷比指标来指导信贷投放；从2011年起，央行将对各银行按月测算及实施差别存款准备金措施。

　　3、实施差别存款准备金率制度，有助于支持实体经济发展的资金供给，优化中小企业金融生态，多方面拓宽中小企业融资渠道。央行信贷政策是国家优化信贷资源配置、促进经济结构调整的重要工具，调整经济结构是转变经济增长方式的重要途径和内容。当前，我国处于产业结构优化升级的关键时期，信贷政策和国家产业政策、财政政策、投资政策、环境经济政策、土地政策、区域经济政策等一系列结构调整政策发挥着日益重要的作用，信贷政策在结构调整政策的特殊地位无可替代。中国各地信贷资源的配置一般流向地方政府投融资平台及房地产业，实施差别存款准备金率制度，是优化信贷结构、调整经济结构的需要。

　　4、实施差别存款准备金率制度，有助于回收流动性，控制好通胀预期。如何稳定物价管好流动性，已经成为对货币当局的重大考验。央行的工作会议提出，今年将落实好稳健的货币政策，进一步加强宏观审慎管理，把好流动性总闸门，引导货币信贷总量合理增长，保持合理的社会融资规模。如果对新增贷款过于收紧，则可能影响到企业的正常融资需求，从而伤及实体经济增长。今年央行管理流动性难度加剧。

　　央行会议提出，要有效管理流动性，控制物价过快上涨的货币条件。把好流动性总闸门，被列为２０１１年工作的重要措施被会议提了出来。与三年前的流动性过剩相比，当前流动性过剩压力似乎有增无减：一方面主要发达国家持续实施量化宽松政策，全球流动性过剩状况加剧，在我国经济增长较快和人民币升值预期增强的情况下，国际热钱持续流入国内。另一方面，近两年偏多的货币投放也将进一步形成累积效应，加大流动性压力。央行工作会议提出，今年要根据经济金融形势和外汇流动的变化情况，综合运用利率、存款准备金率和公开市场操作等价格和数量工具，保持银行体系流动性合理适度。要实施差别准备金动态调整措施，引导货币信贷平稳适度增长。

　　5、实行差别存款准备金率制度，有利于调动商业银行主动提高资产质量和风险化解能力的积极性，强化正向激励机制。商业银行在配置信贷资源时更多地考虑效益性、安全性、流动性的协调统一，充分发挥市场机制的正向激励作用，调动金融机构主要依靠自身力量健全公司治理结构的积极性，促使金融机构逐步达到资本充足率要求，有利于实现调控货币供应总量和降低金融系统风险的双重目标。

　　实施差别准备金动态调整措施，是流动性总量调节与宏观审慎政策框架相结合的体现，通过总量调控和个体风险差异的结合，将起到加强流动性管理、引导信贷合理投放的效果。此前周小川在央行网站上曾刊文指出：宏观审慎政策框架是一个新概念，是一个动态发展的框架，其主要目标是维护金融稳定、防范系统性金融风险，其主要特征是建立更强的、体现逆周期性的政策体系，主要内容包括对银行的资本要求、流动性要求、杠杆率要求、拨备规则，对系统重要性机构的特别要求等方面。

　　蔡律    2011年1月7日